熱門話題：瘋狂的科創板
7月22日是上海科創板正式開盤的第一日，場面只能用： “瘋狂” 兩個字來形容。 可能還有很多投資者不明白科創板與大陸主板股票有什麼不同。首先，科創板採用註冊制的上市制度，即以信息披露為中心，試驗以更寬鬆的條件加快尤其是科技創新企業上市；其次，在科創板上市的股票前五日不設漲跌停版，從第六日開始設置20%的限制。所以跟新三板比起來，科創板的漲跌幅度更劇烈、風險也更大。 截止昨日收盤，25只科創板新股的首日戰績十分亮眼，平均漲幅達到140%, 其中4只漲幅超過了200%。內地第一次享受沒有天花板的股票波動市場，投資者內心的賭性從數字中釋放出來。值得一提的是，由於股價波動過大，有22股經歷臨時停牌（雖然科創板前5日不設漲跌限制，但是股價波動太大時，有10分鐘的停牌制度）。 筆者認為，現在科創板的象征和試驗意義大於融資功能。而且由於短期投資者的投機套利心裡和追漲的情緒高昂，因此入市風險性大，一般投資者還是需要謹慎。當市場有這麼大的吸金板塊推出，其他板難免受到市場冷落。至收盤，科創板成交量將近488.5億元，占內地整體股票交易量的13.3%。 就目前來看，外資還不能夠通過滬港通買入科創板的股票; 因此昨日國內的科創風雲的“甜羹”香港的投資者無法輕易嘗到。合格的境外投資者倒是有機會入場，可見科創板對外資的門檻要求較高。 以上熱門話題純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：陸金所棄網貸業務
去年年底12月，內地頒布了對於網絡貸款（P2P）的監管令，明確要求相關企業壓降存量業務規模、出借人數、借款人數量, 簡稱：“三降”。執行至今，內地網貸巨頭、中國平安（2318.HK）旗下的陸金所也宣佈將逐步退出P2P貸款業務。之前，陸金所一直有計劃上市，但去年卻因為等待P2P牌照而一直推後。 2011年成立的陸金所其實就是從P2P起家的，其網貸規模也一直是行業龍頭。目前，陸金所APP上有提供超過5000中金融服務產品，註冊用戶數高達4035萬。此次陸金所主動退出網貸業務，可見國內對於P2P的監管一直並未放鬆。 大陸目前已有兩家網絡貸款平台上市，一家是宜人贷(YRD.US)， 另一家是信而富（XRF.US）。其中，信而富在退市的邊緣徘徊；而宜人貸前不久才宣佈將公司的普惠金融和財富管理業務整合到上市公司體系，自我進行轉型。由此來看，網貸大平台的日子也都不好過。而陸金所不再糾結網貸業務，也是看著風向做出明智抉擇。或許，陸金所的上市之路也因此可以加快步伐。 以上熱門話題純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有安踏的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：渾水的三日狙擊
“人紅是非多” ，這句話用在消費白馬股安踏（2020.HK）身上，一點也不過分。7月10日收市後，著名做空機構渾水（muddy water）在四天之內第3次發佈了針對安踏體育（2020.HK）的做空報告。與前兩份的報告側重點不同，渾水此次重點懷疑安踏旗下FILA品牌的直營店數量作假，從而認為FILA的財務數據了能存在欺詐。前兩次，渾水分別指責安踏以分銷商虛構 “子公司” ，以減少開支、誇大收入；並指出安踏利用代理人體系轉移上市公司優質財產，內部存在腐敗交易。 7月8日，渾水做空報告一經發佈，安踏的股價一度下挫7.3%，下午甚至緊急停盤。第二日，安踏盤前發表澄清聲明。接下來渾水連續兩日對安踏進行了窮追不捨的 “狙擊”，但效果都沒有達到第一天做空報告發表時“開盤大殺”的效果。11日收盤，安踏股價反而微微漲了0.5%，股價暫時穩住，但仍未收復到狙擊前的55.3港幣。 今年5月，安踏曾經經歷了另一家機構Blue Orca的做空。很快，和安踏體育一起收購Amer體育的lululemon，其創始人Dennis J. Wilson溢價認購了安踏體育7. 78億港元的新股。此舉不僅是對於Blue Orca指控的漂亮反擊，也為安踏股價的後續反彈注入動力。此次，渾水採用“三步走”的方式將安踏股價壓制，並同時有計劃地減少做空倉位，手法老練。除了連續澄清公告，安踏也不甘示弱地公佈了第二季度營運報告。報告顯示，安踏名牌本身按年同期零售金額有中雙位數的增長，其他品牌（包括FILADESCENTE、KOLON SPORT等）則按年同比升55%至60%，將投資者的目光成功轉移到公司營運本身。今日開盤，安踏高漲2.33%，看來此前7月8日的跌幅收復指日可待。 以上熱門話題純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有安踏的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：達沃斯論壇的信號
