聯儲局減息步伐主宰市場走勢
美國上周公布的非農就業數據遠超市場預期，加上中美關係發展轉好，令減息預期略為減溫。本月美國聯儲局議息的結果變得非常關鍵，雖然美國的經濟數據看來仍然穩固，但歐洲方面已先後有德銀、法巴裁員重組，後事如何發展仍充滿著變數，不可鬆懈。 G20峰會後市場即時反應正面，但後勁不足，受減息的預期影響，投資者部署變得謹慎，港股這周的成交額持續低於800億元，上周五更只得560億元。 如減息步伐真的出現變數，美元繼續強勢下去，早前估計會回流到亞洲的資金將減少。港股表現向來都受資金流動性影響，如今還有四千多億元市值的亞洲啤酒生產商一哥——百威亞太(1876)在港上市，以及月尾的內地科創板啟動，確是短期內對港股市場弊多於利。 筆者希望今次不會重複去年12月G20會面成功後的先升大跌情況，當月標普大跌9.18%，固然當時的元兇是12月19日的加息；而今天看來，減息步伐或會慢於市場預期但大方向不變，畢竟我們已進入了全球競爭性量化寬鬆的日子。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見，不構成投資建議。
熱門話題：達沃斯論壇的信號
一連三日的夏季達沃斯論壇在中國大連於週三閉幕，規模之大與參與人數至多，筆者在此就不多贅述。從消息層面來看， 本屆的達沃斯持中國持續釋放出的信號是：縮短外商投資負面清單，加快開放外商投資。 今年三月，大陸通過《外商投資法》，進一步推動外商在華投資。有數據顯示，儘管受到貿易戰的影響，但是今年以來外商對華製造業投資方卻仍舊同比增長8%以上。而會議中，李克強更提出：對金融行業的外資限制，在原來規定的2021年提前到2020年，盡快取消證券、期貨、壽險外資股比的限制。以上措施，顯示國內對外開放決心與加快腳步，同時也表現出對外資的渴求。 作為對外出口大國，中國在過去的黃金增長時期一直保持經常賬戶的盈餘佔GDP大比值的情況。但2018以來，中國貿易經常賬戶盈餘開始收窄至佔GDP總值的0.4%。大摩在今年初預測中國經常性項目會繼續在2019年處於下滑，未來的經濟增長可能會變得需要更多外資。經濟形勢的轉變與政府的大力促成，筆者認為相關政策會使得外資金融企業進一步收益。其中，保險公司友邦（1299.HK）被摩根士丹利、瑞銀等大行相繼看好，最樂觀情況看到109港幣。 以上投資觀點純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
買黃金做保險
上周末中美會面看似「大成功」，上證綜合指數周一升逾2%，雖然貿易談判已重啟，但「華為事件」仍未解決。特朗普聲稱將允許華為採購美商設備，並可重用Google的Android系統。不過，事實上國會跨黨派參議員對此舉十分不滿，甚至揚言要提出法案繼續華為禁令。由此可見，華為不論在5G發展及國防上都對美國有重大威脅，並不只是貿易戰場上的一隻棋子而已。然而華為現時仍無法進口美國，即繼續失去美國市場，而在非中國的市場上，能否繼續使用Android系統將是提升用家信心的關鍵。 特朗普已兩次讓步，中美磨擦的確降溫了，看似再增磨擦機會不大，但談判前景仍模糊。市場對會晤反應並不大，中港市場反彈止在一天，反而對環球經濟敏感度大增，密切關注各國減息取態。澳洲央行7年來首次連續兩個月減息，經濟下行近在眼前，新興國家都在增持黃金儲備，中國自去年12月以來已連續6個月增持黃金至1,916噸，佔外匯儲備約2%。在現時環境，中長期都有利金價上升，相關ETF或金礦股如招金礦業(1818)、山東黃金(1787)將因而受惠。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並持有招金礦業及山東黃金的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。https://www.facebook.com/pickerscapital/
