新冠疫情有變數 對冲配置將起一定作用
英國新冠疫情惡化，變種病毒的傳播力增強五至七成，各國正實施旅行禁令，引起全球市場恐慌，可見標普500波動率指數 (VIX) 於周一（21日）急升約16%，英鎊兌美元一度跌穿1.32，早前衝高的各類商品期貨都出現下跌趨勢。以筆者目前得到的資訊為止，這個變了種的新冠病毒B.1.1.7 異種將更容易感染兒童，南非亦曾出現過類似的異種。不過，暫時沒有實質證據顯示，這個變種帶來了更嚴重的病徵，同時現時正在交付的新冠疫苗仍然有效。 美股於周一算是有驚無險，納指盤前曾一度急瀉逾2%，最後收市基本持平。拜登已在周一接種了輝瑞 (PFE) 的新冠疫苗注射，同時新一輪的9,000億美元紓困方案亦終於在兩院通過，美國聯儲局也將放鬆對銀行回購股票的限制，可說是在恐慌的市場氣氛中仍有少許利好消息。 港股方面，新能源仍然是較為熱門的板塊，除了光伏玻璃股外，新能源汽車概念現在還擴展至傳統汽車股，如長城汽車（02333）最近都獲市場重估價值，股價上周急升逾兩成，全因管理層對公司未來數年的電動車新款及自動駕駛技術上的部署充滿信心。筆者相信明年新能源汽車仍會是最熱門板塊之一，但市場或需要用更多精力分辨各間汽車企業的質素。 以本周首兩天的市況來看，現時市場氣氛不至於嚴重地risk-off，部分板塊仍有炒作空間，如剛獲調入港股通的京東健康（06618），上市至今升逾1.5倍。臨近節日，筆者相信收爐氣氛會慢慢湧現，港股成交額或會因此逐漸下降。始終疫情形勢出現了變化，我們應該以謹慎態度看待，更多的變種將會引來更嚴重的後果，現在只可憧憬疫苗的效果會隨著時間浮現。基金的倉位暫時仍然是八成左右，我們在指數期貨及恐慌指數期貨配置，將會繼續幫助對沖突如其來的市場風險。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有京東健康的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
京東健康持續強勢 線上醫療前景明朗
近月上市的新股中表現最好之一的京東健康(06618)持續強勢，比招股價上升超過一倍，在今日收市後會將會加入眾多指數，以恒生中國企業指數、恒生科技指數及MSCI標準指數、大盤股指數為主的被動基金會在尾市競價時段換馬，預期尾市股價會有較大波幅。筆者在早前京東健康首日掛牌時已作出追貨，現時市低已超過4000億，比同業阿里健康(00241)高出30%，可見市場對公司前景的樂觀。 京東健康最大的優勢為其「閉環商業模式」，從線上醫療服務到零售藥房，打造完整、全面的「互聯網+醫療健康」產業生態。在醫藥電商方面，中國現時藥品及醫療器械線上滲透率分別為 7.8%及16.8%，滲透率仍然較低，業務有望在國家支援醫療資訊化建設等政策下增長，新冠疫情亦同時推動醫藥電商的發展，受惠於京東的流量下，公司可望觸及龐大的用戶基礎。 相信曾在京東平臺購物過的朋友都有留意到強大的物流網路是京東最大的優勢，下單後最快可翌日送達，速度對醫藥電商尤其重要，擁有完善物流配套的京東健康占盡上風，有助提升客戶忠誠度。 公司集資其中一個用途是發展線上醫療服務，預期公司將會持續投資醫療健康服務網路，擴大醫療健康服務供應。筆者早前亦有提及，線上醫療仍需一段時間建立成熟的生態，京東健康則可把握其流量的優勢，整合線上醫療健康服務的一 站式服務，鼓勵使用者由線下轉至轉上醫療，逐步擴大服務供應深度，建立完善的智慧醫療健康解決方案。 在京東健康上市後，筆者將部分資金重新部署至醫療健康版塊，在現時已上市的企業中，京東健康擁有比阿裡健康及平安好醫生(01833)較佳的佈局及資源配置，在中長期發展上有望比其餘其餘兩者快。筆者在近日亦有進一步增持京東健康及阿裡健康。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有京東健康及阿里健康的長/短倉。
科技股重獲主導權 市場繼續擁抱泡沫
美股納指上周升逾2% ，指數持續創歷史新高，市場氣氛非常樂觀。多間美國券商展望標普500指數明年底目標為4500點左右，以現時3600點水平的潛在升幅高達25%，可見分析師們都非常憧憬新冠疫苗以及新美國政府等催化劑。 港股方面，主要營運網上醫療服務及藥店的京東健康（06618）於周二（8日）成功上市，是今年至今散戶認購人數最多的新股，首日表現急升逾五成，反映現時港股市場的風險胃納同樣大了。值得留意的是，京東健康的市值暫時已超過了同行巨頭阿里健康（00241）。此外，國內銀行同業拆息持續有下降趨勢，或對A股市場的資金流動性有幫忙，利好佔較多科技股的深圳創業板。 近日國內電動車新勢力都掀起配股潮，早前衝高的比亞迪（01211）、理想汽車 (LI) 及小鵬汽車 (XPEV) 都相繼宣佈配股，估計短期內對公司股價將會出現一定壓力。不過，電動車龍頭特斯拉 (TSLA) 最近表現突飛猛進，自11月升逾46%後，截至本周一（7日）公司市值已突破6,000億美元，或許有助支持電動車板塊的整體表現，上升趨勢有機會支持配股後市。 自從小鵬汽車11月尾宣佈明年將會推出首款搭載激光雷達 (LiDAR) 的P7旗艦新品後，市場對激光雷達的關注度大大提升，激光雷達廠商Luminar (LAZR) 最近在美通過SPAC上市，股價升逾倍，帶動LiDAR龍頭 Velodyne (VLDR) 於周一啟動了炒風，股價亦升逾兩成。筆者相信隨著電動車板塊的熱度繼續提升，相關新能源產業鏈亦會受惠。 現時美股科技股明顯是個泡沫，尤其是一些二三綫的公司，屬高風險投資。可是筆者暫時仍以擁抱泡沫的心態對待科技板塊，其中特斯拉於上月已成為基金投資組合中第一持倉，因此最近也因風險管理而相對地減持，但仍看好電動車的中長綫發展。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有京東健康、阿里健康、比亞迪、特斯拉的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
京東健康擬上市 續看好互聯網醫療
9月港股不斷下滑，恒生指數全月跌1,718點，各大熱炒板塊紛紛降溫，筆者亦適時調整倉位。踏入10月傳統股災月，在港股首個交易日前已出現美國總統特朗普確診新冠肺炎的消息，為下月的總統選舉帶來更多不明朗因素。然而，筆者對本月仍然保持審慎樂觀態度，特別是互聯網醫療行業，疫情加快推動網上醫療發展，形成醫療生態圈，建立消費者信任及改變了他們的習慣。京東健康在日前遞交了上市檔，最快12月在香港上市，可望為近月比較弱勢的互聯網醫療板塊帶來沖喜作用。 京東健康主要為互聯網+醫療健康的平臺，按2019年收入計，京東健康是中國最大的線上醫療健康平臺及最大的線上零售藥房。公司提供兩項主營業務，分別為零售藥房業務和線上醫療健康服務。前者主要以自營業務為收入來源，後者則提供線上問診、處方續簽、慢性病管理等服務。相對于阿裡健康(00241)，京東健康更著重「醫、藥聯動」，致力打造一個閉環體系，前者為後者提供了流量，後者刖為前者帶來需求，形成強大協同效應。事實上，京東健康受惠於京東的流量下，從自營電商出發逐步拓展至全方位互聯網醫療服務，為其最大賣點之一。京東同時亦受惠於京東物流強大的配送基礎設施網路，京東大藥房在全國擁有11個藥品倉庫和超過230個其他倉庫，負責使用者發貨和交付產品，有助提升使用者體驗及客戶忠誠度。 平安好醫生(01833)則以醫療服務為主，主要為使用者提供線上診療服務。線上診療服務為一大藍海，然而，服務銷售的周轉較商品銷售低，中期業績亦顯示平安好醫生的增長未達預期，線上診療服務似乎仍需一段時間建立成熟的生態。京東健康則可把握其流量及供應鏈優勢，逐步完善網上醫療的佈局。現時京東健康的業務與阿裡健康比較相近，長遠來看，京東健康佈局更為全面。互聯網+醫療的發展模式不僅有利於整合醫療資源，也為患者提供更好的就醫體驗，可以預期的是，互聯網醫療將為大勢所趨，已經迎來了黃金髮展期，筆者亦會考慮借近月互聯網醫療的配股潮後的行業弱勢作出相應部署。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有阿裡健康的長/短倉。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理