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【 智能汽車股 】現時,汽車領域有兩大趨勢:第一是電動化,第二是智能化。電動化的發展相對成熟,亦衍生出一眾成功的電動車相關企業,如特斯拉、比亞迪、寧德時代和天齊鋰業等。而汽車智能化,尤其自動駕駛領域則相對處於起步階段,尚有極大發展空間。
智能化旨在將汽車打造成一個移動終端,除了期望實現自動駕駛外,亦追求將娛樂、通訊、車身信息和車身控制等功能集合於汽車當中,並統一管理及控制。簡單來說,讀者可以把智能汽車想像成一部智能手機(見圖一),由一個底層系統(如Andriod, IOS 等)運作,用家可以自行下載不同的應用程式,並透過網絡更新軟體,優化體驗。
傳統汽車要進化成上段所描述的智能汽車,必須經過「集成化」這一個階段。一般來說,傳統汽車的每一個功能(如主控板、音響、窗戶控制、座椅控制等)都分別獨立由一部俗稱ECU (見圖二: Electronic Control Unit) 的電腦所控制。而隨著汽車的智能化發展,汽車搭配的功能越來越多,ECU的數量也越來越多,造成幾個主要的壞處:
這時,域控制器便派上用場。簡單來說,域控制器(見圖三)是一個取替多個ECU的硬件,用算力更高的芯片把許多汽車功能集中在一起統一控制及管理,達至集成化,好處包括:
因此,集成化以及域控制器的使用是汽車通往智能化的必經階段,將會是汽車智能化風口下一個重要的賽道。目前,域控制器的滲透率只有約3-5%左右,而我們預計域控制器的滲透率將會在未來幾年以約五年4-5倍的速度快速增長(見圖四),因為隨著汽車功能的增加,相比傳統的汽車結構,域控制器已經到達成本效益的臨界點,即是使用域控制器已經開始相比使用多個ECU的成本低(見圖五),對於造車廠來說也會越來越吸引,加上造車廠之間於智能化上的競爭,將迫使它們轉向更能支持高端功能的電子架構。
目前,車廠一般按照功能將汽車劃分為五個「域」:動力域、底盤域、座艙域、智能駕駛域和車身域。每一個域控制器分別控制一個「域」。而特斯拉則將「域」以汽車的位置劃分,例如前車身域、左車身域和右車身域等。(見圖六)
德賽西威是中國域控制器製造商的龍頭,專注於座艙和智能駕駛域控制器。座艙域控制器方面,德賽西威目前已有多個可大量生產的產品,例如:
智能駕駛域控制器方面,德賽西威有分別支持低級別與高級別自動駕駛的產品(見圖七),包括:
由此可見,德賽西威於域控制器方面佈局完善,目前已向多個車廠提供產品及服務,包括一汽、上汽、大眾、豐田、吉利、長城和蔚小理等。
相比中國其他域控制器製造商,如均勝電子和經緯恒潤等,德賽西威更早進入域控制器領域,在經驗、技術以及跟供應商的關係上比競爭對手領先,例如均勝電子最近開始跟英偉達合作打造自動駕駛域控制器,但德賽西威早已使用英偉達芯片推出兩款產品,同時在量產方面亦領先同行。
讀者可能會擔憂這類域控制器製造商並沒有多少技術含量,只是作為一個組裝的角色,但事實並非如此。德賽西威這類域控制器製造商有多年與車廠合作的經驗,對整車廠整個的研發邏輯以及整個供應鏈體系非常了解,芯片廠如果直接接觸整車廠合作研發域控制器,將會因為不清楚它的內部流程而遇到各種問題。因此,域控制器製造商是芯片廠和整車廠之間重要的橋樑,與芯片廠合作向整車廠提供完整的域控制器方案,為整車廠節省不必要的研發成本,因此不會很容易被取替。
但讀者需要注意,德賽西威現時主要採用美國公司的芯片製造域控制器,雖然暫時美國沒有限制該類芯片出口中國,但我們預計中美關係將日益惡化,難保未來美國亦會對該類芯片實施限制。雖然現時中國亦有該類芯片的製造商,但質量仍難以匹敵美國。因此,倘若美國進一步限制該類芯片的出口,勢必會對德賽西威的生意造成打擊。
汽車智能化絕對是造車行業的大趨勢,而域控制器的發展是通往智能化必不可少的元素,因此,德賽西威(002920)這類域控制器製造商龍頭,在供應鏈不受嚴重打擊的情況下,尚有極大的發展空間及投資價值,讀者可多加留意。
以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。 C 基金目前沒有相關個股的長/短倉。
關於作者: 陳文軒(Jeffrey Chan)鵬格斯資產管理投資分析師。
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