G20會晤或會利好A股
G20大阪峰會將於明天開始直至周末，市場普遍聚焦於峰會後中美兩國元首會面成果。雖然特朗普來電一改市場對會晤的保守看法，但早前美官媒多次強調會晤不會得出完整談判結果。外電指部分基金現持倉比較輕，持靜觀其變姿態，反映這次中美會晤對股市短期走勢有多關鍵。為了給予會晤更好氣氛，繼聽證會結束後，傳美方昨正考慮暫停這新一輪3,000億美元的關稅徵收。不過筆者認為就算G20確認恢復談判，甚至有更進一步成果，中美關係不會就此和好，別忘記現時兩國鬥爭已並不只在貿易層面上，在「華為事件」、「加拿大肉商涉偽造衞生證書」等，可見兩國在阻撓對方經濟發展上可怎不擇手段。 如周末會晤能為市場帶來利好消息，認為A股短期將受惠，因以下三點：科創板快將上市；MSCI將於8月再次提高所有中國大型A股納入因子至15%；中央政府將密切監察經濟狀況，並很大機會再推刺激經濟政策，讓國慶七十周年「好好睇睇」。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見，不構成投資建議。
大市分析：雷聲大 雨點小
上週，中美談判因為一通電話又重新啟動；但同時，雙方又在緊鑼密鼓地在會面前拼命加大手中的籌碼。 上週三，習大大在事先沒有透露半點風聲的情況下，突然宣佈出訪朝鮮。在這個節骨眼上，中方又重申了中朝的傳統友誼，無疑是希望在G20的會晤中多一些談判籌碼。而美國也是不甘示弱。昨日，美裁定3間中國銀行拒絕遵從美國違反朝鮮制裁禁令案件調查所發出的傳召，認為美國政府有權力禁止其銀行清算美元的業務。此消息一出，中資的金融股昨日開始下跌，與事件相關的銀行：招行（3968.HK）、浦發（600000.SH）、交通銀行 (3328.HK) 分別下挫7.8%、3%、3.6%。 筆者認為，這兩件事情都類似“雷聲大、雨點小”，更多的是為 G20談判造勢。為什麼這麼說呢？首先，習大大訪朝鮮為期僅僅兩天，結束之後也沒有提及任何實質成果，只是重申友誼。所以，此趟14年來、中國領導人首次朝鮮之行象徵意義更大。而至於美國盯上的三家中國銀行，他們在美國開展的業務本身比較少；而這三家銀行事件當天下午就已經發出公告表示並未接受到美方的有關調查。 既然雙方都如此激烈地加大籌碼，倒令筆者心中更加期盼本星期的“習特會”了；但手中的股票策略依舊是保守為主。畢竟之前變數太多，雙方極其重視的態度也不代表談判會一帆風順。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：政策市下看股市
習近平與特朗普在昨日進行G20會晤前的通話，雙方表示G20期間確定見面並進行談判，而中美團隊之間的磋商也在會晤前開始再次接洽，中美貿易戰的協商終於在5月破裂後又在此啟動。市場對消息及時反映，美國道指、納指升1.4%; 今早恆指高開2.6%， 國指高開2.7%，難得股票市場集體揚眉吐氣的一天。 除此消息外，筆者留意到昨日歐洲央行總裁德拉吉也暗示了接下來歐元減息以及量化寬鬆的預期。雖然特朗普在推特上抗議了歐洲央行的降息導致歐元兌美元的自動貶值，但歐洲率先放鴿，不排除其他國家也跟隨其腳步，對市場而言是流動性增強的信號。之前對大市看淡的投資者，可以在近期中美和談重啟、歐洲開始的利率寬鬆的政策下，不妨重新審視市場，其中地產股筆者建議投資者可以著重關注。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：清涼一夏 空調混戰
