熱門話題：韭菜們的“巴菲特午餐會”
筆者是價值投資者的信奉者，如果能與股神巴菲特坐下來一起吃飯、聊天，也是夢寐以求的了。沃倫巴菲特慈善午餐一直以競價的方式，為有興趣的朋友提供這樣的一個機會。6月4日，內地青年數字貨幣“波場Tron”創始人孫宇晨以將近460萬美元的價格拍賣下了巴菲特20週年的慈善午宴，這一數字也是目前巴菲特午餐會的最高價了。 曾經的200倍暴漲 可能股神在聽說這個年輕人之前，怕是不太能夠理解孫宇晨的賺錢的方式-與價值投資的原則徹底背道而馳。2017年，孫宇晨創建了數字貨幣 “波場Tron”，並在ICO半年之後將波場幣的價格由一分多錢拉升2塊錢（人民幣），暴漲200多倍。網上流傳著很多孫宇晨買幣套利的消息，但筆者無法找到其賣幣的記錄，但單憑市場的號召力，孫宇晨的營銷能力非同一般。從圖表可以看出，在2018年經歷過暴漲之後，波場幣也迅速下跌，最終徘徊在0.026美金附近。 波場幣真的能用？ 與所有虛擬數字貨幣一樣，波場TRON 區塊鏈上帳戶的基本單位是TRONIX，希望進入或退出 TRON 平臺的人必須購買或出售 TRONIX，也就是波場幣。波場2018年6月收購了總部位於舊金山的BitTorrent，也就是互聯網上有名的免費點對點文件共用公司，相信80、90年代的網民對於免費「BT種子」下載服務並不陌生。波場幣可以應用於提高BT下載速度、激勵更多人進行檔分享。2019年2月，波場推出波場商城，用波場幣可以在商城進行實體商品的購買與買賣。筆者下載波場商城後看到，的商城主打產品為小米旗下產品，數量和種類並不完善；而商品的對價比例維持在1元人民幣等於4. 8個波場幣左右。兩個實體場景的應用，使得波場幣年初至今價格節節攀升，上漲幅度高達87%（如圖）。隨著波場幣得到越來越多的場景運用，貨幣的價格走勢似乎肯定了其一定的 “價值” 。 回歸價值本身 人性始終是貪婪，投資者千萬不要忘記這一點。如果幣圈的人真心只是“以幣換場景應用”的心態買賣，恐怕波場幣的漲跌幅也不會如此忽上忽下，猶如過山車般刺激。所以，即便波場幣的應用場景越來越多，其本質依舊是不具生產力這點不曾改變。況且波場幣的前十大股東佔據了已發行貨幣的99.31%（如圖），貨幣定價遠遠不是市場供求決定，所以“價值”一說也只能聽孫總繼續吹了。難怪巴菲特一再向媒體表明: “比特幣是一種賭博設備，不生產任何實質性的東西。” 因此，對於孫宇晨競拍下“巴菲特午餐會”的操作，筆者始終認為多半還是為了營銷造勢，而最終為這頓午餐買單，仔細想想還是幣圈裡貪婪的“韭菜們”。 以上熱點追蹤純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：稀土反擊
上週內地市場對於 “稀土”概念相關股票持續進行熱捧，相信不瞭解的人對於不可避免的熱度也會忍不住關注。稀土金屬其實是17種化學元素的總稱，其之所有稀有不是因為資源的稀缺性，而是因其分離難度大、環境成本高。提煉之後的稀土應用廣泛，不僅可以用於國防軍用武器的生產，對於新能源材料譬如：風力發電、電動車等生產也有著不可替代的作用。目前，美國使用的90%的稀土都是來自中國，因此“封殺華為事件”之後，稀土被市場持續提及作為大陸反擊的工具。 如果稀土制裁真的成為中美貿易戰中的籌碼，不排除美國自己加快提純的腳步或是轉為從其他國家進口，所需的也只是時間問題。倘若稀土真的斷供國際，國內的稀土市場的需求量會減少，價格也會隨之跌落，長期以往會損傷內地稀土供應商的生意。筆者由此判斷稀土板塊的增長勢頭只是短線快炒，持續性不佳，對於稀土概念的股票筆者持以慎重態度。提醒投資者，切忌因為市場熱度高，而跟進買賣的投機心理。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
財經小知識：基金經理如何研究上市公司呢？
很多都會好奇基金經理都有什麼“秘訣”來研究公司。其實， 這就要從基金經理主要工作內容開始說起了。很多基金經理的工作是非常包羅萬象，甚至是「做極也做不完」。 一般來說，基金經理每天都在隨時依據最新消息，評估組合的表現及風險，著眼投資組合的動向，並隨時準備當天組合的變動。買賣股票是人人都會的，但是能根據目標行業動態、經濟數據更新、政策局勢導向就能夠瞭解公司、預判行業就是每個基金經理的軟實力了。 此外，大多時候要想對於一間公司或者行業深入瞭解，單憑借新聞消息肯定遠遠不夠的。所以，在有限的時間裡，基金經理會親自或由其助理去訪目標公司管理層，實地觀察其業務能力；並定期研究公司財務報表，參加上市企業的財報發佈會。在掌握了一切準確的消息之後，不同基金經理才能夠制定屬於自己風格的投資策略。所以，研究上市公司是十分耗費心力的事情，這也是基金經理存在的價值。 以上財經小知識純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
