A股光伏板塊又漲一波？
內地A股續波動，滬深300指數本月中橫行，至昨收市今周跌2.5%。相反光伏股仍強勢，龍頭組件製造商隆基及光伏逆變器龍頭陽光電源昨漲7.8%及9.3%。硅料供應商通威更漲停，至上周三起累升近35%。通威主要受硅料價格影響，單晶硅價格一個月內由每公斤80元人民幣升至86元人民幣，按月漲7%。分析師稱由於硅料擴產周期長，一般12至18個月才能投產，雖然多家硅料廠商有明確擴產計劃，但遠水不能救近火，今年仍難以形成有效產能。包括通威永祥、大全新能源及亞洲矽業擬擴產。惟今年實際增量貢獻有限，硅料供需不平衡長期存在。 通威與天合光能簽訂重大銷售框架合同長單，擬今年1月至2023年12月向通威採購多晶硅產品約7.2萬噸。意味下游企業對未來供應偏緊判斷，藉戰略布局降低風險，減少成本。但長單簽訂僅供應量保證，不代表價格鎖定。硅料價格上行，一眾硅料企業盈利能力有效改善。另外，筆者仍持有信義光能(968)，雖然股價處弱勢，但考慮到較早期建倉，加上新產線大幅投入，中長線仍是不俗光伏玻璃企業。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有隆基股份、陽光電源、通威股份、信義光能的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
A股持續向好 券商股料受惠
踏入2021年，環球股市持續向上，繼早前恒指破位突破27,000點後，上證指數更衝破3500點關口，人民幣近期一直挑戰高位，有利中港股市表現。港股一直受到A股帶動，人民幣轉強對港股有莫大利好因素。以往績看來，A股上升勢頭一旦建立，升勢將持續一段時間。 筆者在看好A股的同時，亦受到基金條款限制，未能持有過多A股，基於過往內地券商股與A股的關聯性，筆者亦看好部分在港上市的券商股，筆者在去年尾已偷步買入中信證券(06030.HK)的衍生工具，近期亦持續加注。中信證券作為內地券商股的龍頭，在投行及經紀業務方面具領先優勢，2020年上半年經紀淨收入同比增長31.8%，高於行業平均，代銷收入亦隨著財富管理轉型大幅度增長，中港股市在2020年下半年持續向上，成交量亦見上升，將有利中信證券下半年的財務表現，同時，自營收益為公司收入其中一個重要部分，股市的上升亦有助推動投資收入。 券商股的走勢是大市形態的縮影，市場活躍，券商自然受益。回望2020年中，上證指數在數個交易日內急升近一成，亦有帶動中信證券股價，同期升幅比指數還要高。事實上，中資券商股除個別龍頭外普遍在低位浮沉，是次A股的上漲有望為行業帶來一定衝擊，中信證券股價相對高位亦不算太遠，在市場氣氛持續追逐中大型股份下，在升浪的過程中股價較少受上方高位壓力影響。相信有些讀者都未有開立A股戶口或對A股認識不深，內地券商股可謂是間接投資A股的行業。筆者對是次中港股市上升勢頭抱有一定期望，氣氛上可比擬數年前A股的大牛市，鑒於中港股市近期強勢的表現，筆者將會有秩序地加倉。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有中信證券的衍生工具。
外圍因素影響升勢 A股牛市機會仍存在
美股業績期將至，現時環球新冠肺炎的二次爆發正增加市場的波動性，相信很多上市公司都有機會不敢給予未來業績指引。美股納指從三月低位至今已升逾五成多，暫時還未出現大幅的技術性回調，這次業績期可能會為環球市場再增添更多不確定因素。中美關係現在不時擦出火花，夾在中間的香港算是禍不單行，疫情的「三次爆發」令政府收緊防疫措施，但短期內日增確診個案仍會上升，本地經濟尤其零售及飲食業將再次大受打擊。 雖然外圍因素正影響著股市反彈的動力，但筆者認為升勢仍未完結。A股的「健康牛」讓市場憧憬著2014年至2015年年長達一年多、升幅逾一倍的大牛市會重演，現時應留意著A股的場外配資比例，購買力將是股市上升動力的重要指標。