內地基金抱團股逐一擊破 中港兩地市場氣氛差
自3月底美國總統拜登公佈了一個2.3萬億美元的基建計劃後，美股便連日急升，標普500指數再創歷史新高。最諷刺的是，港股方面沒有怎受惠之餘，表現還是牛皮，恒指維持在29000點以下水平。其中最主要的原因是A股表現疲弱，截至周二（13日），滬深300指數本年至今的表現約下跌5.2%，而美股受「殺估值」重創的納指，現時卻已回升至約7% 左右，可見市場資金都要流向至美股市場。 此外，美市上的中概股亦遭到除牌風險所影響，加上早前Archegos Capital 基金爆倉事件，令部分已受重創的中概股至今仍無法反彈成功。反觀中港兩地股票市場復活節假後的表現，除了受市場情緒主導外，龍頭股持續有不利消息傳出，騰訊控股（00700）南非大股股Nasper 千億港元配股，對手阿里巴巴（09988）亦受國家市場監管總局的反壟斷調查而被重罰約216億元天價罰款。同一時期A股方面，順豐控股（002352）上周四（8日）出人意料地發盈警，令公司股價連續兩日跌停。接著，本周二中國中免 （601888）出第一季度業績前的中午開市後，不到20分鐘內便出現逾40億成交量，並進入跌停狀態。可見最近爆雷的股票都是基金的「抱團股」，去年為基金帶來不俗的回報，現在卻逐一在擊破，令倉位的盈利不斷收縮。 從外圍因素上看，中美關係雖有磨擦，但未有十分激烈的行為出現。上月大家關注的美國國債收益率急升現象亦暫趨穩定，貨幣走勢方面暫時也未見有警號。市場現時面對的問題是去年強勢的股票已失勢，但接任的強勢股未能帶動所屬板塊走勢向好，似乎都是以短炒交易為主，令投資變得不容易。整體而言，筆者認為內地下半年的經濟復甦將是關鍵，同時中美關係亦不容忽視。筆者將會繼續以平衡的心態等待市場氣氛回暖，同時嘗試「跟紅頂白」之餘，也會專注在倉位的風險管理。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有騰訊控股、順豐控股及中國中免的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
Archegos事件有驚未有險 債息殺估值風險仍存在
A股近日表現向好，截至周二（3月30日），上證指數連升三日，似乎國內資金短期回流至市場，早前的增長股、抱團股都出現反彈勢頭，醫療器械龍頭邁瑞醫療 （300760） 從底部升逾一成。港股方面，上市公司正值業績期，北水對業績超預期的增長股有支持，多間業績較佳的「抱團」醫藥股都有在股價上反映表現，可見市場氣氛短期回暖。 不過，除了新疆棉花事件外，Archegos Capital孖展違約事件，亦成為了上周市場至今的焦點。近日美股的中概股、WSB股都出現急瀉情況，騰訊音樂 （TME）、愛奇藝 （IQ） 及探索頻道 （DISCA） 等強勢股票一度從高位回吐約五成，情況屬非常罕見。周末更傳出多家華爾街銀行因為Archegos 爆倉，而於上周進行了多次拋售相關股票。野村 （NMR）、瑞士信貸 （CS） 分別發出警告，提及相關虧損將高達20億美元，以及將對Q1業績會有重大影響，難免令人擔心事件會引發類似雷曼事件。野村及瑞士信貸股票其後於周一（3月29日）跌逾一成。暫時來看，事件只嚴重影響了個別銀行，投行龍頭如摩根士丹利雖然亦出售了價值40億美元與Archegos相關的股票，但未見有重大損失，相信跟不同銀行的風險控制能力有關。 整體而言，雖然A股氣氛稍為回暖，港股的成交額未有回升至2,000億港元水平。同時，10年美債收益率近年再次上升，暫時處1.77% 左右水平，美元指數及美元兌日元匯率都有所反應，增長股「殺估值」的風險或仍然存在。因此，雖然基金倉位已提升至八成多水平，筆者在投資部署上，仍是以較平衡的「新、舊經濟」打法去應對，暫時將對業績較出眾的增長股進行少量加注，並繼續關注強勢的舊經濟股。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有邁瑞醫療、騰訊音樂的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。