天賜股權激勵及擴產彰顯成長信心
天賜材料股價漲8%創歷史新高，筆者認為原因有三：其一，該股日前公布首三季業績，因已發布業績預告，料前三季淨利潤14億至16億元(人民幣，下同)故市場對其業績有所預期，結果與預告一致，淨利達15.5億元，淨利潤率創新高至26.5%。基於鋰電池所需電解液耗電量差異，磷酸鐵鋰電池所需電解液耗電量比三元鋰電池多400噸/吉瓦時，加上內地鋰電池行業使用磷酸鐵鋰電池佔比首次於今年7月高於三元鋰電池，直接令電解液需求增加。其二，擬斥5.3億元建設年產30萬噸電解液項目，位於四川彭山經開區，臨近西南部客戶和市場，建設周期18個月，達產後料可實現年收入86.9億元，淨利5.4億元。 天賜在電解液行業市佔率排名第一，料2023年電解液產能達逾100萬噸，市佔率續提高。最後，擬向616位中高層授予841萬股，覆蓋人數佔員工總數的21%，覆蓋面廣。股權激勵的考核年度為22至24年，達成條件為淨利潤不低於38億、48 和58億元，20至24年複式增長達到90%，比市場預期77%還要高，可見管理層對於該公司中長期前景仍然充滿信心。
鋰電池需求旺 天賜分一杯羹？
受惠「碳達峰、碳中和」利好刺激及新能源車政策影響，下游新能源行業需求續旺盛，電解液龍頭天賜材料受惠電解液漲價，股價年初至今漲逾120%。該股是鋰電池電解液和內地個人護理品材料主要生產商之一，電解液主要負責離子電荷導電工作，電解液雖佔鋰電池成本僅12%，但對電池容量、壽命及安全性能等有重要影響。電解液市場需求旺盛，令電解液主要原材料六氟磷酸鋰(佔鋰電池成本50%)由去年7月每噸8萬元升至44萬元，成本提升直接轉嫁於電解液提價。該股亦有六氟磷酸鋰內部大量供應，縱向一體化令其採購成本較同業低。 該股產能產量提升，同時因產能擴張積極推進，令產品成本下降和市場份額爬升。該股上月底宣布擴產計劃，其中擴產20萬噸電解液、20萬噸液體六氟，項目建成後成本優勢進一步突顯。其電解液出貨量穩居第一，先後進入LG、Panasonic供應鏈，並與海外特斯拉簽訂長單。不論需求、供應、擴產速度非常正面，可密切留意六氟磷酸鋰及電解液價格走勢。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有天賜材料股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。