大市分析：七月風雲

由於香港政治形勢惡化以及市場對美聯儲7月份降息幅度的預期減弱，7月份香港股市下跌了2.7％。隨著香港有關《逃犯條例》引起的抗議行動繼續升級，並成為全球性的頭條新聞，本地的經濟和投資者的信心受到了衝擊。短期股市盈利受到的影響是無法避免的，但衝突最終如何解決才是與市場估值更加息息相關。

G20會晤之後，中美談判不僅僅沒有取得實質性進展，反而持續上演“鬧劇”。8月1日，特朗普宣佈對中國剩餘的3000億美元產品徵收關稅，標誌著貿易談判再次破裂，這也引發了兩國之間新一輪的針鋒相對的戰術，包括美國正式將中國標記為貨幣操縱國（IMF對此斷言並不支持），隨後離岸人民幣緊跌破“7”…

雖然美國現時已將一些中國貨物的關稅延遲到12月15日，為雙方提供了一定的喘息空間；但特朗普最近的評論總是將貿易談判與香港局勢聯繫起來，使得市場分析更加撲朔迷離。此外，在亞洲以及其他地區的國家，政治風險也在不斷上升。

在此背景下，C基金在 8月初大幅減少了持倉和風險，同時試圖捕捉一些與整體市場相關性較低的投資機會。 市場估值在急劇調整後，筆者認為其實是變得更具吸引力，因此已開始重新調配現金，分階段吸納。

以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。

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