持有現金才能捱到最後
自從本月9日油價崩盤、「黑色星期一」的出現後，美期在非交易時段時熔斷的畫面彷彿已變家常便飯。 黃金、美債、外匯等你能數得到的資產類別都在向下走，過往的對沖方法不再有用，反而變為你投資組合中的負擔之一。這時，要分析的事情比過往買股票的要多，甚麼信用違約(CDS)、恐慌指數、REPO等，才可讓你知道現時經濟的大環境是怎樣，但始終也是無法估計市場情緒的變化，只能說股災就是這樣了。 簡單來說，現時市場就是因為2008年金融海嘯的經驗，害怕市場的資金流動短缺的情況會發生，出現源源不絕的恐慌性拋售，形成惡性循環。因此美國聯儲局不斷緊急減息、放水，為求令市場相信流動性已恢復正常。 筆者認為現時無論「撈底」、「高追」也好，最重要是風險管理，必須有一定水平的現金在手，這樣才有機會真的捱到最後，在最黑暗的一刻看見黎明。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
環球股市腥風血雨 現金救全家
上周環球股市經歷著一場腥風血雨，之前石油輸出國組織 (OPEC) 與俄羅斯談判破裂一事，導致油價曾狂瀉至每桶30美元，並觸發美期及美股熔斷，標普500波動指數 (VIX) 暴升至近十年來的高位。隨後幾日，各地股票市場相繼淪陷，同時新型冠狀病毒在環球續爆發，恒指繼週一跌逾千點後，週四再瀉900多點，VIX的指數更一度升至75點以上。黃金、美債等避險資產失去了作用，並跟隨股市下挫。市場明顯對政府降息、“放水”的力度失望，同時資金流動性亦因孖展、現金為王等原因持續下降，造成“人踩人”的局面。 油價下跌可引至通脹下行，長遠或令油企出現倒閉危機，引發一連串相關債券違約風險，甚至像2008年雷曼事件的系統性風險亦有機會出現。雖然這個結果有點誇大，就目前情況還是言之過早，但市場對油價事件迭加疫情的恐慌已反映出來，美國30年國債債息曾一度跌至低於1厘，黃金價格亦升至逾1,670美元每盎司，卻再回落至接近1,500美元，可見傳統避險資產的波動性有增無減。 可以說，現在的情況明顯比2018年惡劣，反映在風險管理的要求上則會更高。否則在這麼極端的環境下，只要走錯一小步，足以對資產造成重大傷害。過往帶有防守性的股票都抵不過大市急挫，因此除了持有一定比例的現金外，在倉位上，筆者也選擇留守于較有信心並價格抗跌，而且流動性較高的股票上，就算有利潤的倉位因風險管理的緣故，也相對調整了倉位比例。當然，或許現在是個“抄底”的好機會，但種種週邊因素的不確定性很高，不能只因環球股市已急瀉很多便肯定已“見底”，需要按比例地調整現金的水準來跟隨大市。 【聲明】C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
OPEC談判破裂 低處未算低
本周環球股市經歷著一場腥風血雨，周末石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯談判破裂一事，油價一度狂瀉至每桶30美元，並觸發美期及美股熔斷，標普500波動指數(VIX)曾暴升至近十年來的高位。 油價下降可引至通脹下行，長遠或令油企出現倒閉危機，引發一連串相關債券爆煲，像2008年雷曼事件的系統性風險亦有機會出現。雖然這個結果有點誇大，在現時情況還是言之過早，但市場對事件疊加疫情的恐慌已反映出來，美國30年國債債息曾一度跌至低於1厘，黃金價格升至每安士逾1,670美元。 現時情況明顯比2018年的惡劣，在風險管理的要求上會更高，否則在這麼極端的環境下，只要行錯一小步，足以對資產造成重大傷害。除了持有一定現金外，在倉位上，筆者也選擇留守在較有信心可捱價的股票上，就算有利潤的倉位因風險的緣故，也相對調整了倉位比例。當然，或許現時是個「撈底」的好機會，但種種外圍因素的不確定性很高，不能只因環球股市已急瀉很多便肯定已「見底」。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。 https://www.facebook.com/pickerscapital/