疫苗再憧憬經濟復蘇預期 投資難度逐步提高
本週一晚（16日）新冠病毒疫苗再現好消息，美國製藥公司Moderna (MRNA) 公佈了疫苗初步資料，效率比輝瑞 (PFE) 上周公佈的強，雖然市場沒比上周反應熱烈，但基本上新冠疫苗上市可說是如箭在弦。筆者現時的看法仍與上周一致，基本上市場將會繼續憧憬明年經濟全面復蘇，整體估值較便宜的舊經濟股將獲重估機會，板塊輪動的情況相信會持續一段時間。 A股上證指數在上周疫苗利好消息出現後，表現只是持平於3310點左右，美股較多舊經濟的道鐘斯指數則急升逾4%。暫時美國國債收益率穩定下來，國內經濟復蘇令人民幣升值的勢頭持續，但未見有在股票上強烈地反映，可能與近日國企級別公司的信貸問題有關。上週五華晨中國（01114） 母企屢傳債務告急，公告指總共約65億元的債務違約，其母企是遼寧省的重點國企，早前信用級別屬AA評級，現時已有評級機構調至BBB級，可見有需要緊密留意著國內的債務危機。 由於板塊輪動，風險較高的醫療保健行業變得不吸引，一來政策風險不時出現，如藥物及醫療耗材的全國性帶量採購、創新腫瘤藥熱門靶點PD-1的藥品醫保談判等，都把行業絕大部分的股價壓住，現時只剩下少數不相關的生物科技公司及醫療機構仍有炒作空間。筆者現時都以謹慎的態度觀察及減倉，將逐步把資金投放至其他板塊。 恒指公司上週五（13日）的季檢更新亦於本週一反映在股價上，受惠的美團（03690）、安踏體育（02020）及明源雲 （00909）於翌日回吐，相信部分受新冠疫苗消息所影響。現時投行都正上調環球股市指數預期，大摩期望恒指明年回升至28,700點，升幅逾8%。在基金的投資部署上，隨著愈來愈多資金流入舊經濟的板塊，筆者期望相關板塊的投資會上升到三至四成。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有美團、安踏體育及明源雲的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
大行點評：華晨中國（1114.HK）
7月25日，華晨中國如期舉行董事會，決議並正式通告派發特別股息0.75元，總計金額超過27億港幣。 按照往年的平均值，華晨每年會派息0.11元，這次一下多派0.75元，合併股息比率高達65%，不僅高於過往水平也高過同業水平。因此從本月15號派息消息傳出後，華晨股價一直蹭蹭上漲近10%。 從去年華晨中國向德國寶馬出售25%的股權之後，管理層一直對外不斷重申，會將出售收入用作派息。大摩在剛剛發佈的報告中估計華晨中國每股價值6元，並預期其至少有50%的現金用作派特別股息，即每股至少3元。目前，大摩對於華晨維持“增持”的投資評級，並是該行的首選股之一，目標價12元。 不過也有大行認為，本次寶馬的特別派息總額已經佔到股權出售後所得稅後現金收益的15%。因此，野村認為華晨在2022財年前完成出售前不會再有另一輪的派息，並下調其目標價11.3%至10.2港幣，投資評級降為“中性”。 在筆者來看，除卻華晨近期的派發特別股息通知，5月底財政部出台的汽車購置稅調整以及6月深圳、廣州汽車限購放寬，都對於華晨股價有振奮作用。7月初，英格蘭投資機構 BAILLIE GIFFORD&CO對華晨進行了约1700万股的增持，也顯示出部分機構投資者對於華晨中國的未來憧憬。 以上大行點評純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有華晨中國的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
新年買咩好？
豬年首開「德心應手」專欄，在此祝願各位新的一年穩操勝券，財星高照！ 新年首隻「心水股」是華晨中國(1114)，即寶馬在中國合資夥伴。去年內地汽車業銷售量大減，汽車銷售速度放緩，海外汽車企業競爭迫在眉睫。去年寶馬提出以290億元人民幣購入雙方旗下合營公司25%股權，以華晨去年12月尾市值看，寶馬實際上等同於把合營公司剩餘的25%股權定價為低於0元，這是典型價值投資機會。股權出售所得的利潤，將會作為特別股息分配給股東。更重要的是，我們相信寶馬將會投入更多資源，對華晨長期盈利能力有更正面的影響。作為股權出售協議的一部分，合資公司的合作期限，將從2028年延長至2040年，而寶馬最新的車型X5和新能源汽車等，都會加進合資公司中並進行本地化推廣。對汽車行業有興趣的投資者，不妨對華晨多多關注，切勿錯失良機。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有華晨中國長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。