大市分析：五月风云

2019年的5月标志着全球资本市场的一个转折。就在5月5日，特朗普在中美谈判看似即将达成之前，提高了对中国进口商品的关税，随后并将华为列入美国公司收购零部件和技术的黑名单。此举表明，贸易战的战火已经燃烧到了贸易之外，中美贸易达成协议的希望也变得更加渺茫。在即将到来的G20会议期间，虽然市场普遍密切关注习特会面；但由于目前双方的强硬的言论，各方对此次会晤成果预期很低。

随着第二季度宏观经济公布，两国实体经济风险显示均有所增加。到目前为止，数据表明中国工业生产增长放缓，以及美国就业人数低于预期。反过来说，如果局势进一步恶化，可能会带来美国降息、中国采取更多刺激措施的可能。美联储已经表示愿意采取预防性措施，而中国也已逐步加大基础设施融资的力度。

随着6月前市场波动性的增加，笔者选择在5月份减少基金的仓位，即使笔者察觉到市场潜在的几波反弹，但还是选择保护利润并采取防守，直到出现更明确的经济放缓转向的信号。在股票层面，笔者青睐于杠铃策略，这将有利于盈利周期性低和/或竞争对手少的公司，以及那些相对难以预测但具有独特增长前景的公司。

以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。

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