海爾集團持續轉型 績後引發市場關注

海爾集團旗下的海爾智家(600690.SH)和海爾電器(01169)在上周公佈第三季業績，不論是同比或環比都錄得增長，海爾智家收入及利潤同比增長16.9%及37.8%。兩者增長都勝於預期，且延續了第二季的復蘇。國內的家電升級，智慧家居的發展，配合私有化帶來的裨益，都對海爾未來增長及發展有正面影響。

在第三季，海爾智家國內及海外業務表現出色，國內業務收入同比增長16.3%，單季銷售費用率優化1.4個百分點。公司聚焦高效觸達用戶的零售體系建設，空調收入增長27%，部分品牌和產品如卡薩帝熱水器實現高增長，前三季度累計增幅超過80%。國外市場方面，公司發揮全球資源佈局優勢，堅持自主建立品牌實現高端增長，克服外部環境帶來的不利影響，期內收入增長17.5%，其中冰箱、洗衣機和空調三大產業在 20 多個國家進入 TOP3 行列。

期內整體毛利率下跌0.3%至28.1%，然而，營業利潤率則增加1.3%至5%，反映利潤的增長主要來自成本降低及營運效率提高。在績後的分析員會議上管理層亦提到第三季的成本降低措施有望持續至明年，並預期第4季利潤率會有所提高。

作為海爾智家子公司，海爾電器第三季各個業務亦錄得增長，洗衣機收入增長18.7%，熱水器及淨水機增長16%，管道增長16.4%，充分顯示集團不論線上上線下的市場額份都保持優勢及持續提升。

海爾集團在近年的轉型，從產品到智慧家居場景，都持續為集團開闢新賽道，整合集團旗下業務將帶來協同效應。管理層亦提及私有化方案正穩步進行，希望在2020年能夠完成交易並使海爾智家在香港上市。筆者早前亦已部署了海爾電器，不但寄望集團受惠內迴圈概念，亦期待私有化後帶來的協同及潛力，為海爾智家業績、市值帶來進一步的提升。

【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有海爾電器的長/短倉。