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記在回報轉正時
經過近三個月的搏鬥，C基金重新取得正回報，年初至今表現為+4.07% (至19-5-2020)，同期恒指下跌約13.5%。雖然基金回報仍只有單位數，但成功在環球股市大跌下保住客戶資產，筆者和基金的團隊也暫時鬆一口氣。
回想約二十年前進入惠理基金工作，除了學得一身基本分析，不敢忘記的，還有師傅貼地的教誨：「贏錢時個個識贏 但輸錢時唔係個個識避。」因此，如何令組合「反地心吸力」，便是管理C基金時首要考慮的問題 。
由於判斷疫情影響比預期大，基金在3月初便開始降低持股及增加對沖，減輕了三月股市暴跌時所受的衝擊。因此，由年初至3月23日的全年低位，C基金下跌了14.9%，而恒指則大瀉23%。
正因為在股市低迷時持有相當現金，加上表現比指數佳，較少投資者被悲觀氣氛影響而沽出基金單位，彈藥充足下，C基金有條件在低位逆向增持。故由3月23日至5月19日的反彈浪中，C基金升逾兩成，錄得+22.3%回報，同期恒指為+12.4%。
其實新冠肺炎對股市的影響，相信不少基金經理在三月初也大慨能預見，惟受制於Benchmark及基金章程，行家們不會貿然大幅降低持倉。較常見的應對方法是增加防守股的比例，惟在股市全面下跌時，其幫助未必很大，這亦是長倉基金的死穴。為跨過此限制，C基金在去年初成立時，已開宗明義指出組合可以持有100%現金，視乎我們對大市的風險評估。當然這是雙刃刀，因為若「睇錯市」，持有過多現金便會令基金業績被拋離。但筆者的理念其實很簡單 : 若然怕做錯便不應做投資，更何況是基金經理? 加上中國股票基金眾多，如C基金仍走傳統路綫，對投資者的價值亦不大。
解除現金水平的約束，適當地因應市況調節持倉，拒絕墨守成規，再伴隨對各行業及公司的深入分析，便是C基金的投資理念。在此要還要多謝我們的顧問施永青先生，即使中原的業務繁忙，亦每星期跟我一起拍攝C基金特約的「股壇C見」節目，更常抽空向基金團隊解釋各樣宏觀變化及國際形勢，有助我們判斷經濟前景及風險。
儘管作為一只股票基金，C基金的歷史仍十分短，但經過年多的磨合，風格已大致成形。基金團隊會繼續努力，透過上述方法，為投資者創造合理的回報。如讀者或投資者認同我們的理念，並有興趣了解我們的運作及表現，歡迎留意下面C基金的社交平台。
【作者簡介】李浩德 (鵬格斯資產管理首席投資總監，證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理)