個股分析：立訊精密 (002475.SZ)
蘋果4月底公佈了其第二財季的報表、報表可見，雖然蘋果在iPhone銷售的數量上不斷下降，但是其他銷售業務顯示了極大的上漲，尤其是：可穿戴設備。蘋果可穿戴設備包括了：Apple Watch、Air Pods和 Beats耳機等產品，2019年第一季銷售額同比增長30%，占蘋果第二財季總額的29%，iPhone 營收占比則降至 53.5%。 蘋果的零件供應商業在蘋果公佈最新財報後也水漲船高。港股當中，大家所熟知的當然是聲學器件供應商-瑞聲科技（2018.HK），而A股市場也有一家專門負責提供蘋果設備中的連接器公司，叫做立訊精密（2475.SZ）。 2017年，立訊精密還是富士康旗下PC連接線的代工廠家，2010年開始通過收購開始慢慢成為主要電腦、手機的供應商。2011年，立訊收購昆山的聯滔電子，正式切入蘋果產業鏈，成長為蘋果連結器的主供應商。（如圖） 一開始的立訊精密，只是提供Macbook內部線，隨著企業並購步伐的加快，慢慢開始提供Macbook Type C和承擔蘋果無線耳機、充電設備組裝，全面打開了公司業務的長線空間。由於去年蘋果AirPods銷售量預估已經達到2500萬套，市場預估2019年第二代AirPods銷量可以繼續上升，達到400萬套。而立訊去年的市場佔有率是40%，今年有望增長至60%。如果接下來蘋果有相關無限充電產品推出，預計立訊2019年仍有進一步獲利的空間。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有立訊精密（2475.SZ）的長短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
點睇延長的五一黃金周？
今年中央政府早於3月時為配合減稅等刺激經濟政策，十年難得一遇地延長了五一假期。由1天調至4天的黃金周，將大力刺激國內消費，全國共接待國內遊客應比去年五一假期的1.47億人次更多，說不定能夠追近去年十一黃金周的7.26億人次。 此外，長假期亦有利於澳門博彩業收入，加上開通了的港珠澳大橋，將改善5月賭收。周一已有傳澳門多間酒店訂房爆滿，濠賭股亦因而被炒起，銀河娛樂(027) 當日亦升2.8%。可惜翌日便出現套利情況，兩日表現倒跌0.34%。內地於周二公布PMI數據未如理想，除出口數據有所改善外，其他經濟數據都顯示內地經濟不能持續3月的強勁反彈。港股投資氣氛亦持續冷淡，在缺乏南向交易下，暫時本周成交額只維持在約700億元。現時市場看似沒有更多理由去追逐早前的牛市，並在觀望著內地政府對刺激政策的取向，亦同時擔心美股的強勢將會再次吸走市場資金。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有銀娛的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
大行觀點：萬洲國際
大行觀點： 萬洲國際(288.HK) 萬洲國際在 2019 年 4 月 29 日收市之後，公佈 2019 年第一季的業績。首季，萬洲的經營性利潤下降 10%，純利潤下跌 21.3%至 1.96 億美元。 野村和瑞信對於萬洲第二季度的豬肉銷售量恢復比較有信心，均維持「買入」評級。由於今年4 月美國生豬價格已經按年漲了 47%，野村預計生豬生產業務可於第二季度扭虧轉盈；瑞信認為萬洲將受惠內地下游盈利能力持續改善，公司有多個選項可避免成本壓力；亦將受惠於內地豬肉供應短缺將支持價格走強。野村、瑞信將萬洲的目標價一致上調為 10.7 元。 大和維持萬洲「持有」評級，其擔心由於中國生豬成本持續上升，以及美國豬肉市場供過於求，萬洲在美國及中國的經營毛利率在下半年波動會維持在高水平位置。最終，大和將萬洲股份目標價由 7.6 元上調至 8.5 元。 若接下來貿易戰緩和中國擴大對美國低價肉製品的進口，可進一步支持鮮豬的盈利能力，這對於公司整體利潤率也是錦上添花。 以上觀點純為各人意見，不構成投資建議。筆者現時持有萬洲國際的的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
魚虎鬥一番 企鵝坐擁其成
