科技股續受追捧 板塊輪動要等新股潮來臨
股票市場仍是美股的世界，蘋果 (AAPL)、特斯拉 (TSLA) 已於周一（8月31日）正式拆股，分別一拆四及一拆五，短期內將引來更多資金流入，繼續沖喜納指表現。今年特斯拉的股價低位大概是400美元左右，現時拆股後股價仍逾500美元，顯示特斯拉疫情至今表現有多強勢。拆股雖然對公司價值影響不大，但可見對股價的影響卻不小。未來道指將會有調整，令其科技股的權重有所提升，或會影響納指對比道指的表現，現時納指再創新高，估值相對昂貴，因此道指短暫跑贏納指也不出奇。納指疫情至今其實已約4次回落並短暫跑輸道指，但長遠相信科技股仍是主導，畢竟該類公司受疫情影響相對較少，且還有些公司獲增值機會。 此外，美股近日繼續強勢的另一原因是因為美聯儲上周四（8月27日）放鴿，長遠將維持平均2% 的通脹率，並容許部分時間高於此水平。換句話說，未來加息的力度不會很大，聯儲局將會以經濟反彈為主，或會令低利率成常態。現時美元國債短期債息其實若扣除通脹已是負利率，但10 年期國債利率仍在1%以上，長短債息差距將變大，殖利率曲線 (Yield Curve) 會變得更斜。不過，筆者認為長期利率要進一步降低，才能令按揭、消費等受惠，更加利好經濟復甦。事件在美元指數上的影響較為突出，人民幣、歐元、英鎊等匯率都繼續有上升的趨勢。內地官方製造業PMI已連續6個月擴張，近日人民幣的升幅較明顯，相信短期內會利好A股。 整體而言，市場氣氛仍然良好，但喜好較集中在科技相關股票上，隨著市場上的恒生科技指數ETF陸續推出，加上恒指下周一將會調整權重，相關科技、新經濟股仍熱受追捧的機會很大。不過值得留意的是，業績期已過去，一連串新股將會上市，包括中概股回歸系列如百勝中國 (YUMC)，或會令市場喜好有所改變，所以要準備板塊再次輪動的心理。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有特斯拉的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
百勝中國固然穩健 但漲幅可能有限
百勝中國(YUMC.US)回港二次上市，再次掀起中概股回歸熱潮。然而，招股期卻遇上另一大熱新股農夫山泉(09633)資金未及時回籠，導致公開發售未如預期中熱烈。作為國內餐飲龍頭的百勝中國，近年業務發展緩慢，上半年受疫情影響收入更錄得倒退，即使下半年疫情減退，中國經濟漸漸復蘇，仍難以令百勝中國收入大幅上升。 百勝中國擁有旗艦品牌肯德基及必勝客，以及黃記煌、小肥羊等新興品牌。上半年公司收入倒退17%，盈利倒退51%。在疫情下相對其他內地餐飲股表現已有交代。公司依賴肯德基及必勝客分部，占總收入超過90%。雖然消費者已對品牌建立一定程度的忠誠度，但在競爭日益加劇的餐飲市場，功能表上缺乏創新元素的企業往往難以錄得高速增長，最多能夠鞏固現有市場份額或受惠於市場擴張。環觀百勝中國其他品牌，在往績未能展現可觀的盈利增長，側面反映在內地建立成功品牌難度甚高，所需時間亦長，限制了公司的發展空間。 近年不乏餐飲企業來港掛牌，海底撈(06862)及九毛九(09922)上市後股價倍升，令人憧憬百勝中國能否複製同業表現。然而，並非所有餐飲股都會受資本市場的追捧。海底撈及九毛九的優勢在於兩者都處於高速發展期，且公司能夠創造一個全面覆蓋低、中、高端消費群體的品牌，在基數較低下營收、毛利及利潤都能夠穩定地成長。相比下，百勝中國企業質素固然理想，不論是規模、供應鏈管理及財務狀況才比前兩者好。是次招股集資190億，相對於2019年市盈率37倍，估值上比前兩者較低，但公司亦缺乏強勁增長動力。筆者認為首日有望紅盤高開，參考過往二次上市的往績，短線上升幅度約為10%。長遠而言，由於公司擁有強勁餐飲網路，規模在一眾餐飲股中亦算較大，筆者對中長線股價保持審慎樂觀態度。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理