疫情可怕 金融擠提更可怕
疫情蔓延全球各國，全球市場終於理解此次為「全球」事件，非「中國」事件。「針唔拮到肉唔知痛」，過去一周，市場恐慌已導致全球多個股市多次熔斷，通常被稱為「恐慌指數」的標普500波動指數一周升接近四成，直迫2008年金融海嘯的水平。歐美股市已下跌超過兩成，進入技術熊市，更甚是整個美元資產市場出現流動性危機，「要錢不要貨」，美債黃金等資產亦短暫失去原有的避險作用，只跟着大市急跌，黃金價格整周便下瀉逾9%。 火燒連環船 美元金融體系受挑戰 這次流動性危機觸發點當然是病毒疫情，但背後最主要的原因是美股已牛市多年，投資者貪勝不知輸。薄弱的風險管理讓市場的風險胃納過高，歐洲及日本的負利率帶動資金長期流到美國Carry Trade，量化寬鬆、ETF發行、公司回購等種種原因，或許已令其風險溢價與實際風險不平衡，AI交易系統更增加了市場的波動。 現時不但股市，更火燒連環船，連整個美元金融體系都受到極大挑戰，觀乎CDS（信用違約交換）近日亦爆升，信貸市場幾乎停頓，短期內如恐慌不能及時止住，危機只會一直像滾雪球般向下走，加速全球衰退風險。儘管美國聯儲局已兩周內先後分別減息半厘及一厘，甚至國家已宣布進入緊急狀態，推動7000億美元的QE，但市場暫時仍「不收貨」，似乎這次是真的「狼來了」。唯有寄望星期日聯儲局所提及的美元掉期安排和近日的REPO操作能以天量流動性打開缺口，先震懾市場擠提。如恐慌能及時制止，市場相信仍會波動一段時間，就像大地震後的餘震（希望不是震後海嘯）。在這情况下，市場後續也需要政府直接進入市場救市，同時也需要如減稅、增加基建等財政政策，來幫助受重創的產業鏈及各大零售行業。 現時美股已從高位急瀉約兩成，下跌速度史無前例，但如與2008年股災全年跌四成的幅度相比，只可說股市現處於股災中段，但速度明顯快得多，而且歐洲及日本的表現比美國更差，德國DAX高位跌約35%。在另一邊廂，A股的表現相對較好，只跌約一成，雖然中美息差有助中國放水，而且中國的刺激經濟空間還有很多，但筆者認為避得一時，避不到一世。當全球經濟出事時，將發生連鎖反應，如關係密切的蘋果（AAPL）產業鏈，因此把資金存在中國市場也只是暫時跌少一點而已。 在投資部署方面，還是把倉位調至五成會比較理想，即使人棄我取，還是股價每下跌10%，才加倉一成，以免過快用盡子彈。當股市轉勢時才跟着調整。現時理應集中留意市場的流動性，股票的估值暫放第二位。以上希望只是筆者杞人憂天。 （C基金現時持有蘋果的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議） C基金基金經理 [李浩德 深C熟慮]
盯緊美股浪頭 有序調整倉位
美國聯儲局上週二突然宣佈減息0.5厘，雖然早前主席鮑威爾已吹風，但降息0.5厘的力度或許超出市場預期，並擔心當局認為疫情會嚴重衝擊美國經濟。過往的臨時減息都有0.5厘或以上，有2008年的美股暴跌、雷曼兄弟爆煲，也有2001年的科網泡沫、911事件等，隨後的常規會議多數也會再次減息，相信接著本月中美聯儲的公開市場委員會會議也離不開減25點子。 環球股市並沒因此事而反彈，反而美股走勢變得更加波動，令投資者對市場信心越來越低。聯儲局臨時降息或多或少製造市場恐慌，現時美息可減的空間很少，以25點子計算的話，只能減多四至五次便會降至零息口。因此，疫情好轉後不能排除加息的可能，這樣反而更增加市場波動性，難免令人質疑這次減息的時機是否過早。 無奈的是，美股從歷史高位回落愈一成，無論是力度或速度都驚人。現時受疫情、美國總統選情及貨幣政策變化所影響，加上環球經濟衰退的可能性仍存在，美股短期內繼續受壓或回檔的機會很大。另一方面，A股市場近日的表現相對靠穏，年初至今表現仍是正數，疫情的消息同樣比國外的穏定，或許美市的資金會回流至中國市場。不過要留意臨近業績期，疫情對產業鏈有重大影響，公司對未來的盈利展望必定會有所調整，因此筆者認為短期內港股及A股同樣都會波動，只是波幅可能比美股小。現時板塊輪動的軌跡仍是很模糊，舊經濟股如銀行、保險、內房等行業仍未能走強，科技相關股卻面臨著調整的壓力。種種原因，全球市場的資金有機會陸續流至美債、黃金等避險資產，全球股市的波動會變更大，惟一暫時可做的是有秩序地調整倉位，留意著美股的動態，如跟隨太緊，效果反而弄巧成拙。 【聲明】以上個股份析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有特斯拉的長/短倉。
臨時降息暗示環球經濟衰退？
美國聯儲局前日突然宣布減息0.5厘，雖然早前主席鮑威爾已吹風，但降息0.5厘的力度或許超出市場預期，擔心當局認為疫情會嚴重衝擊美國經濟，環球股市並沒因此事而反彈。過往的臨時減息都有0.5厘或以上，有2008年的美股暴跌、雷曼兄弟爆煲，亦有2001年的科網泡沫、911事件等，隨後的常規會議多數也會再次減息，相信接著本月中的FOMC會議也離不開減25點子。 聯儲局臨時降息或多或少製造市場恐慌，現時美息可減的空間很少，以25點子計算的話，只能減多四至五次便會降至零息口。因此，疫情好轉後不能排除加息的可能，這樣反而更增加市場波動，難免令人質疑這次減息的時機是否過早。 無奈的是，美股從歷史高位回落，無論是力度或速度都驚人，現時受疫情、總統選情及貨幣政策變化所影響，環球經濟衰退的可能性仍存在，短期內繼續受壓或回調的機會很大。面對資金將會流至美債、黃金等避險資產的風險，股市的波動會更大，惟一暫時可做的是有秩序地調整倉位。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。 https://www.facebook.com/pickerscapital/