TAVR中國市場如火如荼 沛嘉醫療優勢幾何？
康方生物 (09926) 生物製藥新股成「招股超購稱王」，股價並於首日開市升愈五成，上周又有另一醫療B股 – 沛嘉醫療 (09996) 招股上市，如有觀察近來醫療新股的表現，對這次招股的熱度可說是毋庸置疑，超購記錄能打敗康方的機會可能會更高。雖然新股一般是炒需求，但這間沛嘉醫療其實與同行微創醫療 (00853) 及啟明醫療 (02500) 還有幾分淵源。 沛嘉醫療的主要業務是研發心臟疾病及神經血管疾病的醫療器械，而旗下經導管主動脈瓣置換術 (TAVR) 的治療器械，微創醫療及啟明醫療的業務都有提供同一樣手術方法的器械產品，可以說，二者已成為直接的競爭對手。 有趣的是，啟明醫療及沛嘉醫療的老闆都曾經在微創醫療工作多年。啟明醫療的主席訾振軍曾於1998至2002年之間，在上海微創 (微創醫療上市前身) 擔任研究職位，並參與了中國第一個心血管病介入器械的研發工作，而且造出了心臟支架。而沛嘉醫療的主席張一則從2002至2006年擔任過上海微創的首席執行官 (CEO)，負責監督該公司的整體業務及戰略擴張，相信對微創整個商業模式的設計有一定貢獻。啟明醫療及沛嘉醫療分別於2009年及2012成立，而兩位主席對微創醫療的發展均有著重要的付出，同時或有機會短期內曾為同事。 回到產品本質，因為中國人的主動脈瓣鈣化程度比外國人嚴重得多，國外的治療器械對中國患者難以有良好的效果，因此TAVR這個市場的產品基本上是國產壟斷。目前國內只有四間廠商製造TAVR的治療器械，由於啟明醫療的VenusA-Valve最先於2017年商業化，所以獲先機取得大量的市場份額，去年銷售愈兩千多萬美元，而微創心通的TAVR產品去年才上市，銷售額僅為三百多萬美元。 不過市場仍在發展初期，市場份額的分佈取缺於產品的特性，以及銷售的方法，目前的市場份額變動的空間還很大，沛嘉醫療的機會仍然存在。在市場滲透還偏低的情況下，客戶對產品認知未夠深入，利用經銷商管道銷售產品或比直接銷售較不利，微創醫療可能因此而失勢。然而，沛嘉醫療的主席張一曾在多間醫療器械企業擔任戰略策劃職位，或有利未來沛嘉醫療產品的銷售策略定位。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時有參與沛嘉醫療的全球發售。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理
新股超購王沛嘉醫療
康方生物(9926)新股熱炒過後，前日又一醫療B股沛嘉醫療(9996)招股，並有望取代康方成「新股凍資王」。雖然新股主要炒需求，但其公司業務亦有吸引之處。 沛嘉醫療主要研發經導管主動脈瓣置換術 (TAVR)的治療器械，簡單來說是現流行的方法治療心臟主動脈瓣過於狹窄患者，以人工製造的生物心瓣膜及輸送導管系統帶動心臟血液流動。其首款TAVR產品TaurusOne將於明年商業化，為現時只幾千萬元收入帶來過億元生意增長機會。管理層在電話會議指其產品將在未來幾年內推出第二、三代，期望第三代經特別的化學設計後，耐久度會比市場現有產品的壽命延長5至10年。 招股書指出，TAVR去年全球滲透率僅4%，內地更低於1%。因這技術比傳統開胸手術更安全，患者總支出更便宜，相信未來應用需求會大增，料TAVR在內地的手術量未來5年的複合增長率可逾五成。沛嘉雖然是內地市場第四間公司推出此類產品，但產品質素將主導市場競爭。由於市場仍在發展初期，該公司有機會爭取市場份額，因此沛嘉無論在市場熱度及增長潛力都很吸引。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時有參與沛嘉醫療的全球發售。以上純為個人意見，不構成投資建議。
逆襲中的中國生物藥 – 淺談康方生物 （9926）
逆襲中的中國 生物藥 – 淺談康方生物 （9926） 淺談生物藥 本周港股市場表現平平，沒能做到在經濟衰退的陰霾下獨善其身。 然而康方生物，百濟神州，康寧傑瑞等創新藥個股卻保持了較強的韌性。 筆者認為，除了這些公司都發佈了重要的臨床數據（康方AK112，104，百濟澤布替尼和伊布替尼的頭對頭，康寧傑瑞KN024和曲妥珠的頭對頭）和銷售數據，給大家在基本面上帶來了盼頭，也穩定了市場的情緒。 淺談康方生物 其中康方生物最具代表性，半年來股價穩步上漲近2.3倍。 而其穩的關鍵，就在於通過幾筆真金白銀的“買賣”，讓大家認識到了生物藥不只是講故事畫餅充饑。 比如AK104在上市幾個月就完成了3億元人民幣的銷售額，並在近期拋出了明年10億人民幣的指引。 比如之後宣佈海外50億美金的商業授權。 與其他生物藥相比，康方的管線更加精鍊，研發支出也小於百濟，信達等頭部生物藥企業。 如果做得快在23年就有機會做到收支平衡（Break-even）。 這就把康方和其他純粹概念炒作類的股票做出了區分，也給了股價有力的支撐。 淺談康方 AK112海外50億大單 2022年12月6日，康方生物將旗下AK112（依沃西）以總計50億美元（首付5億美元）的代價，授權給Summit Therapeutics在海外商業化。 康方生物將收到銷售凈額的低雙位數比例的提成。 市場對於這筆交易反應劇烈，第二日盤前便打出一個43%漲幅的缺口，雖然之後有所回撤但之後幾日的走勢在市場整體走弱的情況下依然堅挺。 市場的興奮不是沒有道理，康方的這筆交易打破了中國醫藥生物市場最高的海外授權里程碑記錄。 加上康方本身AK104未來12個月50億銷售指引的餘溫還在，在全球經濟衰退的陰霾中依然領漲生物葯板塊，也給寒冬中的港股市場帶來一絲溫暖。 關於這筆交易，市場質疑有兩點。 一是Summit沒有研發成功案例（track record），二是Summit似乎充足的資金支援這筆交易。 關於研發方面，Summit研發管線單薄，目前有一款臨床前的碳青黴抗生素SMT-738和發現階段的非小球細胞癌藥SMT112。 他於 2009 年 2 月至 2015 年 5 月擔任 Pharmacyclics 的首席執行官。 在此期間，他領導了 2011 年與強生就 ibrutinib 進行的價值數百萬美元的合作和許可交易，以及 2015 年 Pharmacyclics 的出售以 210 億美元的價格出售給 AbbVie，這是全球生物技術行業最大的交易之一。 至於經費，是由Duggan自掏腰包借貸給公司支付，目在 5 億美元的預付款中，3...