熱門話題：清涼一夏 空調混戰
6月10日，格力空調（000651.SZ）在其微博上實名公開舉報對手奧克斯（2080.HK），指認其空調產品的不合格，並打著為消費者維權的旗號。在商言商，恐怕格力不是僅僅因為消費者才公開舉報奧克斯的。目前，就從市場佔有率看，格力這幾年一直牢牢抓住內地空調銷售30%左右的份額，奧克斯據統計市場份額僅有5.8%（來源：中怡康數據）；從定位來看，奧克斯一直瞄準的是二三線消費群體，其淨利潤率也只有格力空調的三分之一（來源：中怡康資料）所以目前從這兩方面來看，奧克斯與格力之間實力懸殊非常大。 但兩者有一個很大的不同點就是空調銷售渠道。 格力空調散貨渠道一直是依賴各地的經銷商，以傳統營銷管道模式取勝，是線下銷售的佼佼者； 而奧克斯是標準的“互聯網”時代下的產兒，其銷售80%都是來自於與網絡銷售。6月18日，是國內淘寶天貓舉辦年中大促的大好時節，奧克斯網上銷售即將迎來旺季。此時格力挑起的產品質量之戰，怕是在為即將到來的空調旺季打響戰爭的號角。目前，格力除了面臨第一梯隊美的空調的競爭壓力，還承受著像奧克斯這類二線性價比較高的品牌的網上挑戰。根據中商產業研究院發佈的報告來看，2018年格力的零售佔比僅為17%，而奧克斯憑著超過28%網售銷售份額壓群雄，排在了第一。 觸動到了格力市場份額，即便奧克斯利潤率再低、消費者定位不同，身為老大的格力也是容不下的。眾所周知，格力空調的技術在市場上處於領先地位，但是此次競爭的關鍵在於傳統分銷商的銷售模式是否還可以在互聯網蓬勃發展的中國持續下去呢？畢竟，以“質量”取勝的格力最終也是要銷售量來獲得市場認可的。 以上熱點聚焦純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有格力空調的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
格力股權轉讓 多方博弈
2019/4 一周熱門話題：格力股權轉讓 多方博弈 本週熱們話題不過於格力電器（651. SZ）混改。週一，格力集團發佈公告，公開徵集轉讓 15%的股權，此舉完成後可能涉及公司控股權的變動。週二復盤後，格力的股價是一字漲停的，可見市場對事件的熱捧。不過格力上漲了兩日後，週四週五已經下跌少許。說到底，還是因為股權的接手人身份依舊不明。 既然是公開徵集，就有幾個途徑：一是私募資本聯手拿下所有或部分股權；二是格力電器原有股東，包括格力電器管理層以及第二大股東河北京海擔保投資有限公司等通過二級市場購入股票，增加股權份額；三是大眾持有大部分股權。不管是哪一種，都有利於使得格力擺脫“國企”的帽子，而改善公司的治理結構。 格力本身從今年年初至今，股價已經上升了將近 57%，加上“家電下鄉”的政策，格力的市場份額牢牢霸佔。這次的股權轉讓，鹿死誰手，還待資本市場揭曉。 以上熱門分析純為個人意見，不構成投資建議。C 基金-中國股票現時持有格力電器長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook 主頁: @pickerscapital
股市回套 海爾電器穩中求勝
九月以來恒指大跌超過1,500點，連帶黃金價格亦急速回檔，美匯指數見底回升代表市場套現需求增加。在動盪的局勢中，具有獨特概念而且受事件推動的股份沽壓相對較低，主要從事洗衣機、熱水器等白色家電的海爾電器(01169)則符合上述條件，不但受惠內迴圈概念，同時母公司海爾智家(600690.SH)亦對其提出具吸引力的私有化方案，使其股價在跌市中保持平穩。 私有化的作價包括控股股東海爾智家發行1.6股H股加1.95元現金交換，以海爾智家A股最新股價22元計算，現時海爾電器理論價值42港元，計及A/H溢價後股價仍存在一定折讓，公司將在12月前後表決私有化方案，預期方案將獲通過，有助集團整合海爾電器及海爾智家，提高運營效率，鞏固市場地位。 自疫情爆發以來，內地零售業步入寒冬，上半年不論是海爾電器或海爾智家盈利都出現倒退。然而，最新8月份家用電器零售分類表現由跌轉升，按年上升4.3%，反映疫情過後零售開始復蘇，經濟回暖，配合中央大力推動內迴圈概念，發揮內需潛力。疫情期間積壓的購買力報復性消費，家電積壓的庫存紓緩，擁有剛性需求的家電成為消費熱點。同時，中央政府推行地方政府補貼，支持家居及電器替換需求，進一步增加家電消費，下半年有望反映于業績上。 與同業如格力、美的相比，海爾電器的估值較為落後，主要原因是淨利潤相對其他兩者低(格力9.15%， 美的10%，海爾2.9%)。由於海爾的家電業務有兩個上市平臺，兩者存在複雜的內部交易，管理溝通成本高，產生一定的效率問題，股東未能分享整個海爾家電的利潤。然而，筆者看好海爾集團在物聯網及智慧家庭業務的佈局，消費升級使消費者追求更個性化、 場景化、 智慧化的家電，海爾借高效的研發體系及生產製造能力引領產品功能升級，積極發揮全場景智慧家庭，其智家APPS更可線上管理家電，形成全生命週期成套智慧解決方案。筆者對海爾集團提出的發展策略抱有信心，在現時市況未明朗時不失為優質的避風港，寄望私有化方案順利通過，集團能集中資源推動智慧家庭發展，進一步提升企業價值。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有海爾電器的長/短倉。