期油低處未見低 美國疫情成隱憂
石油輸出國組織(OPEC)上周與其他產油國達成減產協議，以為油價事件暫告一段落，但美國石油儲存空間一直在醞釀著將大爆滿問題，誰也想不到WTI原油期貨可以出現負數值。石油因經濟衰退而需求下降乃合理現象，但需求過小至石油儲存空間不能去庫存，就算減產都有機會未能短期解決這問題。WTI 5月原油期貨因到期而出現崩盤至負數值，連6月期貨都提早被拋售至每桶10美元以下。周二晚美股相關ETF一度暫停交易，港股的甚至把6月期貨轉倉至更遠月份，可見石油價格的風險實在難以估計，並非低殘價格便可貿然買入，同時市場情緒也主宰著期貨價格的走勢，現時投資石油期貨猶如買大小。 這次期油事件比上次3月中出現的油價戰，與環球經濟關連性相對較低，反而新冠肺炎疫情在美國仍非常嚴重，甚至不見有好轉跡象。近5天每日新增個案都逾2.5萬宗，周二數據更接近4萬宗。最令人擔心的是，美股在本月從低位繼續偷步反彈，但反覆的疫情仍未有好轉情況下，美國經濟將每況愈下，大家的耐性可能會愈來愈少，美股回調的風險隨時會出現。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
環球股市腥風血雨 現金救全家
上周環球股市經歷著一場腥風血雨，之前石油輸出國組織 (OPEC) 與俄羅斯談判破裂一事，導致油價曾狂瀉至每桶30美元，並觸發美期及美股熔斷，標普500波動指數 (VIX) 暴升至近十年來的高位。隨後幾日，各地股票市場相繼淪陷，同時新型冠狀病毒在環球續爆發，恒指繼週一跌逾千點後，週四再瀉900多點，VIX的指數更一度升至75點以上。黃金、美債等避險資產失去了作用，並跟隨股市下挫。市場明顯對政府降息、“放水”的力度失望，同時資金流動性亦因孖展、現金為王等原因持續下降，造成“人踩人”的局面。 油價下跌可引至通脹下行，長遠或令油企出現倒閉危機，引發一連串相關債券違約風險，甚至像2008年雷曼事件的系統性風險亦有機會出現。雖然這個結果有點誇大，就目前情況還是言之過早，但市場對油價事件迭加疫情的恐慌已反映出來，美國30年國債債息曾一度跌至低於1厘，黃金價格亦升至逾1,670美元每盎司，卻再回落至接近1,500美元，可見傳統避險資產的波動性有增無減。 可以說，現在的情況明顯比2018年惡劣，反映在風險管理的要求上則會更高。否則在這麼極端的環境下，只要走錯一小步，足以對資產造成重大傷害。過往帶有防守性的股票都抵不過大市急挫，因此除了持有一定比例的現金外，在倉位上，筆者也選擇留守于較有信心並價格抗跌，而且流動性較高的股票上，就算有利潤的倉位因風險管理的緣故，也相對調整了倉位比例。當然，或許現在是個“抄底”的好機會，但種種週邊因素的不確定性很高，不能只因環球股市已急瀉很多便肯定已“見底”，需要按比例地調整現金的水準來跟隨大市。 【聲明】C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
OPEC談判破裂 低處未算低
本周環球股市經歷著一場腥風血雨，周末石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯談判破裂一事，油價一度狂瀉至每桶30美元，並觸發美期及美股熔斷，標普500波動指數(VIX)曾暴升至近十年來的高位。 油價下降可引至通脹下行，長遠或令油企出現倒閉危機，引發一連串相關債券爆煲，像2008年雷曼事件的系統性風險亦有機會出現。雖然這個結果有點誇大，在現時情況還是言之過早，但市場對事件疊加疫情的恐慌已反映出來，美國30年國債債息曾一度跌至低於1厘，黃金價格升至每安士逾1,670美元。 現時情況明顯比2018年的惡劣，在風險管理的要求上會更高，否則在這麼極端的環境下，只要行錯一小步，足以對資產造成重大傷害。除了持有一定現金外，在倉位上，筆者也選擇留守在較有信心可捱價的股票上，就算有利潤的倉位因風險的緣故，也相對調整了倉位比例。當然，或許現時是個「撈底」的好機會，但種種外圍因素的不確定性很高，不能只因環球股市已急瀉很多便肯定已「見底」。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。 https://www.facebook.com/pickerscapital/
美股回檔風險隨時出現 放慢步伐先細選優質股
石油輸出國組織 (OPEC) 上周與其他產油國達成減產協定，以為油價事件暫告一段落，但美國石油儲存空間一直在醞釀著將大爆滿問題，誰也想不到WTI原油期貨可以出現負數值。 石油因經濟衰退而需求下降乃合理現象，但需求過小至石油儲存空間不能去庫存，就算減產都有機會未能短期內解決這一問題。WTI 5月原油期貨因到期而出現崩盤至負數值，連6月期貨都提早被拋售至每桶10美元以下，市場恐慌石油期貨會在五月中重演這次事件。 週二晚美股相關交易所買賣基金（ETF）一度暫停交易，港股的ETF甚至把6月期貨轉倉至更遠月份，可見石油價格的風險實在難以估計。石油價格會因很短期的需求變化而波動，並非低殘價格便可貿然買入，石油需求暫時未見有利好消息出現，同時市場情緒也主宰著期貨價格的走勢，現時投資石油期貨猶如買大小。 這次期油事件比上次3月中出現的油價戰，與環球經濟關連性相對較低，然而新冠肺炎疫情在美國仍非常嚴重，好轉跡象並不明顯。近5天每日新增個案都逾2萬宗，週二資料更接近4萬宗，紐約州初步抽樣檢測的三千人中，更是有兩成人曾染疫並產生抗體。最令人擔心的是，美股在本月從低位繼續偷步反彈，但反復的疫情仍未有好轉的情況下，美國經濟將每況愈下，大家的耐性可能會越來越少，美股回檔的風險隨時會出現。 因此，在股市氣氛尚未出現變化大的情況下，筆者會先放慢腳步，倉位變動會相對減少並優化選股，並與早前口徑一致，港股還是看好醫療保健板塊。 【聲明】C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理