最近場外配資佔A股市值的比例約2%，比2015年的少，筆者認為暫時A股槓桿危機的爆破機會不大，相信有關監管部門亦會以2015年的經驗為鑑。 美股的科技股如蘋果 (AAPL) 反彈至今升逾七成，更不用說特斯拉 (TSLA) 的表現，因此美股近日出現回調是非常合理，A股亦是同一道理。新冠肺炎有別於沙士，股市未來走勢很明顯不會是U形或V形的反彈，而是波動性較大的W形。在投資部署上，儘管筆者已避開本地相關的股票，但因滿倉上陣的關係，仍會面對股市調整的風險。不過，筆者對A股的看法比較正面，相信調整會是短暫的，對衝高得太厲害的股票，可能會作出調整，但整體倉位水平仍是沒有變動。現時對內房及國內汽車板塊的關注會增加，如有機會可能會以期權方式參與這些板塊的升浪。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有特斯拉的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
經濟復甦 帶動內地股市重開強勁勢頭
美股勢頭持續強勁，羅素2000指數表現意外地強，上周升逾6%，可見資金衝入了美國的中小企業，但後來板塊輪動的速度亦很快，納指截至周一（12日）已反彈至接近9月初12000點的歷史高位，筆者相信現時投資氣氛回暖有助納指繼續向好，甚至突破高位。 自特朗普感染新冠肺炎後，似乎在總統大選民調方面持續失勢，現時雙方支持度差距擴大逾10個百分點。就算特朗普使出陰招，暫停兩黨的救市方案對選情也沒有好轉，反而拜登勝算繼續提高，間接利好新能源相關板塊，如電動車、光伏玻璃、風能等。新能源利好主要受惠於拜登的2035年無碳發電計劃及一系列環保政策，美股Invesco太陽能ETF (TAN) 從9月尾至今升逾三成。不過，始終政治市不易估計，民調不代表實質結果，因此筆者亦沒有在此類板塊繼續高追。 A股上周五股市（9日）重開氣氛繼承了十一黃金周的良好經濟復甦，內循環及環保等板塊都熱受追捧，周一受惠於國家主席習近平南下深圳利好消息，就連近月比較弱的醫療保健板塊都強勢起來。中國央行周一亦把遠期售匯業務的外匯風險準備金率由20% 降至零，期望就此放緩人民幣匯率近期過強的升勢，人民幣的資金或因此流入至其他資產如股票，變相利好A股近期的勢頭。 美股及A股的強勢也帶動了港股的投資氣氛，周一港股成交高達1,400億元，不過恒指表現只回到24,600點水平，美股道指現時已回升至28,800點。美股FAANG回暖的表現亦在恒生科技指數上反映，後者周一亦暴升逾3%。 在整體行情都向好的情況下，筆者現時已滿倉上陣，只有小許空間繼續以指數期貨增大倉位，但亦有不時提醒自己股市或會突然回調，畢竟這次升勢相信至少已過了一半階段，可能需要開始部署對應下行風險的執行。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有Invesco太陽能ETF、亞馬遜及網飛的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
健康牛回檔第一天 兩手準備抗轉勢
A股「健康牛」市升接近兩周，上證指數本月至今升超過13% ，但終於在上週五出現回檔。中國人民保險的第二大股東全國社保基金會計畫減持不多於2%，「國家隊」減持難免會引起市場波動，加上有傳聞指國內較小型的券商孖展額已接近上限，A股繼續上升的動力或因此短期內放緩。另外，因為疫情等問題關係，港股本周的波幅比其他市場大，目前恒指已回落至26,000點以下，主要回檔的都是早前沖高的舊經濟股，如內房及金融股等，可見之前的板塊輪動或有部份已結束。 雖然種種不利消息令恒指的波動性變大，但筆者看好的新經濟及科技板塊的表現仍不錯，尤其近期熱受追捧的阿厘巴巴 (09988)、騰訊 (00700) 及美團點評 (03690) 的股價都屢創新高，追逐這些板塊可能比炒賣大市更有效率。然而，「止損不止賺」是筆者一直貫徹的想法，是近年買賣股票的經驗所累積成的看法，除非個股的倉位過高，否則都不會怎樣貿然獲利，所以這些股份仍會繼續持有。 現在A股只是第一天開始回檔，難以判定是否已經轉勢。倘若股市在本星期繼續連續跌多日，筆者不會排除轉勢這個可能性，同時會作出相對倉位的調整。假設仍在牛市或泡沫中，目前不應在想買或是不買，而是在想究竟應該買什麼，要有實際的行動才會有價值增長的收穫。在牛市的環境中，寧願買有質素的貴貨，也不希望買入表現不濟的便宜股票，因為在潮退的時候，就會知道哪個類別的股票才會生存下來。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有阿裡巴巴、騰訊及美團點評的長/短倉。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理
5月未必窮
剛過去的4月，無論是疫情，還是股市，都是高潮迭起。全球新冠肺炎確診個案僅1個月已由百萬宗飈升至300萬多宗，死亡人數更由5萬急升至20多萬。美國為疫情重災區，每日新增個案以數萬宗起跳；相反地，疫情率先爆發的武漢卻於月內已解封，可見中國已得到抗疫成效。 大衰退恐懼下的低殘估值，疊加疫情好轉的憧憬，造就了4月的強勁反彈。筆者認為再下試3月低位機會不大，一則3月份的美元流動擠提已告一段落，二則大水漫灌下FOMO（Fear of Missing Out錯失機會恐懼症）似乎佔了上風。 疫情受控下，筆者會以2月份中國疫情開始好轉，而外圍疫情未轉壞之際為上望參考，當時恒指大約在27,000點至28,000點，左右大局的三大變數是疫情宗數、解封進度和醫療突破，對此筆者的判斷是指日可待。 特朗普爭連任發惡 市場加劇震盪 不過，剛進入「五窮月」，中美關係再次出現惡化危機。特朗普將於年尾力爭連任，但在疫情影響經濟下，特朗普最新民調落後拜登6個百分點。特朗普唯有再次製造外敵，委過於人，威脅將向中國加徵1萬億美元關稅報復。 筆者認為今次特朗普的中國棋不易下，因為時間上距離大選只有6個月，假如手段過猛，中國可以選擇苦忍6個月，看看拜登的運氣，不吃白不吃， 吃了也白吃。 即使特朗普能成功耍賴，也要趕得上從經濟和股市數字上得出成果奪回民意，稍一不慎錯過時機就無仇報。再者，過去兩年美國國力氣勢如虹下，與中國惡鬥也只是佔了少許上風，亦非全無代價。在今天美國2000多萬失業大軍的情况下，特朗普還有多少空間來硬碰？因此筆者認為5月開門窮更多是一個反彈的調整，當然特朗普的Twitter必然會再次牽引大市的情緒。 港勢成「戰場」 不如轉戰美股A股 反觀香港的情况，筆者卻未敢掉以輕心。即使香港現時已多日零宗新增確診個案，限聚令、停業等措施或會在不久將來放寬，但去年的社會事件明顯仍未解決，北京對港方針更加強硬，如果中美貿易戰重啟，香港一定不能置身事外，而且很大機會夾在中美之間，繼續成為戰場之一。誰負誰勝天知曉，但香港必然被「找數」。因此，筆者也將更多資金由港股轉戰美股和A股。 （C基金現並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議） C基金基金經理 [李浩德 深C熟慮]
G20會晤或會利好A股
G20大阪峰會將於明天開始直至周末，市場普遍聚焦於峰會後中美兩國元首會面成果。雖然特朗普來電一改市場對會晤的保守看法，但早前美官媒多次強調會晤不會得出完整談判結果。外電指部分基金現持倉比較輕，持靜觀其變姿態，反映這次中美會晤對股市短期走勢有多關鍵。為了給予會晤更好氣氛，繼聽證會結束後，傳美方昨正考慮暫停這新一輪3,000億美元的關稅徵收。不過筆者認為就算G20確認恢復談判，甚至有更進一步成果，中美關係不會就此和好，別忘記現時兩國鬥爭已並不只在貿易層面上，在「華為事件」、「加拿大肉商涉偽造衞生證書」等，可見兩國在阻撓對方經濟發展上可怎不擇手段。 如周末會晤能為市場帶來利好消息，認為A股短期將受惠，因以下三點：科創板快將上市；MSCI將於8月再次提高所有中國大型A股納入因子至15%；中央政府將密切監察經濟狀況，並很大機會再推刺激經濟政策，讓國慶七十周年「好好睇睇」。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見，不構成投資建議。
熱門話題：A股納入MSCI 新興市場指數比例確認翻倍
明晟公司在5月14日淩晨正式執行將中國A股的納入因數由5%提高至10%，並且附上了日程表（見圖），這一決定的生效時間是2019年5月28日。具體來看，這次新增的A股有26只，其中18只為創業板成分股。除此以外，MSCI還會在今年8月、11月分別兩次繼續上調A股比重。目前來看，已經有264檔股票編入MSCI中國指數，而中國成分股在MSCI新興市場指數中比例上升為1.76%。 這次實施日程的確認，是MSCI 繼今年2月宣佈增加A股在MSCI系列指數權重後的措施落實。摩根大通認為，本次MSCI 指數調整以後，預計會為A股市場帶來71億美金的活水。畢竟，MSCI擴容之後，追蹤指數的被動型指數基金會相繼流入A股，而更大的主動型資金也會更多地去考慮是否提將資金放入中國市場。所以筆者認為，這算是中美緊張局勢下的一顆定心丸。儘管中美現時互加關稅，但是談判依舊繼續。這場邊談邊打的談判依舊隨時牽動資本市場的神經。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
國務院再降行郵稅
大市分析: 國務院再降行郵稅 恒指穩守三萬點關口 今日股市表現反覆，開市先升後跌，一度接近 29900 點，而 A 股更曾從高位急挫逾 2%，畢竟上證及深證四月已升約 8%，出現短暫式回調也算是合理。恒指最後下午收市穩守於 30000 點以上，而成交額亦高達千二億，可見市場對中美關係以及各國轉向寬鬆的貨幣政策仍持正面態度。 今日午飯時間後，國務院繼去年十一月，再發佈有關進境物品進口稅 (行郵稅) 的文件，由 4 月 9 日開始，把稅目一、二的稅率分別調低 2% 及 5%，此兩項稅目主要涵蓋人民生產和生活所需的眾多工業品等商品。行郵稅主要針對入境旅客攜帶的行李物品和個人郵遞物品，換言之降稅後將會進一步刺激內地消費者於國外購物，省掉的成本有利於抵消部份因匯率產生的損失。 雖然中央政府不斷出招刺激經濟，其數據亦有明顯改善，但短期通脤仍存在上行壓力，貨幣政策再進一步的放寬空間短期內將受掣肘，市場將會注視四月份的經濟數據是否能維持，確定經濟見底企穩之勢。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook 主頁: @pickerscapital
內地市場的股王？
說起香港股市「股王」，大家都知道是騰訊控股(700)；但內地股王是哪隻呢？今天就漫談大家可能還不了解的貴州茅台。茅台酒相信都聽過，它的名聲歷史悠久。從1972年尼克遜訪華，茅台就作為國酒招待外賓。2009年奧巴馬訪華，據說領導人也是開茅台迎賓。所以，茅台在中國白酒市場定位是高端消費人群。除名氣外，茅台酒的釀造時間根據財報稱長達5年；其在銷售時強調以特有兌比例保證白酒的口感和純度，決定了其品質的獨特性。 股王的誕生除品質和名聲，還有的是資本和消費市場認可。目前茅台市值逾1萬億元人民幣，規模上看是當之無愧的巨無霸。茅台去年營業額逾700億元人民幣，淨利潤實現雙位數增長，顯示產品得到消費者認可。筆者認為，正因為茅台的高端定位和獨特釀製方式決定其產品稀缺性；加上近兩年穩定的營收和兩位數盈利增長，奠定其A股股王地位。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有貴州茅台的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
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