去年內地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市後，鬥魚(DOYU)亦選相同路徑，近日遞交上市申請。鬥魚去年仍在虧損階段，市場期望今年能達收支平衡。近年鬥魚收入分成及內容成本都極高，去年佔總收入逾75%，其中原因是主播簽約花紅過高。 直播平台收入主要來自主播直播時收取觀眾的虛擬禮物，然後與主播對拆。由於競爭激烈，主播亦主宰平台人氣，平台不得不用簽約花紅吸引主播跳槽，以「燒錢」增觀眾流量。始終高薪厚職的短期合約不利鬥魚長遠發展，因此未來簽約花紅逐減才能穩定成本控制。 現時鬥魚和虎牙分別佔市場分額約三成及三成半，可見兩大平台還有空間爭取分額。虎牙去年已有利潤，營運方面佔優，但鬥魚主播數量較強大。現時「幕後玩家」騰訊控股(700)持鬥魚四成股份，但亦有權於兩年後收購虎牙不超過五成投票權，鬥魚將有兩年時間追趕虎牙業績。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並持有騰訊的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
中國鐵塔
大行觀點：中國鐵塔（0788.HK） 中國鐵塔 17 日公佈 2019 年首季業績，其營業收入同比增長 9.6%。中國鐵塔的業務分為塔類業務，室分業務和跨行業業務。前兩個業務保持穩步增長，而跨行業業務實現了 272.6%的增長比例，增速驚人。近日，鐵塔也透過披露限制性股票激勵計劃解鎖條款，進一步披露為達到限制性股票激勵計劃解鎖條款，於 2020 年至 2022 年純利需較 2018 年增長不低於 92%、122%及 161%、營業收入增長率不低於 15%、23%及 32%、淨資產收益率(ROE)不低於 2.7%、3.1%及3.6%。 瑞信因其首季業績超市場預期，上調鐵塔目標價至 2.55 港元，並維持跑贏大市評級。大摩則稱對中國鐵塔能達成未來的財務增長目標有信心，其預測遠高於限制性股票激勵計劃解鎖條款，因此授予中國鐵塔「增持」評級及目標價 2.5 元。但花旗在最新報告指出鐵塔有機會面對電信收入增長壓力、5G 業務發展及「服務於國家」的職責等挑戰，並指出近期鐵塔的股價升 勢已基本反映出積極盈利及自由現金流增長的影響，因此維持「中性」的投資評級，但仍將其目標價上調至 2.26 元。 以上大市觀點純為個人意見，不構成投資建議。C 基金現時持有中國鐵塔長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
股票型基金和股票的區別
財經小知識：股票型基金和股票的區別 股票型基金是較為常見的基金品種，以股票作為投資對象。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，投資於不同的股票組合。而股票是由上市公司直發行的，投資人可在證券營業部直接買入或賣出。在現代科技不斷發展的今天，很多散戶已經藉助手機軟件直接進行股票的買賣，但其實他們依舊是通過線上券商進行買賣。 簡單比較來說，股票型基金是基金公司把投資人分散資金募集到一起，投放到股票市場或債券市場。每購買一單位（Unit）的股票型基金，相當於買了一份一籃子的股票。風險層面，股票的風險就是自負盈虧，自己看準時機、價格後自行買賣。很多普通投資人認為自己缺乏專業的技術和經驗，對大勢難以做出正確的判斷，常常覺得在股市中取得收益風險很大，於是轉向購買有專業基金經理打理的股票型基金。 以上財經小知識純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
中國劍指「內需型」主導經濟改革
最近內地多項經濟數據都超預期，先有3月PMI數據反彈，然後同月社會融資及信貸數據大量增長，再疊加強勁出口數據，最後昨公布首季GDP增長為6.4%，略勝預期並按季持平，總結了經濟企穩跡象逐漸浮現。而中國10年國債孳息率本月明顯持續上揚，料受惠股市向好及經濟回穩，反映市場預期減息機會減少，帶起熱炒內銀及內險股風氣。 不過，經濟合作與發展組織(OECD)發表報告指，中央政府因中美貿易戰及疲弱內地需求緣故，加大刺激經濟力度，將持續增加債務風險。刺激措施雖短期內能提振經濟增長，但亦有機會讓企業債務繼續攀升，把早前所推行的「去槓桿」進展倒退。今年內地政府赤字支出料增1.8%，比十年前的同比增長(9.6%)少得多，換句話說，內地利用傳統擴大債務帶動經濟增長的模式其實已不合時宜。故最近政策推動都是圍繞著消費及投資，力求轉形為「內需型」主導經濟。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見，不構成投資建議。
