分布式光伏迎來高增長
光伏概念股股價近兩星期呈調整，市場憂產業鏈上游矽料漲價再次影響下游裝機需求，但筆者與行內分析師討論，提出矽料下半年產能仍較緊，但價格能維持每公斤180至200人民幣，加上新增產能陸續於下季釋放，矽料價格明年或續向下調整。政策層面，本周二光伏板塊迎來大利好消息。國家能源局指整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點名單，676個縣(31省)列入其中，數量位列前三的省分山東(70個)、河南(66個)、江蘇(59個)這類日照充足地區，省數量比預計的22省有較大提升。能源局將對於2023年底前安裝光伏發電比例均達到要求的地區列為示範縣，對於不達要求的地區則取消試點資格。 這些措施將有助分布式光伏加速推進和規範實施。因當前內地分布式光伏滲透率僅3%，較澳洲美國30%仍有較大發展潛力，考慮到整縣推進政策將有力帶動分布式光伏裝機增量，料未來5年，分布式光伏裝機至少新增150GW，平均每年新增30GW，成長空間廣闊。當中牽涉光伏建築一體化業務的隆基股份，分布組串式逆變器的陽光電源亦因此受惠。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有隆基股份，陽光電源股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
光伏建築憧憬玻璃需求
「碳中和」概念全面爆發，光伏股亦受惠於整次升浪，整條產業鏈上至矽料，下至組件電站股價紛紛上漲。雖然上半年受上游矽料漲價影響整體需求，導致全國裝機量只有14GW，少於預期18GW，但下半年裝機量會隨著4季度搶裝潮及下游盈利改善而逐漸復甦。 工信部昨發布《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》，明確放開光伏玻璃項目，但對浮法產能管控趨嚴。首先，光伏玻璃不實行產能置換原因在於2025年光伏玻璃缺口依然存在，並需要配合在當前「碳達峰」、「碳中和」大背景下的強勁需求，因而選擇讓更多新競爭者進入市場擴產。 另外，受內地建築需求恢復、階段性供應偏緊，浮法玻璃價格漲幅較大。玻璃行業正進入傳統旺季，旺季竣工需求強勁，加上中下游補庫存將進一步催化浮法玻璃價格上行，玻璃廠商盈利有望持續超預期。浮法玻璃供給端大部分產線即將進入冷修期，有效產能變得相對緊張，筆者相信信義玻璃(868)會受惠於此次公告中。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有信義玻璃的股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
業績超預期 隆基盈利能力卓越
印度新冠肺炎疫情急劇惡化，本周一創單日新高27.4萬宗新增確診，事件正影響環球市場情緒，強勢的美股近日開始回落，截至周二，納指本周累跌約2%。港股仍牛皮，內地A股本周不俗，不但沒有跟隨港股及亞股弱勢，今周累升達2.5%。股份方面，周二收市後，隆基公布去年及今年首季業績，表現更超預期，令市場對隆基看法亦陸續改觀。 市場一直擔心光伏產業鏈的漲價潮會嚴重影響下游盈利能力，尤其在硅料價格上，年初至今升了近六成，報價137元人民幣一公斤，下游組件毛利率未能因成本向下傳導而受壓。加上，繼順豐控股「爆雷」事件後，傳聞隆基於首季大蝕17億元人民幣，令市場更擔心光伏龍頭地位不保。然而，首季沒有虧損之外，淨利潤按年增34%至25億元人民幣；淨利潤率環比更有5百分點升幅至16%。亮麗業績主要因硅片及其海外組件漲價、大硅片尺寸攤薄每單位成本、玻璃輔材成本降低所導致，隆基亦在期內硅片及組件市佔率有所提升。筆者認為隆基入局氫氣及氣候峰會的指引會有助公司整體收入提升。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有隆基股份股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
A股光伏板塊又漲一波？
內地A股續波動，滬深300指數本月中橫行，至昨收市今周跌2.5%。相反光伏股仍強勢，龍頭組件製造商隆基及光伏逆變器龍頭陽光電源昨漲7.8%及9.3%。硅料供應商通威更漲停，至上周三起累升近35%。通威主要受硅料價格影響，單晶硅價格一個月內由每公斤80元人民幣升至86元人民幣，按月漲7%。分析師稱由於硅料擴產周期長，一般12至18個月才能投產，雖然多家硅料廠商有明確擴產計劃，但遠水不能救近火，今年仍難以形成有效產能。包括通威永祥、大全新能源及亞洲矽業擬擴產。惟今年實際增量貢獻有限，硅料供需不平衡長期存在。 通威與天合光能簽訂重大銷售框架合同長單，擬今年1月至2023年12月向通威採購多晶硅產品約7.2萬噸。意味下游企業對未來供應偏緊判斷，藉戰略布局降低風險，減少成本。但長單簽訂僅供應量保證，不代表價格鎖定。硅料價格上行，一眾硅料企業盈利能力有效改善。另外，筆者仍持有信義光能(968)，雖然股價處弱勢，但考慮到較早期建倉，加上新產線大幅投入，中長線仍是不俗光伏玻璃企業。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有隆基股份、陽光電源、通威股份、信義光能的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
信義光能玩完？
信義光能(968)周二收市後發盈喜，料今年純利同比增75%至95%，至42億至47億元，遠超高盛料賺36億元。強勁升幅主要受惠內地組件搶裝潮令雙玻需求提升，玻璃價格上升及生產效率強化。該股昨曾爆升10%，正當市場氣氛最熾熱時，同日工信部對現行《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》作修訂，內容指光伏壓延玻璃等項目不受產能替代限制。消息一出，全線光伏玻璃股同插水，信義光能及褔萊特玻璃(6865)分別跌約2%和12%。 畢竟今年在產能置換限制下，產能缺口不斷擴大，造成價格飆升，3.2mm玻璃從低位24元人民幣/方米，一度升至45元人民幣/方米。倘不受產能替代限制實施後，玻璃價格下降空間將持續。但筆者認為這對光伏龍頭影響有限，光伏玻璃行業進入門檻依然較高，除技術積累外，擴產周期長、前期資金投入大，一條生產線正常需要施工18至24個月才能正常運作，所以筆者預計明年產能缺口仍維持。內地政策的影響，足以蓋過盈喜這正面消息，但考慮未來兩年行業擴產仍集中在兩家龍頭、生產效率提升，加上海外擴產能力，龍頭地位難以撼動。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有信義光能股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
二三綫股表現持續強勢 醫藥股成換馬犧牲品
週一晚（23日）英國著名藥企阿斯利康 (AZN) 宣佈了市面上第三款新冠病毒疫苗的最新數據，雖然比早前Moderna (MRNA) 及輝瑞 (PFE) 的疫苗數據差，效率僅只得七成，但勝在儲存方式或可能更方便，在價格上可提供市場另類的選擇。整體來說，現時幾乎每周都有新的疫苗消息發放，讓市場更加確定明年經濟繼續復甦的可能性，儘管最近各地疫情再度惡化，但可見市場早已經放眼部署傳統舊經濟股一段時間。 油價從11月起持續反彈趨勢，疫苗利好航空股明年業務復甦，整體經濟向好亦憧憬石油需求增加，美國上市的油企都相繼反彈，石油輸出國組織 OPEC本周的會議將會是未來油價走勢的關鍵之一。此外，特斯拉 (TSLA) 進入標普500指數令股價再創新高，同時多間國內電動車企業，如蔚來 (NIO)、理想汽車 (LI) 及小鵬汽車 (XPEV) 等月中公佈第三季業績後都熱受追捧，尤其是小鵬汽車於上周末宣佈了自動駕駛技術大升級，明年將會推出首款搭載特斯拉行政總裁馬斯克並不看好的激光雷達的量產汽車，令該公司周一的股價急升逾三成。除了新能源汽車，其他新能源相關板塊，如光伏玻璃行業的熱度仍持續，信義光能 （00968） 本周首兩日便急升逾一成，筆者相信勢頭仍可持續，因此亦有高追。 另一邊廂，高風險的醫藥股變相是換馬的犧牲首選，就算是較強勢的外包研發機構 (CRO) 行業，如藥明生物 （02963）也出現了大成交的沽售，這些都是板塊進入寒冬的訊號，因此筆者看法變得更謹慎，不過仍會嘗試發掘行業下風當中的機會。 在投資部署上，筆者將會繼續實行三至四成舊經濟股的佔比，相信這個形勢會延續至明年。美股羅素2000指數本月至今的表現升逾18%，由此可見，市場現時偏好二三線股追落後，短期內將利好中小企的股價表現，龍頭科技股如騰訊 （00700）、阿里巴巴 （09988） 等或會出現短暫的橫移或調整，這是意料之內，唯對這些龍頭的中長綫看法不變。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有特斯拉、蔚來、信義光能、藥明生物、騰訊及阿里巴巴的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。