大市分析：五月風雲

2019年的5月標誌著全球資本市場的一個轉折。就在5月5日，特朗普在中美談判看似即將達成之前，提高了對中國進口商品的關稅，隨後並將華為列入美國公司收購零部件和技術的黑名單。此舉表明，貿易戰的戰火已經燃燒到了貿易之外，中美貿易達成協議的希望也變得更加渺茫。在即將到來的G20會議期間，雖然市場普遍密切關注習特會面；但由於目前雙方的強硬的言論，各方對此次會晤成果預期很低。

隨著第二季度宏觀經濟公佈，兩國實體經濟風險顯示均有所增加。到目前為止，數據表明中國工業生產增長放緩，以及美國就業人數低於預期。反過來說，如果局勢進一步惡化，可能會帶來美國降息、中國採取更多刺激措施的可能。美聯儲已經表示願意採取預防性措施，而中國也已逐步加大基礎設施融資的力度。

隨著6月前市場波動性的增加，筆者選擇在5月份減少基金的倉位，即使筆者察覺到市場潛在的幾波反彈，但還是選擇保護利潤並採取防守，直到出現更明確的經濟放緩轉向的信號。在股票層面，筆者青睞於槓鈴策略，這將有利於盈利週期性低和/或競爭對手少的公司，以及那些相對難以預測但具有獨特增長前景的公司。

以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。

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