啤酒龍頭百威有長期優勢

啤酒廠巨頭之一百威亞太(1876)去年業績不及市場預期，加上新冠肺炎疫情吹襲，旗下產品撞名停產，夜生活場所及餐飲渠道業務亦大受影響，令今年第一季銷售數據盡是難看。百威亞太如此禍不單行，導致股價一直低迷，券商也紛紛下調目標價。

到底百威亞太機遇在哪裡呢？經過疫情洗禮後，市場對百威亞太今年業績並沒甚麼期望，但勝在股價一直低迷，如經濟復甦或會給股價反彈的機會。由於百威亞太業務逾五成集中在場所渠道，如夜生活場所及餐廳等，因此疫情對業務的影響比同行更嚴重，當經濟重啟時或許反彈的力度會更大。同時，夜生活場所重啟比餐飲業較慢，股價低位反彈的時機亦反映了公司復甦時間亦會比同行慢。

另外，產品高端化屬內地啤酒行業一直的大趨勢，百威亞太在高端啤酒有四成以上的市場佔比，早就甚高於同行，夜生活場所相關業務更令毛利率相對較高。百威亞太的品牌地位明顯比同行強，在疫情的影響過後，消費升級的故事仍會繼續下去，因此或比同行更值得長期持有。  

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有百威亞太的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。