個股分析：騰訊 (700.HK)
5月15日，騰訊公佈第一季度業績（未經審核），顯示其總收入同比增長16%，達到人民幣854.65，但是環比增長僅1%。其中，騰訊第一次公佈金融科技及企業服務的收入，絕大部分是由商業支付和雲服務帶來的。這部分同比增長達到44%，佔總收入比重為25%（如圖）。 除此以外，遊戲一直是騰訊的業務重心。本次財報發佈一周之前，騰訊終於通過改版使得《和平精英》通過改版上線。去年，國內遊戲審核的名單中遲遲不見“騰訊”身影，好在情況到了今年有所好轉。目前來看，騰訊第一季度實現遊戲營收為285.13億人民幣，同比下跌了1%。 瑞銀在騰訊公佈業績後，預計其「權力遊戲」及「地下城與勇士」可自下半年起收費，會增強其自身的盈利。因此上調騰訊目標價自400元上調至450元，維持「買入」評級。但花旗將騰訊目標價由453元降低至448元。理由是騰訊首季的收入低於預期，尤其是網絡廣告以及視頻等業務發展腳步放緩。 筆者認為，雖然遊戲審批的好轉還未反映到利潤表上；但經過上年的歷練，相信騰訊已經找到遊戲監管的方向；加上“王者榮耀”等遊戲的收入支撐，逐步恢復遊戲業務還是有希望的。騰訊的未來業務增長重點，還是在於如何提高廣告營收和視頻業務的利潤進一步增長。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有C基金的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
財經小知識：什麼是基金管理費和表現費？
財經小知識：什麼是基金管理費和表現費？ 基金收費一直很令大眾消費者疑惑，今天鵬格斯就用一個簡單比喻，一次性讓你理解。入手一隻基金，就好似上了一架由專業人士架駛的順風車，有專業團隊幫你打理一攬子股票。基金管理費就是基金經理幫助你打理基金的管理人工費。另一方面，有的基金還會收取表現費，作為基金經理有較好投資表現的激勵。 有些投資者，聽到基金會收取管理費、表現費，便不以為然，心想：現代社會資訊科技如此發達，只要聽一聽市場風聲，自己買心水股票，一樣能賺錢。何況，基金有升有跌，並不保證一定賺錢，那為何要白付基金經理一筆額外費用呢？其實，投資和購物一樣，講究的終究是“物超所值”四個字。如果基金經理能夠全心全意地幫助客戶理財，有能力讓“錢生錢”， 表現費和管理費，其實都是“花得其所”。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大行觀點：阿里巴巴 (BABA.US)
上週四（2019年5月16日）阿里巴巴公佈了2019財年第四季（2019年1到3月）業績，相較去年同期依舊增長51%，高於上一季度的40%的增速，達到934.98億元人民幣。 在Pickers分析眼中，阿裡巴巴此次公佈的業績中，除了核心電商業務持續增長外，阿裡雲的成長對於利潤的貢獻十分顯著。較2018年，阿裡雲利潤同期增長76%，達到了77億元規模。至此，阿裡雲在中國的市場佔有率第一，達到40%。 花旗發表報告，認為阿裡巴巴財報中的消費者管理收入表現令人驚喜，增速按年提升31%。同時，花旗指出阿裡目前市場定位正確、資本杠杆的合理運有利於其繼續下沉業務到二三線的城市。因此，上調阿裡巴巴股份目標價至229美金，維持「買入」評級。高盛亦認表示仍舊看好中國零售的前景，因此重申買入評級，並且調高了1%的目標價，到241美金。 不過，中概股最近因為美國封鎖華為事件，5月20日之後股價集體下挫，阿裡巴巴也不例外。大行對阿裡巴巴的觀點普遍類似，但是華為事件引起的局勢緊張不得不讓投資者謹慎再謹慎。 以上大行點評純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有阿裡巴巴的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：除了貿易戰，市場還擔憂什麼？