一連三日的夏季達沃斯論壇在中國大連於週三閉幕，規模之大與參與人數至多，筆者在此就不多贅述。從消息層面來看， 本屆的達沃斯持中國持續釋放出的信號是：縮短外商投資負面清單，加快開放外商投資。 今年三月，大陸通過《外商投資法》，進一步推動外商在華投資。有數據顯示，儘管受到貿易戰的影響，但是今年以來外商對華製造業投資方卻仍舊同比增長8%以上。而會議中，李克強更提出：對金融行業的外資限制，在原來規定的2021年提前到2020年，盡快取消證券、期貨、壽險外資股比的限制。以上措施，顯示國內對外開放決心與加快腳步，同時也表現出對外資的渴求。 作為對外出口大國，中國在過去的黃金增長時期一直保持經常賬戶的盈餘佔GDP大比值的情況。但2018以來，中國貿易經常賬戶盈餘開始收窄至佔GDP總值的0.4%。大摩在今年初預測中國經常性項目會繼續在2019年處於下滑，未來的經濟增長可能會變得需要更多外資。經濟形勢的轉變與政府的大力促成，筆者認為相關政策會使得外資金融企業進一步收益。其中，保險公司友邦（1299.HK）被摩根士丹利、瑞銀等大行相繼看好，最樂觀情況看到109港幣。 以上投資觀點純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：雷聲大 雨點小
上週，中美談判因為一通電話又重新啟動；但同時，雙方又在緊鑼密鼓地在會面前拼命加大手中的籌碼。 上週三，習大大在事先沒有透露半點風聲的情況下，突然宣佈出訪朝鮮。在這個節骨眼上，中方又重申了中朝的傳統友誼，無疑是希望在G20的會晤中多一些談判籌碼。而美國也是不甘示弱。昨日，美裁定3間中國銀行拒絕遵從美國違反朝鮮制裁禁令案件調查所發出的傳召，認為美國政府有權力禁止其銀行清算美元的業務。此消息一出，中資的金融股昨日開始下跌，與事件相關的銀行：招行（3968.HK）、浦發（600000.SH）、交通銀行 (3328.HK) 分別下挫7.8%、3%、3.6%。 筆者認為，這兩件事情都類似“雷聲大、雨點小”，更多的是為 G20談判造勢。為什麼這麼說呢？首先，習大大訪朝鮮為期僅僅兩天，結束之後也沒有提及任何實質成果，只是重申友誼。所以，此趟14年來、中國領導人首次朝鮮之行象徵意義更大。而至於美國盯上的三家中國銀行，他們在美國開展的業務本身比較少；而這三家銀行事件當天下午就已經發出公告表示並未接受到美方的有關調查。 既然雙方都如此激烈地加大籌碼，倒令筆者心中更加期盼本星期的“習特會”了；但手中的股票策略依舊是保守為主。畢竟之前變數太多，雙方極其重視的態度也不代表談判會一帆風順。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大行觀點：中興通訊 (763.HK)
6月19日，中興通訊（763.HK）與騰訊（700.HK）傳出消息說正式簽署5G備忘錄，證實雙方對於5G牌照商用的探索。中興當日股價隨消息一日攀升7.4%。 自從內地發出商用5G牌照以來，中興身為5G設備生產商率先受惠；再加上積極探索5G商用模式，投資者反應熱烈也不出奇。目前，中興A股的漲幅也已經將5月份的跌幅填平。據摩根士丹利發表的報告中指出，中興A股已股價已經充分反映其估值，給予“與大市同步”的評級。 大摩6月20日首次對於中興H股給出了“增持”的評級，主要是因為中國國內採購速度加快，而本地的科技產品組件和設備商將會因此受惠。就在最近政府機構公佈的採購名單中，筆者留意到中興新支點操作系統被列為政府機構採購操作系統品牌；而之前中移動之前公佈的採購5G設備與手機的數量中，中興也是繼華為之後的市場寵兒。相對較高的市場佔有率將有利於中興在初期的定價能力。目前，大摩對中興H股的最新目標價是26港幣，投資者可以作為參考。 以上大行點評純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：政策市下看股市
習近平與特朗普在昨日進行G20會晤前的通話，雙方表示G20期間確定見面並進行談判，而中美團隊之間的磋商也在會晤前開始再次接洽，中美貿易戰的協商終於在5月破裂後又在此啟動。市場對消息及時反映，美國道指、納指升1.4%; 今早恆指高開2.6%， 國指高開2.7%，難得股票市場集體揚眉吐氣的一天。 除此消息外，筆者留意到昨日歐洲央行總裁德拉吉也暗示了接下來歐元減息以及量化寬鬆的預期。雖然特朗普在推特上抗議了歐洲央行的降息導致歐元兌美元的自動貶值，但歐洲率先放鴿，不排除其他國家也跟隨其腳步，對市場而言是流動性增強的信號。之前對大市看淡的投資者，可以在近期中美和談重啟、歐洲開始的利率寬鬆的政策下，不妨重新審視市場，其中地產股筆者建議投資者可以著重關注。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
熱門話題：清涼一夏 空調混戰
6月10日，格力空調（000651.SZ）在其微博上實名公開舉報對手奧克斯（2080.HK），指認其空調產品的不合格，並打著為消費者維權的旗號。在商言商，恐怕格力不是僅僅因為消費者才公開舉報奧克斯的。目前，就從市場佔有率看，格力這幾年一直牢牢抓住內地空調銷售30%左右的份額，奧克斯據統計市場份額僅有5.8%（來源：中怡康數據）；從定位來看，奧克斯一直瞄準的是二三線消費群體，其淨利潤率也只有格力空調的三分之一（來源：中怡康資料）所以目前從這兩方面來看，奧克斯與格力之間實力懸殊非常大。 但兩者有一個很大的不同點就是空調銷售渠道。 格力空調散貨渠道一直是依賴各地的經銷商，以傳統營銷管道模式取勝，是線下銷售的佼佼者； 而奧克斯是標準的“互聯網”時代下的產兒，其銷售80%都是來自於與網絡銷售。6月18日，是國內淘寶天貓舉辦年中大促的大好時節，奧克斯網上銷售即將迎來旺季。此時格力挑起的產品質量之戰，怕是在為即將到來的空調旺季打響戰爭的號角。目前，格力除了面臨第一梯隊美的空調的競爭壓力，還承受著像奧克斯這類二線性價比較高的品牌的網上挑戰。根據中商產業研究院發佈的報告來看，2018年格力的零售佔比僅為17%，而奧克斯憑著超過28%網售銷售份額壓群雄，排在了第一。 觸動到了格力市場份額，即便奧克斯利潤率再低、消費者定位不同，身為老大的格力也是容不下的。眾所周知，格力空調的技術在市場上處於領先地位，但是此次競爭的關鍵在於傳統分銷商的銷售模式是否還可以在互聯網蓬勃發展的中國持續下去呢？畢竟，以“質量”取勝的格力最終也是要銷售量來獲得市場認可的。 以上熱點聚焦純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有格力空調的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大市分析：五月風雲
2019年的5月標誌著全球資本市場的一個轉折。就在5月5日，特朗普在中美談判看似即將達成之前，提高了對中國進口商品的關稅，隨後並將華為列入美國公司收購零部件和技術的黑名單。此舉表明，貿易戰的戰火已經燃燒到了貿易之外，中美貿易達成協議的希望也變得更加渺茫。在即將到來的G20會議期間，雖然市場普遍密切關注習特會面；但由於目前雙方的強硬的言論，各方對此次會晤成果預期很低。 隨著第二季度宏觀經濟公佈，兩國實體經濟風險顯示均有所增加。到目前為止，數據表明中國工業生產增長放緩，以及美國就業人數低於預期。反過來說，如果局勢進一步惡化，可能會帶來美國降息、中國採取更多刺激措施的可能。美聯儲已經表示願意採取預防性措施，而中國也已逐步加大基礎設施融資的力度。 隨著6月前市場波動性的增加，筆者選擇在5月份減少基金的倉位，即使筆者察覺到市場潛在的幾波反彈，但還是選擇保護利潤並採取防守，直到出現更明確的經濟放緩轉向的信號。在股票層面，筆者青睞於槓鈴策略，這將有利於盈利週期性低和/或競爭對手少的公司，以及那些相對難以預測但具有獨特增長前景的公司。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大行點評：華晨中國（1114.HK）
7月25日，華晨中國如期舉行董事會，決議並正式通告派發特別股息0.75元，總計金額超過27億港幣。 按照往年的平均值，華晨每年會派息0.11元，這次一下多派0.75元，合併股息比率高達65%，不僅高於過往水平也高過同業水平。因此從本月15號派息消息傳出後，華晨股價一直蹭蹭上漲近10%。 從去年華晨中國向德國寶馬出售25%的股權之後，管理層一直對外不斷重申，會將出售收入用作派息。大摩在剛剛發佈的報告中估計華晨中國每股價值6元，並預期其至少有50%的現金用作派特別股息，即每股至少3元。目前，大摩對於華晨維持“增持”的投資評級，並是該行的首選股之一，目標價12元。 不過也有大行認為，本次寶馬的特別派息總額已經佔到股權出售後所得稅後現金收益的15%。因此，野村認為華晨在2022財年前完成出售前不會再有另一輪的派息，並下調其目標價11.3%至10.2港幣，投資評級降為“中性”。 在筆者來看，除卻華晨近期的派發特別股息通知，5月底財政部出台的汽車購置稅調整以及6月深圳、廣州汽車限購放寬，都對於華晨股價有振奮作用。7月初，英格蘭投資機構 BAILLIE GIFFORD&CO對華晨進行了约1700万股的增持，也顯示出部分機構投資者對於華晨中國的未來憧憬。 以上大行點評純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有華晨中國的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital