药明生物为市场忧虑解说 医保谈判冲喜医药股

药明生物 (02269) 才于上周一（1日）进行了第三季度最新的业务更新，可是因为市场对近期新冠口服药消息的影响，令股价周内跌逾一成。管理层急不及待地再于本周二（9日）举行了电话会议，笔者亦有参与其中，这个于大摩主持的上午电话会议多达500人，问题环节涉及多个与公司中长线前景相关的话题，可见市场对药明生物的基本面有多怀疑。事实上，由6月至今，对于药明生物的不利消息可说是持续出现，但笔者认为实际上对公司业绩的基本面影响却没想象中的大，公司管理层亦于多个电话会议上解说公司前景仍是稳健。

除了新冠口服药的突袭外，国内药监局于年中推出的临床研发政策收紧，以及星级基金减持，都令市场非常担心外包药物研发行业 (CXO) 未来的前景。不过，药明生物管理层于这次电话会议的更新，很有信心地再次确定今年及明年的营收增速分别为75% 及45%。如扣除50亿元人民币的新冠相关收入，药明生物明年核心业务的增速将接近八成。在新冠相关收入正放缓的环境下，管理层还调高了未来两年临床项目的增长指引，不论在产能、增聘人手以及新增客户的增长上，都反映着药明生物正获得更多的市场份额。

总括而言，暂时除了市场的恐慌、港股的弱势外，笔者未见药明生物的基本面有出现严重的变化，管理层亦展现了他们在中美关系、临床收紧，以及行业周期和瓶颈上的看法，使笔者对药明生物的前景仍有信心，亦期待明年公司自由现金流转正的来临。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。