股价持续弱势 物管何去何从？

美国大选后，大市动力转强，恒指由低位反弹超过二千点，但物管彷佛处于熊市，国企背景的保利物业(06049)及中海物业(02669)比高位回调40-50%。笔者早前在中期业绩后亦有提及物管股的估值不如以往看重增长，市场现时更着重小区增值服务及城市服务发展，拥有强劲母公司的龙头会较有优势。

随着物管新股愈来愈多，资金喜爱大型龙头，中小型物管短期的走势仍会较差。单单在第四季已有卓越商企(06989)、世茂服务(00873)、合景悠活(03913)、金科服务(09666)及融创服务(01516)上市，年底前还有两者大型物管华润万象生活及恒大物业上市，进一步摊薄市场资金。笔者唯一持有的物管股碧桂园服务(06098)亦较弱势,但笔者仍对公司及版块未来发展抱有信心，未来增长动力仍旧持续，只是在选股方面要选取具独特及领导性的企业。

内房企业未来会受到三条红线影响，减慢公司销售及获取额外借贷的能力，在资金的压力下，内房纷纷分拆物管集资，以满足三条红线下的要求，近期招股的物管新股定价愈见进取，已近追上龙头估值，留给二级市场的水位太少，影响上市后表现。即将招股的恒大物业估值传闻比龙头碧桂园服务还要高，可见内房对资金紧切的需求。然而，物管股长期的逻辑并没有改变，近期表现低迷只是供求失衡，龙头未来的发展仍然乐观，城市服务发展将成为其中一个重大的发展方向。在众多的中大型新股中各管理层亦有提及城市服务的战略。笔者认为近期的股价弱势是入手相对便宜龙头的机会，笔者正逐渐加注龙头碧桂园服务，现价对应2021年预期市盈率大约28倍，以物管股过往估值来看已算合理，预期整个物管行业气氛会在年尾或下年年头盈喜时好转，现时可唯趁低吸纳的好机会。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有碧桂园服务的长/短仓。