內地基金抱團股逐一擊破 中港兩地市場氣氛差
自3月底美國總統拜登公佈了一個2.3萬億美元的基建計劃後，美股便連日急升，標普500指數再創歷史新高。最諷刺的是，港股方面沒有怎受惠之餘，表現還是牛皮，恒指維持在29000點以下水平。其中最主要的原因是A股表現疲弱，截至周二（13日），滬深300指數本年至今的表現約下跌5.2%，而美股受「殺估值」重創的納指，現時卻已回升至約7% 左右，可見市場資金都要流向至美股市場。 此外，美市上的中概股亦遭到除牌風險所影響，加上早前Archegos Capital 基金爆倉事件，令部分已受重創的中概股至今仍無法反彈成功。反觀中港兩地股票市場復活節假後的表現，除了受市場情緒主導外，龍頭股持續有不利消息傳出，騰訊控股（00700）南非大股股Nasper 千億港元配股，對手阿里巴巴（09988）亦受國家市場監管總局的反壟斷調查而被重罰約216億元天價罰款。同一時期A股方面，順豐控股（002352）上周四（8日）出人意料地發盈警，令公司股價連續兩日跌停。接著，本周二中國中免 （601888）出第一季度業績前的中午開市後，不到20分鐘內便出現逾40億成交量，並進入跌停狀態。可見最近爆雷的股票都是基金的「抱團股」，去年為基金帶來不俗的回報，現在卻逐一在擊破，令倉位的盈利不斷收縮。 從外圍因素上看，中美關係雖有磨擦，但未有十分激烈的行為出現。上月大家關注的美國國債收益率急升現象亦暫趨穩定，貨幣走勢方面暫時也未見有警號。市場現時面對的問題是去年強勢的股票已失勢，但接任的強勢股未能帶動所屬板塊走勢向好，似乎都是以短炒交易為主，令投資變得不容易。整體而言，筆者認為內地下半年的經濟復甦將是關鍵，同時中美關係亦不容忽視。筆者將會繼續以平衡的心態等待市場氣氛回暖，同時嘗試「跟紅頂白」之餘，也會專注在倉位的風險管理。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有騰訊控股、順豐控股及中國中免的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
快遞需求高景氣 憧憬順豐多元化
最近內地新冠肺炎疫情確診數字節節上升，截至周二上午，現有確診數字為2,201宗，當中石家莊最嚴重，佔逾三成，近日A股牛皮市或多或少反映其中。A股周一收市後，各大快遞公司紛公布上月營運數據，作為龍頭的順豐控股營業額和同比增速均保持第一。從業務件量看，順豐去年增速達68%，大幅跑贏行業增速31%及一眾通達系公司，主要受惠時效件與特惠專配產品較高增長，同時順豐在下沉市場快速擴張引致。從快遞客單價觀察，各大快遞龍頭單票收入同比下降，價格戰趨勢仍明顯；只有順豐按月屬正增長。去年因疫情影響，線上消費、直播帶貨、電商扶貧等加速崛起，故今年以來網上購物數額增長較快，對快遞業務需求量亦持續增大。據國家統計局數據顯示，受此利好影響，預計快遞業務今年業務量增速處於30%。 不過，筆者認為雖然當前行業發展增速較快，但快遞行業成本壓力長期積累，且由於價格戰等因素，導致單價長期處在低位，無法得到改善。因此，當前行業的競爭也在不斷加劇分化，順豐亦具有較優質服務，提升市佔率只是時間問題。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有順豐控股的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
順豐是科技或物流公司？
順豐股價由今年2月至5月一直在四、五十元人民幣橫行，其後漲約一倍至近90元人民幣，今年上半年業績，收入按年增42%，遠超行業12%。上升背後究竟有甚麼因素支撐？ 順豐近年提倡致力成為科技驅動物流運輸龍頭，將大數據、區塊鏈及無人機技術融入在物流行業。今年上半年已獲得及申報中的科技專利共約2,700項，專利持有量在內地物流行業排名第一(佔比50%)，藉此提升核心競爭力。新冠疫情期間，順豐運用無人機在武漢市等15個地區提供點到點醫療、民生物資物流解決方案，第二季件量漲80%，創5個季度新高。除無人機外，亦積極構建航空能力，管理層提到將以鄂州機場為建設範圍，預計建成後，2025年貨郵吞吐量245萬噸，複式增長43%，有助大幅提升產品時效。同時順豐未有受減價戰拖累，高利潤時效件業務受惠強勁消費需求，整體毛利率升至21%的2年高。該股逆市中迎難而上，多項數據有不俗成績，不僅需要留意舊有業務，還需著重更多於新業務板塊如快運、冷運及醫藥、同城急送，相信將會是一項重要的催化劑。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有順豐控股的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
免稅店政策助順豐增長
環球新冠肺炎疫情第二波的風險，導致旅遊業復甦要無了期的等待，無法乘坐飛機到國外旅遊購物，就只能於疫情稍為好轉時，逼著留在本土消費，變相利好本土經濟。近日海南島免稅店的政策出台超市場預期，免稅店的長遠發展將減少消費者未來飛往歐洲等地購物的意欲，加上疫情的影響，消費習慣正持續改變，網上購物的人會愈來愈多。 順豐快遞因獨特自營模式在疫情中跑出，藉高品質速遞服務，或在這個消費意欲回流國內的趨勢中得益。過往到歐洲購物的，相信都為了以較便宜價格購買高檔次產品，如皮包、美容用品等。現在多了本地免稅店，將更多人選擇以速遞形式到付，造就速遞龍頭順豐額外收入增長。雖然順豐的自營模式擴張速度，比內地同行專營模式慢，但從最近618電商節強勁的銷售增長可見，內地網上購物的滲透率將持續上升，這趨勢有利順豐於去年部署的電商特惠郵件業務。順豐高投入的自營模式，讓公司有本錢利用規模效應擴展業務，同時品牌的質素令速遞業務在客戶端仍有話事權，順豐廣泛的服務對未來長遠的行業競爭有一定保障。 作者李浩德 為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。 C基金現時持有順豐快遞的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。