中免白馬股跌停 基本面出問題？

內地A股繼順豐控股股價爆雷後，本周二抱團股中國中免午後不足20分鐘出現逾40億成交量，其後更跌停，傳是業績有關。首季業績快報營收達181億元(人民幣，下同)，按年飆1.2倍，但考慮上年同期基數低問題，參考2019年首季較合適，增長亦有30%。此外，淨利潤達28.5億元，但與市場預期30億元有一定差距，某程度與股價跌停有關。值得留意是去年第四季的29億元淨利潤得益於一次性收入(9億元)——上海機場租金分成。若果剔除一次性收入，按季增長應有三成，而非下跌4%。

市埸一直擔心海南的競爭加劇及隨著旅行的逐步恢復，對海南流量被稀釋。但中免的品牌種類較多，且位於黃金地段，筆者不太擔心其對中免盈利能力的短期影響；另外海南政府政策將繼續支持中國免稅市場，進一步將海外消費回流到內地，如放寬政策、允許海南本地居民免稅購買外國進口日用品。目前也不太擔心香港重新開放的影響，遊客在港消費大多是在時尚及珠寶方面，目前還不是海南的重點對象。但鑑於A股市場氛圍較弱，筆者仍然處於較保守操作，有待觀察。  

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有中國中免股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。