中免規模擴張奠定霸主地位

年初全球備受新冠肺炎困擾背景下，中國中免這類免稅行業與機場營運密切相關公司終於擺脫陰霾，重新走上正軌，股價由3月初下挫20%後急升2.7倍至182元人民幣。

內地免稅行業盛衰大多跟政策和牌照相關，免稅行業是特許經營行業，政策屬性強，目前僅有8家免稅運營商，中免今年6月收購海免後市佔率料達逾90%，穩居龍頭。近期利好政策密集推出，如離島免稅商品由38種增至45種，大幅減少單次購買數量限制等，大幅釋放客單價和滲透率提升空間，積極引導消費回流，重新推動內循環概念。中免憑藉規模、供應鏈、定位上持續建立長期競爭優勢。坐擁眾多核心渠道優先卡位，如佔據離島三亞和海口最佳定點，加上海南免稅購物政策輔助，料將受益於離島免稅市場擴容。中免佔據北上廣三地核心樞紐機場，佔全國50%以上出入境客流，具備強大客戶資源基礎和採購規模優勢。筆者認為，國人境外消費奢侈品體量龐大，消費回流空間廣闊，加上免稅購物政策增加客流和客單量，將是股價上升重點催化劑。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有中國中免的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。