大行观点：中国铁塔 (788.HK)

中国铁塔 17 日公布 2019 年首季业绩，其营业收入同比增长 9.6%。中国铁塔的业务分为塔类业务，室分业务和跨行业业务。前两个业务保持稳步增长，而跨行业业务实现了 272.6%的增长比例，增速惊人。近日，铁塔也透过披露限制性股票激励计划解锁条款，进一步披露为达到限制性股票激励计划解锁条款，于 2020 年至 2022 年纯利需较 2018 年增长不低于 92%、122%及
161%、营业收入增长率不低于 15%、23%及 32%、净资产收益率(ROE)不低于 2.7%、3.1%及3.6%。

瑞信因其首季业绩超市场预期，上调铁塔目标价至 2.55 港元，并维持跑赢大市评级。大摩则称对中国铁塔能达成未来的财务增长目标有信心，其预测远高于限制性股票激励计划解锁条款，因此授予中国铁塔「增持」评级及目标价 2.5 元。但花旗在最新报告指出铁塔有机会面对电信收入增长压力、5G 业务发展及「服务于国家」的职责等挑战，并指出近期铁塔的股价升
势已基本反映出积极盈利及自由现金流增长的影响，因此维持「中性」的投资评级，但仍将其目标价上调至 2.26 元。

以上大市观点纯为个人意见，不构成投资建议。C 基金现时持有中国铁塔长/短仓。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。

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