泰格医药集中业务小注怡情

临床合同研究机构(CRO)——泰格医药 (3347)H股正招股，其A股于2012年上市，现市值约800亿元人民币，H股市值将为100亿元。是次没设基石投资者，但高瓴资本现持泰格A股约1%。由于A股已上市，折让会令H股招股变得没那么吸引，暂时超购孖展约100倍，比早前狂热的B股低。泰格有甚么投资价值呢？虽然在全球临床试验收入比龙头药明康德(2359)是小巫见大巫，但如只计内地CRO相关业务，其市占率以8.4%排头位。药明康德业务涉及范围广泛，有临床前研发、临床试验及加工外包等，泰格只集中在临床试验这部分，亦是药物研发最重要一环。或许正因为业务够集中，成本控制方面会较理想，因此毛利率相对比药明康德高，有逾四成半。

泰格医药正在一个良好的CRO赛道上，内地药物发展随医改增速，故看好其中长线发展。是次招股金额比药明康德最近配股相若，认为首日表现有A股折让牵制，不会很突出，所以只会小注怡情并在后市看时机加注。  

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现持有药明康德的长/短仓及有参与泰格医药招股。以上纯为个人意见，不构成投资建议。