6月10日，格力空調（000651.SZ）在其微博上實名公開舉報對手奧克斯（2080.HK），指認其空調產品的不合格，並打著為消費者維權的旗號。在商言商，恐怕格力不是僅僅因為消費者才公開舉報奧克斯的。目前，就從市場佔有率看，格力這幾年一直牢牢抓住內地空調銷售30%左右的份額，奧克斯據統計市場份額僅有5.8%（來源：中怡康數據）；從定位來看，奧克斯一直瞄準的是二三線消費群體，其淨利潤率也只有格力空調的三分之一（來源：中怡康資料）所以目前從這兩方面來看，奧克斯與格力之間實力懸殊非常大。 但兩者有一個很大的不同點就是空調銷售渠道。 格力空調散貨渠道一直是依賴各地的經銷商，以傳統營銷管道模式取勝，是線下銷售的佼佼者； 而奧克斯是標準的“互聯網”時代下的產兒，其銷售80%都是來自於與網絡銷售。6月18日，是國內淘寶天貓舉辦年中大促的大好時節，奧克斯網上銷售即將迎來旺季。此時格力挑起的產品質量之戰，怕是在為即將到來的空調旺季打響戰爭的號角。目前，格力除了面臨第一梯隊美的空調的競爭壓力，還承受著像奧克斯這類二線性價比較高的品牌的網上挑戰。根據中商產業研究院發佈的報告來看，2018年格力的零售佔比僅為17%，而奧克斯憑著超過28%網售銷售份額壓群雄，排在了第一。 觸動到了格力市場份額，即便奧克斯利潤率再低、消費者定位不同，身為老大的格力也是容不下的。眾所周知，格力空調的技術在市場上處於領先地位，但是此次競爭的關鍵在於傳統分銷商的銷售模式是否還可以在互聯網蓬勃發展的中國持續下去呢？畢竟，以“質量”取勝的格力最終也是要銷售量來獲得市場認可的。 以上熱點聚焦純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有格力空調的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：五月風雲
2019年的5月標誌著全球資本市場的一個轉折。就在5月5日，特朗普在中美談判看似即將達成之前，提高了對中國進口商品的關稅，隨後並將華為列入美國公司收購零部件和技術的黑名單。此舉表明，貿易戰的戰火已經燃燒到了貿易之外，中美貿易達成協議的希望也變得更加渺茫。在即將到來的G20會議期間，雖然市場普遍密切關注習特會面；但由於目前雙方的強硬的言論，各方對此次會晤成果預期很低。 隨著第二季度宏觀經濟公佈，兩國實體經濟風險顯示均有所增加。到目前為止，數據表明中國工業生產增長放緩，以及美國就業人數低於預期。反過來說，如果局勢進一步惡化，可能會帶來美國降息、中國採取更多刺激措施的可能。美聯儲已經表示願意採取預防性措施，而中國也已逐步加大基礎設施融資的力度。 隨著6月前市場波動性的增加，筆者選擇在5月份減少基金的倉位，即使筆者察覺到市場潛在的幾波反彈，但還是選擇保護利潤並採取防守，直到出現更明確的經濟放緩轉向的信號。在股票層面，筆者青睞於槓鈴策略，這將有利於盈利週期性低和/或競爭對手少的公司，以及那些相對難以預測但具有獨特增長前景的公司。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：韭菜們的“巴菲特午餐會”
筆者是價值投資者的信奉者，如果能與股神巴菲特坐下來一起吃飯、聊天，也是夢寐以求的了。沃倫巴菲特慈善午餐一直以競價的方式，為有興趣的朋友提供這樣的一個機會。6月4日，內地青年數字貨幣“波場Tron”創始人孫宇晨以將近460萬美元的價格拍賣下了巴菲特20週年的慈善午宴，這一數字也是目前巴菲特午餐會的最高價了。 曾經的200倍暴漲 可能股神在聽說這個年輕人之前，怕是不太能夠理解孫宇晨的賺錢的方式-與價值投資的原則徹底背道而馳。2017年，孫宇晨創建了數字貨幣 “波場Tron”，並在ICO半年之後將波場幣的價格由一分多錢拉升2塊錢（人民幣），暴漲200多倍。網上流傳著很多孫宇晨買幣套利的消息，但筆者無法找到其賣幣的記錄，但單憑市場的號召力，孫宇晨的營銷能力非同一般。從圖表可以看出，在2018年經歷過暴漲之後，波場幣也迅速下跌，最終徘徊在0.026美金附近。 