B站吐气扬眉 多元化业务成护城河

哔哩哔哩(B站)近两个月股价一直毫无起色，不断在四、五十美元横行。相反，爱奇艺和芒果超媒此时已升近30%，令不少人担心B站地位是否不保；但至上周四发布第三季业绩后，B站终吐气扬眉，展示多元化对市场威力。B站由最初一个分享动画、漫画和游戏内容(ACG)的小区，逐渐发展为多元化娱乐公司，提供直播和电商服务。通过提高现有成员参与度亦吸引更广泛新用户，上季每月活跃用户(MAU)同比增54%达1.97亿，12个月用户留存率稳定在80%以上，均高于同行水平。

此外，B站收购欢喜传媒9.9%股份，以获剧集《风犬少年的天空》独家播放权，吸引逾3.8亿播放量；内容采买成本是同行最低，因B站更倾向与上游制作方合作，开展自制内容，最成功例子包括《说唱新世代》，吸引超4.1亿次播放量。最后，B站上季净亏损11.1亿元人民币，扩大171%。但从具体经营看，B站业务一直处于增长状态。笔者认为新游戏推出，如《公主连结》、《原神》和《FGO》会吸引更多新玩家，将非付费用户转化为付费用户及增加每用户平均收入(ARPPU)。  

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金現時持有嗶哩嗶哩股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。