碧桂園服務增長勝預期 業務發展惹憧憬

上周公佈業績的碧桂園服務(06098)，收入增長78%，盈利增速逾60%，再創新高，績後股價大升7%，大行紛紛提高目標價及明年盈利預測。物管作為今年熱炒版塊之一，近期因個別股份業績不如預期而氣勢減弱，但作為龍頭的碧桂園服務不但交出亮麗成績，同時為未來物業管理公司確立新的發展模式。

上半年物業管理收入40億元，按年增57%，毛利率上升2.4%。背靠強大母公司碧桂園(02007)，每年在管面積穩定上升，為收入帶來平穩增長。公司積極拓展協力廠商專案，使物業管理組合漸趨多元化，期內協力廠商專案收費管理面積近一倍，向外拓展速度加快，可見集團減少依賴母公司的決心，為其增長動力之一。

社區增值服務方面，集團致力成為社區生活服務整合運營商，多元化物業管理服務，以住宅社區為重點，發堀新的盈利增長點。期內收入增長96.2%，毛利率擴大至65.9%。隨著疫情逐步減退，上半年受影響板塊如家政服務及房屋經紀收入可望重拾增長，考慮到公司持續創造一個具規模的社區服務平臺，為住戶帶來一體化及高品質服務，整合社區服務資源，預期公司會繼續推出更多增值服務以完善大物管概念，為未來發展一大增長動力。

公司期內亦拓展更多城市服務，由物業管理出發，以數位化推動城市管理、社區治理現代化。城市服務包括公共服務的需求如環境保護及衛生管理，集團致力將高質素的管理服務拓展至城市生態。上半年新拓展6個高質素項目，隨著公司進一步開展城市經營業務，可望成為盈利增長動力，管理層更對城市服務發展充滿信心，預期2024年前城市服務收入會比物業管理收入更高。

值得留意的是，公司在期內的稅率因高新技術企業資格到期由15%提升至25%，但集團仍交出超出預期的表現。若集團能夠為該資格續期，未來盈利將會以更快的速度增長。在績後的分析員會議上，公司定下未來兩年收入實現不少於40%的增長，更確信公司只是在高增長期的開端，相信未來透過並購及內在發展將推動業務繼續強勁增長。筆者對管理層增出的新業務發展模式抱有信心，會繼續中長線持有股份，期望集團能夠為行業未來發展定下方向。

【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有碧桂園服務的長/短倉。

【作者簡介】李浩德

鵬格斯資產管理首席投資總監

證監會持牌人士

C基金-中國股票基金經理