波場幣真的能用？ 與所有虛擬數字貨幣一樣，波場TRON 區塊鏈上帳戶的基本單位是TRONIX，希望進入或退出 TRON 平臺的人必須購買或出售 TRONIX，也就是波場幣。波場2018年6月收購了總部位於舊金山的BitTorrent，也就是互聯網上有名的免費點對點文件共用公司，相信80、90年代的網民對於免費「BT種子」下載服務並不陌生。波場幣可以應用於提高BT下載速度、激勵更多人進行檔分享。2019年2月，波場推出波場商城，用波場幣可以在商城進行實體商品的購買與買賣。筆者下載波場商城後看到，的商城主打產品為小米旗下產品，數量和種類並不完善；而商品的對價比例維持在1元人民幣等於4. 8個波場幣左右。兩個實體場景的應用，使得波場幣年初至今價格節節攀升，上漲幅度高達87%（如圖）。隨著波場幣得到越來越多的場景運用，貨幣的價格走勢似乎肯定了其一定的 “價值” 。 回歸價值本身 人性始終是貪婪，投資者千萬不要忘記這一點。如果幣圈的人真心只是“以幣換場景應用”的心態買賣，恐怕波場幣的漲跌幅也不會如此忽上忽下，猶如過山車般刺激。所以，即便波場幣的應用場景越來越多，其本質依舊是不具生產力這點不曾改變。況且波場幣的前十大股東佔據了已發行貨幣的99.31%（如圖），貨幣定價遠遠不是市場供求決定，所以“價值”一說也只能聽孫總繼續吹了。難怪巴菲特一再向媒體表明: “比特幣是一種賭博設備，不生產任何實質性的東西。” 因此，對於孫宇晨競拍下“巴菲特午餐會”的操作，筆者始終認為多半還是為了營銷造勢，而最終為這頓午餐買單，仔細想想還是幣圈裡貪婪的“韭菜們”。 以上熱點追蹤純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：渾水的三日狙擊
“人紅是非多” ，這句話用在消費白馬股安踏（2020.HK）身上，一點也不過分。7月10日收市後，著名做空機構渾水（muddy water）在四天之內第3次發佈了針對安踏體育（2020.HK）的做空報告。與前兩份的報告側重點不同，渾水此次重點懷疑安踏旗下FILA品牌的直營店數量作假，從而認為FILA的財務數據了能存在欺詐。前兩次，渾水分別指責安踏以分銷商虛構 “子公司” ，以減少開支、誇大收入；並指出安踏利用代理人體系轉移上市公司優質財產，內部存在腐敗交易。 7月8日，渾水做空報告一經發佈，安踏的股價一度下挫7.3%，下午甚至緊急停盤。第二日，安踏盤前發表澄清聲明。接下來渾水連續兩日對安踏進行了窮追不捨的 “狙擊”，但效果都沒有達到第一天做空報告發表時“開盤大殺”的效果。11日收盤，安踏股價反而微微漲了0.5%，股價暫時穩住，但仍未收復到狙擊前的55.3港幣。 今年5月，安踏曾經經歷了另一家機構Blue Orca的做空。很快，和安踏體育一起收購Amer體育的lululemon，其創始人Dennis J. Wilson溢價認購了安踏體育7. 78億港元的新股。此舉不僅是對於Blue Orca指控的漂亮反擊，也為安踏股價的後續反彈注入動力。此次，渾水採用“三步走”的方式將安踏股價壓制，並同時有計劃地減少做空倉位，手法老練。除了連續澄清公告，安踏也不甘示弱地公佈了第二季度營運報告。報告顯示，安踏名牌本身按年同期零售金額有中雙位數的增長，其他品牌（包括FILADESCENTE、KOLON SPORT等）則按年同比升55%至60%，將投資者的目光成功轉移到公司營運本身。今日開盤，安踏高漲2.33%，看來此前7月8日的跌幅收復指日可待。 以上熱門話題純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有安踏的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital