GME事件暫告一段落 環球股市長假期前再發力
遊戲驛站 (GME) 事件發生後，截至本周二（9日），其股價已在短短約一周之間，從歷史高位483美元急瀉至60美元，跌幅逾八成。同時恐慌指數亦回調了約36%，因此，似乎GME風波暫時已告一段落。隨之而來的是，美股強勁的反彈表現，納指近日再次屢創歷史新高，上周升逾6%。當中有不少創新板塊出現熱炒的情況，如3D打印及寵物概念等板塊，金屬3D打印公司Desktop Metal (DM) 本月至今已升逾45%，筆者亦有跟紅頂地追入相關板塊。此外，美國國會及歐洲央行方面分別有1.9萬美元及7,500億歐元的經濟刺激政策最新進展，「放水」消息將繼續利好市場氣氛。 從外圍因素來看，上周10年及30年美國國債收益率都有反彈趨勢，30年債息一度升穿兩厘，某程度上受惠於經濟刺激方案的利好消息。同一時間，美元指數近日回調至90.5左右水平，離岸人民幣匯率及黃金價格都有作出反應回升，短期內或可利好A股的表現。雖然臨近農曆新年長假期，但A股的表現仍不俗，滬深300指數更於周二打破歷史新高。 港股方面，周二開始暫停「北水」，成交額收縮頗大，周二收市只得1,400億港元成交額。可是，盡管流動資金收縮，恒生科技指數繼續發力，受惠於大型新股快手（01024）上市後資金解放，並且有快速被納入多個指數的消息，上市至今升逾兩倍。快手短期的超卓表現或可利好微盟集團 （02013） 及中國有贊（08083）等相關SaaS板塊的短綫表現。 整體而言，A股上周的成交額已開始不足1萬億元人民幣，雖然現時股票價格未有受成交額收縮所影響，但長假期將存在一定不確定性。筆者會繼續看好A股的表現，並可能於假期前利用衍生工具稍作一點部署。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有Desktop Metal、快手、微盟集團及中國有贊的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
有贊微盟孖寶齊升
今年港股開局強勢，恒生指數上周五重回27,000點水平，昨再接再厲企穩約27,600點，不少行業板塊成績不錯。當中港股SaaS板塊表現更亮麗，中國有贊(8083)及微盟集團(2013)短短3日分別漲34%和16%齊創新高。究竟這類二三線科技股是曇花一現抑或曙光初現？ 有贊官網本月初公布，有贊微商城電商專業及旗艦版本費加價，專業版每年由1.2萬元人民幣加至1.48萬元人民幣，旗艦版由2.68萬元人民幣升至2.88萬元人民幣，超預期。此次加價將版本產品加入「新店上線服務」，包括店面上線、裝修、交付等環節。管理層亦提到如對於商家在首次使用「微商城」或「有贊零售」滿意度有所提升時，後期持續使用有贊的概率較高，未來活躍、續簽等整個生命周期更順暢。 視頻號直播將是微信生態內，繼小程序直播後下一個帶貨高地，得益於直播電商高速發展的微盟從中受益，微盟商家可選擇在視頻號首頁掛載小程序商城鏈接，以達導流效果。筆者認為市場對電商及直播需求提高令一眾SaaS公司加價，流失率(churn rate)下跌，這對日後其每用户平均收入有所提高。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有中國有贊及微盟集團的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
國產替代浪潮下的企業軟體機遇