經過年初的強勁開局，恒指一路凱旋，在5月3日前掙扎站在30000點高峰。可惜好景不長，5月5日Trump口頭威脅增加中國關稅（如圖一），市場仿佛跟著一夜之間變卦（如圖二）。但其實，在貿易戰打響之前，市場已經開始顯露擔憂。 早前，寬鬆的財政政策、貿易戰緊張局勢的放緩以及消費者信心的恢復推動了中國股市的復蘇。中國公佈的第一季度經濟資料好於預期，也只是證實了最壞情況已經過去。但到4月中旬時，國內政策制定者可能對進一步的刺激措施採取觀望態度，市場情緒開始轉為擔憂與緊張。隨後，美聯儲在美國利息政策的立場轉變也增添了市場變數。 在上市公司盈利表現方面，第一季財報發表季結果喜憂參半。從積極的方面來看，保險公司的保費增長持續復蘇；運動服飾銷售增長強勁; 消費必需品受益於低成本投入和產品組合改善的改善，表現也是不錯。然而，汽車行業銷售量仍舊下滑，日子非常難過；各科技公司表現不一。盈利結果的披露，一定程度上加劇了市場對於預期的不確定性。 因此，在筆者看來，除卻貿易戰這朵市場“大烏雲”，烏雲下面的暗湧也是愈加複雜。因此，投資者應該愈加看重風險控制，謹慎持貨。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：A股納入MSCI 新興市場指數比例確認翻倍
明晟公司在5月14日淩晨正式執行將中國A股的納入因數由5%提高至10%，並且附上了日程表（見圖），這一決定的生效時間是2019年5月28日。具體來看，這次新增的A股有26只，其中18只為創業板成分股。除此以外，MSCI還會在今年8月、11月分別兩次繼續上調A股比重。目前來看，已經有264檔股票編入MSCI中國指數，而中國成分股在MSCI新興市場指數中比例上升為1.76%。 這次實施日程的確認，是MSCI 繼今年2月宣佈增加A股在MSCI系列指數權重後的措施落實。摩根大通認為，本次MSCI 指數調整以後，預計會為A股市場帶來71億美金的活水。畢竟，MSCI擴容之後，追蹤指數的被動型指數基金會相繼流入A股，而更大的主動型資金也會更多地去考慮是否提將資金放入中國市場。所以筆者認為，這算是中美緊張局勢下的一顆定心丸。儘管中美現時互加關稅，但是談判依舊繼續。這場邊談邊打的談判依舊隨時牽動資本市場的神經。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大行觀點：內地國有銀行股遭降級
5月7日，大摩發表的報告中下調了多隻內銀股的評級，其中中行和農行的H股評級均由「增持」下調至「與大市同步」；國有四大行（工商、農業、中國和建設銀行）Ａ股均由「增持」降至「與大市同步」；目標價均下降至少一成。在特朗普出口術的影響下，週一中港股均有震盪；大摩又接連下調國有四大行的評級和目標價格，不免讓人覺得中美關係的不穩定因素是導致大摩此次的唱空和態度轉變。 其實，中美關係本身就很複雜。雖然之前一直沒有談不攏的負面消息，但投資者應該心中明白：中美的談判是持久戰。譬如此次週五的談判，雖然有特朗普埋怨的速度慢以及口頭威脅在先，但北京也只是推遲了一日繼續出行。可見哪怕談判有了波瀾也是要繼續的。這是雙方的長期態度。股市短期對於中美貿易戰的變數有所反應是很合理的，大摩的態度轉變也只是參考。 但長期來看，中美在經濟上的競爭局面已經無法避免的，因此筆者建議投資者不妨將心態應該轉變為“Live with it”。畢竟，貿易戰牽扯出來的已經不僅僅只是貿易關稅，還包括了智慧財產權、金融市場開、製造業等一系列相關內容。所以, 特朗普的推特言論對於加速談判出結果，作用是微乎其微。 以上大行觀點分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
財經小知識：內幕貼士，信不信？
基金經理一年都要參加好多次的公司發佈會，可以接觸到不同公司的管理層。稍微做出點有成績的基金經理，常常會被投資者問：“你是不是有收到內幕貼士呀，能不能直接用啊”？哪一個操盤手不希望自己有獨家內幕貼士呢？但是，現實總是殘酷的。 首先，從法律層面講，內幕交易消息是證監會重點打擊對象。證監會定時監控內幕交易人士以及交易細節。如被發現違規，基金經理就會被處分。情節嚴重時候，證監會甚至會向法院尋求命令，凍結內幕交易者的收益以及進行刑事處罰。 除此以外，筆者建議投資者也不要太相信內幕貼士。防止內幕也有「山埃貼士」。據筆者分析，既然是內幕消息，自然是無法向其他人求證的。因此依據無法求證的市場消息來作為投資判斷是非常不專業的。 我們探訪上市公司的管理層後，通常需做大量後期工作，包括：長期留意管理層的言論、觀察它們會否前言不對後語。同時，亦會綜合同行業各公司的資料，從而得出全面的了解。如此一來，基金經理對自己研究的行業、公司的掌握，可能較個別投資者會更加深入。總而言之，相信“專業分析”好過“內幕貼士”。 以上投資小知識純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital