2020年，買返2020最穩陣？

美國總統大選變天，全球股市亦呈戲劇性變化。美股周一盤前期貨漲1,582點，皆因輝瑞製藥宣布研發新冠肺炎疫苗具有九成以上療效。正當以為美股港股大漲之際，被輝瑞疫苗殺得四腳朝天，在疫情中表現亮眼的新經濟股全線大跌。現時市場出現極大輪動，資金由長期被睇好的新經濟股，泊入舊經濟股。

舊經濟股是否只有傳統銀行地產股？筆者認為運動行業續受「炒復甦」行情推動。安踏體育(2020)上季預報，旗下各品牌銷售均恢復正增長。早前跟管理層討論，「雙十一」預售情況比管理層預期理想，加上KALON及DESCENTE等品牌錄得三位數增長，這短期催化劑有望帶動第四季業績向上。從基本面分析，安踏毛利率4年升近一成，很大程度上與FILA直營模式有關，服裝企業依靠高效的存貨周轉率生存，從而有較高的客單價。直營模式可能讓安踏的資本加重，但能夠準確掌控存貨動態與客户需求。安踏亦宣布從9月底開始，將安踏品牌3,500家門店從批發模式轉向直營模式，筆者相信全直營化概念、「雙十一」銷售及其高增長品牌仍有較高想像空間。  

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有安踏體育股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。