B站吐氣揚眉 多元化業務成護城河

嗶哩嗶哩(B站)近兩個月股價一直毫無起色，不斷在四、五十美元橫行。相反，愛奇藝和芒果超媒此時已升近30%，令不少人擔心B站地位是否不保；但至上周四發布第三季業績後，B站終吐氣揚眉，展示多元化對市場威力。B站由最初一個分享動畫、漫畫和遊戲內容(ACG)的社區，逐漸發展為多元化娛樂公司，提供直播和電商服務。通過提高現有成員參與度亦吸引更廣泛新用戶，上季每月活躍用户(MAU)同比增54%達1.97億，12個月用户留存率穩定在80%以上，均高於同行水平。 此外，B站收購歡喜傳媒9.9%股份，以獲劇集《風犬少年的天空》獨家播放權，吸引逾3.8億播放量；內容採買成本是同行最低，因B站更傾向與上游製作方合作，開展自製內容，最成功例子包括《說唱新世代》，吸引超4.1億次播放量。最後，B站上季淨虧損11.1億元人民幣，擴大171%。但從具體經營看，B站業務一直處於增長狀態。筆者認為新遊戲推出，如《公主連結》、《原神》和《FGO》會吸引更多新玩家，將非付費用戶轉化為付費用戶及增加每用戶平均收入(ARPPU)。   作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有嗶哩嗶哩股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。