美股科技板塊領跑 港股正等待盈喜潮追落後
雖然市場唱淡的聲音越來越多，美股的表現仍然強勢，截至撰文時，納指繼續創歷史新高，由上次高位升逾2%。以「契媽」為首的ARK系列科技股表現出眾，其旗艦ETF基金ARKK已從五月低位反彈逾三成，年初至今表現有約5%，可見「新、舊經濟」的分化仍然存在。年初時被「契媽」祝福的百度（BIDU）雖然已被其基金公司打入冷宮，但百度一眾的中概股近期都回暖，國內電動車三傻之一的蔚來 (NIO) 更於低位30美元回升逾六成。由此可見，在一輪通脹預期飆升、殺估值，以及美國聯儲局議息等消息盡出後，市場對高估值的股票接受程度逐漸提升，或許市場在平衡估值分化及板塊輪動之間，更偏好後者。 在聯儲局還未正式啟動收水前以及市場資金充裕的情況下，美股的強勢相信會依舊持續。近日美元指數已率先反彈，低估值的港股變相只能做「追落後」的靶點。7至8月將會又迎來一輪業績期，港股大多都會發佈中期業績報告，由於去年新冠疫情的低基數影響，筆者相信今年將會有不少公司發出盈喜公告。上周正在熱炒風口的體育用品股—安踏體育（02020）及李寧（02331） 分別先後發出了盈喜公告，兩者本月至今的表現升逾一成及三成。筆者對此公告並不意外，尤其今年受益於「新疆棉」事件及國潮復興，或許下月的東京奧運仍可對股價有一定支持，但筆者已於較早前少許獲利，嘗試適度控制倉位風險。 面對著港股、中概股及A股回暖，筆者已調整了相對的對沖佔比，整體倉位亦回升至約八成的水平。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有ARKK、百度、安踏體育及李寧的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
美股「契媽」加持 百度藉自動駕駛平台翻身
電動車概念股去年表現出眾，美股「契媽（Cathie Wood）」亦憑着電動車龍頭特斯拉（TSLA）的爆發，讓旗下方舟投資 （ARK Invest）的主動型ETF打到街知巷聞，現時電動車行業可說是在投資部署上不可缺乏的一環。內地互聯網搜尋引擎龍頭百度（BIDU）自從谷歌（GOOG）於2010年退出內地市場後，一度成為中國市值第一的科網股，可是事隔10年後，市值仍原地踏步地處於400億美元。不過幸運的是，「契媽」旗下的基金於去年12月中開始增持百度的股份，點石成金般成功令百度的形象由傳統互聯網廣告業務轉型為家自動駕駛平台，短短兩個月內市值翻倍至逾千億美元。 百度的核心廣告業務現時仍佔總收入逾七成，其餘收入大部分來自旗下視訊網站平台 – 愛奇藝 (IQ)。百度近年對愛奇藝的投資已不多，而且公司正發展的新業務亦有重疊，未來或有機會放棄愛奇藝。說到底，百度現時需要尋找更大協同效應的業務來支撐公司的未來增長點。雖然百度現時在國內搜尋引擊的市場份額有逾七成，可是近年愈來愈多創新社交媒體出現，令搜尋引擊行業在網上廣告收入佔比由3年前的約兩成下降至一成以下，不多不小都有影響百度的前景。 自動駕駛平台將是百度「翻生」的一個機會，除了「契媽」加持外，與國內車企龍頭 – 吉利汽車 (175) 的戰略合作發展電動車也是最近的一個重大利好。百度 Apollo智能車聯的業務涉及多個客戶群，除了車企及消費者，還有地方政府。其中最貼近消費者的會是2017年推出的小度助手 (DuerOS) ，該語音系統將提供智能駕駛艙的體驗，同時為百度的雲端服務帶來協同效應。現時小度助手已與國內70多間一線車企開展合作，並已率先於逾百萬輛新車預載小度助手系統，相信未來1-2年內裝機量將會以倍數增長。 此外，自動駕駛平台現時主要賣點為自動泊車及自動導航，短期內較低風險的自動泊車的市場滲透率將會高速增長至20% 以上，而自動導航則會逐漸提升其技術層面。當中的競爭也是十分激烈，除了Apollo這種平台外，新進的電動車企如特斯拉亦會自主研發自動駕駛技術，同時資源豐富的傳統海外車企也不會錯失這個良機。 面對著這個局面，百度還有一個優勢，就是與政府的關係良好。國內的智能交通系統發展需要自動駕駛平台的幫助，當中的實時交通數據將會倚賴雲端服務，未來自動導航的公共交通工具 (Robotaxi及Robobus等) 也需要智能地圖的支持，可見Apollo 在這方面都會有發展空間。Apollo 已於上周三在廣州黃埔區推出全球首個自動駕駛MaaS (出行即服務)，未來將會有多過5款車型推出。 總括而言，百度的市值重估讓市場重新考量這類自動駕駛概念公司的幻想空間，當中正在反映的估值可能是以數年後的業務成果來計算。筆者認為在投資部署上，現時較需要分析公司的前景，以及想像空間的可行性，比當前看到的估值更重要。百度是一間傳統的互聯網企業，現時業務比同行落後，但勝在早就開始部署自動駕駛業務，因此筆者將看好Apollo未來的前景。 （C基金現時持有百度、特斯拉的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。）