大市分析：除了貿易戰，市場還擔憂什麼？

經過年初的強勁開局，恒指一路凱旋，在5月3日前掙扎站在30000點高峰。可惜好景不長，5月5日Trump口頭威脅增加中國關稅（如圖一），市場仿佛跟著一夜之間變卦（如圖二）。但其實，在貿易戰打響之前，市場已經開始顯露擔憂。

早前，寬鬆的財政政策、貿易戰緊張局勢的放緩以及消費者信心的恢復推動了中國股市的復蘇。中國公佈的第一季度經濟資料好於預期，也只是證實了最壞情況已經過去。但到4月中旬時，國內政策制定者可能對進一步的刺激措施採取觀望態度，市場情緒開始轉為擔憂與緊張。隨後，美聯儲在美國利息政策的立場轉變也增添了市場變數。

在上市公司盈利表現方面，第一季財報發表季結果喜憂參半。從積極的方面來看，保險公司的保費增長持續復蘇；運動服飾銷售增長強勁; 消費必需品受益於低成本投入和產品組合改善的改善，表現也是不錯。然而，汽車行業銷售量仍舊下滑，日子非常難過；各科技公司表現不一。盈利結果的披露，一定程度上加劇了市場對於預期的不確定性。

因此，在筆者看來，除卻貿易戰這朵市場“大烏雲”，烏雲下面的暗湧也是愈加複雜。因此，投資者應該愈加看重風險控制，謹慎持貨。

以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。

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