明源雲業務獨特 雲概念持續熱炒

港股市場持續牛皮，新股市場卻迎來一個小牛市，繼上月農夫山泉(09633)錄得1100倍認購成為超購王后，上周又有另一新股明源雲(00909.HK)招股，反應一如預期熱烈，表現令人期待。筆者對明源雲業務發展亦有所憧憬，畢竟雲概念股份自疫情開始後持續熱炒，日前在納斯達克上市的Snowflake(SNOW.US)首日掛牌更大漲一倍，為及後明源雲打好基礎。

明源雲為軟體解決方案供應商，在中國為房地產產業鏈參與者提供ERP(企業資源管理)及SaaS產品，市占率分別16.6%及23.3%，兩者均屬行業龍頭。ERP為典型內部管理軟體解決方案，涵蓋企業核心業務功能如行銷、採購、成本管理、預算等，使企業能夠獲取戰略及資訊，提供整體且可行的建議，其平臺更可提供眾多分析工具如銷售情況、利潤表現、新房供貨等，幫助發展商作出更及時的業務決定，從而提高靈活性和效率。環觀其ERP收入，軟體許可、產品支援及增值服務於2019年分別占30.9%，15.1%，42.4%。鑒於發展商對特定業務及經營需要的功能特性的需求增加，預期未來的增長動力將由產品支援及增值服務帶動，為ERP帶來穩定增長。

SaaS產品方面，集團提供四大雲服務產品，為雲客、雲鏈、雲採購及雲空間，前兩者占SaaS收入超過90%。雲客主要針對開發商的售樓處，借助大資料分析及人工智慧技術追蹤用戶的流覽、分享歷史，識別潛在買家，加強客戶獲取及客戶關係管理能力。同時，當買家踏入售樓處，系統可自動配對曾為訪客服務的顧問，獲取買家資料，提供更適合的資訊，減少時間及成本。雲鏈則針對開發商及承建商，增強兩者之間的互動及資訊分享，借智慧設備、人工智慧攝像頭商線上監督物業建造及交付過程，即時質控報告，簡化物業建造並提升效率。

展望未來，現有的ERP及雲客產品發展成熟，大部分百強開發商均使用其服務，公司熟悉房地產產業鏈生態，更能有效推出更多創新產品迎合需要。現時SaaS仍處於虧損，未來增長動力將在於公司能否持續創新推出新服務。筆者對明源雲獨特的護城河抱有信心，若上市初期升幅不大時會考慮買入在中線部處，寄望公司能夠升級及增強現有SaaS服務，鞏固領先地位。

【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時有參與明源雲的全球發售。

【作者簡介】李浩德

鵬格斯資產管理首席投資總監

證監會持牌人士

C基金-中國股票基金經理