我們認為中國SAAS行業仍然屬於快速增長的階段。參考國外發展較成熟的SAAS 企業軟體行業的市場，其主要包括了不同類型的企業軟體應用。國外比較主流的企業應用包括︰ 1). 財務管理 (包括：應收款／應付款／稅務／財務會計管理系統) 2). 人力資源 (包括：員工入職／等等系統) 3). 客戶銷售管理(CRM 包括：客戶資料儲存／客戶關係管理／零售管理系統) 4). 供應鏈管理（包括：庫存／合同／專案管理系統） 5). 資料處理層的應用 等等。 我們相信現時中國主要SAAS雲服務供應商屬於行業發展的早期階段，發展比較成熟的財務雲系統將有望擴張到其他不同應用領域。 財務管理雲行業的正面催化因素: 例如: 財務雲服務商，金碟從ERP向EBC的戰略發展，全新面向客戶, 員工, 夥伴, 物聯網, 資料智慧分析提供五大平臺。 用友網路YonBIP平臺以生態平臺向不同領域延伸，包括行銷／人力／國資雲管理等等。 目前國產SAAS廠商業務比較集中於財務管理系統，財務軟體雲行業積極向其他企業應用延伸，未來將持續擴大產品線。 目前國內雲ERP大型高端系統，主要是以國外廠商為市場主導。因此國內廠商，例如：金碟ERP雲服務收入主要來自服務中型企業客戶的雲星空產品。除了我們認為國產雲（例如：金碟／用友）能夠受惠于現時國策推動央企建設一流財務管理系統外，我們發現財務雲廠商也積極擴大其產品服務領域。例如：近期2022年5月份金碟雲所發佈的s-HR數位化人力資源面大型客戶的雲訂閱服務。 該產品主要基於金碟2021年開始為華為全球辦公室所投入定制研發的人力資源管理系統架構，將能夠提供適用於不同類型的用戶端。 其人力資源HR SAAS核心技術優勢在於系統能夠配合華為於約全球170個營運地區提供人力資源管理系統， 當中涉及到不同地區相關人力資源法律合規要求。所以能夠為華為提供人力資源雲的經驗足夠證明金蝶能夠幫助其他大型企業部署人力資源SAAS, 特別一些國內的跨國企業的服務能力。而且大型企業客戶一般于不同領域的數位化需求也相對較多，能夠為其他潛在雲服務獲客帶來協合效應。根據以下金蝶雲的星空客戶訂閱分佈，目前客戶訂閱主要集中於財務雲及供應鏈雲（庫存／合同管理等系統）等服務。未來向不同企業應用領域廷伸 （例如：人力雲／銷售雲）的潛在發展空間大。 圖１：2021年金碟星空客戶訂閱模組分佈: ２）國策推動央企建設一流財務管理體系 國策方向整體支援國產雲服務軟體行業發展，其中包括2021年底所發佈的＜＜十四五數位經濟發展規劃＞＞內容包括推動企業上雲，上平臺等數位化場景。對於財務雲服務商比直接的利好政策包括2022年3月份發佈的＜＜關於中央企業加快建設世界一流財務管理體系指導意見＞＞檔內提出5年左右希望中央企業能夠于財務管理水準上出現比較明顯的上升。 由於中央企業的規模一般相對比較大而且涉及到比較多樣的定制化服務需求， 雲服務部署的工作過程也相對比較長。根據金蝶與用友近期公告顯示，已經有部份的中央企業開始為司庫財務雲（Treasury）系統建設與雲供應商進行簽約合作。我們相信這將對金蝶及用友于中大型央企業領域的客戶拓展有直接性的利好。 2) 國策推動一流財務管理系統，為國產替代高端ERP市場帶來機遇 根據前膽產業諮詢<<2021中國ERP 軟體產業全景圖譜>> 所指出， 中國高端ERP軟體市場競爭格局內約55%市場份額是由國外廠商(例如: 約33%SAP/ 20%Oracle)。 我們相信隨著1). 政企對於國產信創軟體支援及 2). 中美關係緊張對於大型企業避免受到國外政府對於其營運干涉可能性，也將會令中/大型企業向國產替化方向推進。 而且國內廠商的解決方案價格一般相對國際廠商為低, 未來潛在加價升幅將會于未來能夠擴大市場空間。 3) 增值稅發票電子化稅改 稅務局近期將電子發票試點擴大9個比較重點省份，相信能夠擴大中小企業的財務上雲服務管理需求，將有幫財務雲于中小企業客戶進一步開拓。...