MSCI 全中國指數 VS MSCI 中國所有股票指數
財經小知識：MSCI 全中國指數 VS MSCI 中國所有股票指數 4 月 13 日，MSCI 宣佈推遲 MSCI 中國系列指數的替換，其實指的就是標題中的兩種指數。不過這兩種指數究竟是什麼呢？為什麼需要替代呢？ MSCI 全中國指數 (MSCI All China index) 是綜合指數，由 MSCI 海外中國指數、MSCI 中國指數和 MSCI 中國 A 股指數組成。目的是追蹤在中國、香港、美國和海外上市的大中型、具有代表性的中國股票。 MSCI 中國所有股票指數 (MSCI China All Shares Index) 通過一種叫做: “MSCI 環球可投資市場指數（MSCI GIMI）” 的方法，追蹤包括在中國、香港、海外上市的大中型、具有代表性的中國股票。簡單來說，它的目標是通過使用同一種單一的方法，代表所有中國上市股票類別。 其實比較之下讀者就可以發現，兩種指數覆蓋的股票範圍和目標十分類似，二者選其一能夠優化 MSCI 的中國股票指數體系。同時， MSCI 全中國指數(MSCI All China index)是由多種指數編制，與之後可能要納入的 A 股股票不相符合，所以 MSCI 才在 2018 年 3 月正式宣佈了用 MSCI中國所有股票指數(MSCI...
經濟復甦 股市卻出現無形阻力
大市分析: 經濟復甦 股市卻出現無形阻力 上周五人民銀行公布了 3 月份的新增人民幣貸款 (1.69 萬億元) 以及社會融資規模增長(2.68 萬億元) 數據，都遠超市場預期，該消息刺激港股夜期一度升穿 30,200 點水平。 最近的經濟數據反彈顯示內地經濟狀況都比去年第四季時好，市場預期中國經濟下行已觸底反彈，期望第二季經濟會慢慢復甦。中央於四月亦啟動了下調增值稅，將進一步刺激經濟並鞏固未來 GDP 增長。現時市場聚焦在內地本土行業復甦，筆者尤其看好周期性行業 (如水泥、鋼材等) 以及內地房地產。 今日兩地股市衝高回落，開市不久恒指曾一度接近今年高位 30,300 點，但後來市場卻充滿著疑惑，在沒有震撼性的消息出現下，一蹶不振地吐回整升幅並收市倒跌近百點。 雖然衝上三萬點出現了阻力，在政策及數據支持下，投資氣氛短期內將會向好，此阻力的出現或可能是不錯的入市時機。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook 主頁: @pickerscapital
大行觀點：內地國有銀行股遭降級
5月7日，大摩發表的報告中下調了多隻內銀股的評級，其中中行和農行的H股評級均由「增持」下調至「與大市同步」；國有四大行（工商、農業、中國和建設銀行）Ａ股均由「增持」降至「與大市同步」；目標價均下降至少一成。在特朗普出口術的影響下，週一中港股均有震盪；大摩又接連下調國有四大行的評級和目標價格，不免讓人覺得中美關係的不穩定因素是導致大摩此次的唱空和態度轉變。 其實，中美關係本身就很複雜。雖然之前一直沒有談不攏的負面消息，但投資者應該心中明白：中美的談判是持久戰。譬如此次週五的談判，雖然有特朗普埋怨的速度慢以及口頭威脅在先，但北京也只是推遲了一日繼續出行。可見哪怕談判有了波瀾也是要繼續的。這是雙方的長期態度。股市短期對於中美貿易戰的變數有所反應是很合理的，大摩的態度轉變也只是參考。 但長期來看，中美在經濟上的競爭局面已經無法避免的，因此筆者建議投資者不妨將心態應該轉變為“Live with it”。畢竟，貿易戰牽扯出來的已經不僅僅只是貿易關稅，還包括了智慧財產權、金融市場開、製造業等一系列相關內容。所以, 特朗普的推特言論對於加速談判出結果，作用是微乎其微。 以上大行觀點分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital