碧桂園服務業績略超預期 城市及社區增值服務放量增長

碧桂園服務近期發佈上半年業績，總體略超市場預期。收入增長84%高於之前盈喜給的50%增長，算是小小驚喜。毛利率受城市服務方面並購的影響，小幅下滑3%。在管面積增長維持在14%，較去年增幅下降2%左右，仍符合市場預期。藍光嘉寶目前尚未並表，三四季度並表後營收和再管面積會進一步上升。

值得留意的是，碧桂園服務通過並購的方式在城市服務業務端達到了四位數的增長，從20年上半年的不足1%躍升至今的18%，成為了碧桂園服務第三大收入來源。城市服務作為“非主流”的物管業務，雖然毛利率偏低，但是發展空間巨大。原因一是中國體量巨大，滲透率低，潛在的城市服務專案繁多。二是城市服務程度不一，可以是簡單地環衛服務，可以是中度的老舊社區改造，也可以是深度的城市一體化項目以及地方政府戰略合作。未來隨著城市服務的深度下沉毛利率有上升空間。

除此之外，碧桂園服務在社區增值服務端也探索除了新的商業模式，通過新推出的“圓點通”平臺為中小商戶提供廣告，帶動了社區媒體服務高達552%的增長；還通過自營便利店的方式帶動了本地生活服務121%的增長。實現了管理層之前給出的構想。

綜上，筆者看好本次碧桂園服務的業績表現。但是近期物管板塊仍處於波動期，提醒投資者關注政策，審慎投資。