【儲能股】雙碳驅動能源革命，儲能迎歷史性發展契機

【 儲能股 】雙碳驅動能源革命，儲能迎歷史性發展契機

【 儲能股 】目前在全球範圍內，應對全球變化、儘早實現碳中和已成為各國政府核心課題之一。雙碳戰略下，全球能源結構調整勢在必行，風光電高比例接入電網，為電網安全造成衝擊， 儲能 可平抑風光電不穩定性，已漸成剛需。因此，全球政策對 儲能 裝機高度傾斜，以保障電力系統安全性：歐洲國家石油、天然氣等自然資源受限，故大力發展新能源，並對儲能進行相應補貼，現戶用 儲能 已率先起量；美國通過稅收減免、財政補貼、強制配儲等 方式支援儲能，現已成為全球最大儲能市場；國內 2021 年出臺儲能頂層政策，隨後不斷完善實施細則，推動行業發展。

儲能在不同場景下發揮作用，需求漸趨剛性。由於新能源發電具有波動性和隨機性，無法通過調節自身出力適應用戶側需求 變化，傳統的“源隨荷動”模式將不再適用於新型電力系統，必須通過儲能等措施，依靠 源網荷儲協調互動，實現電力供需動態平衡。具體來看，儲能在新型電力系統中的核心作用體現在三方面：（1）提供電力系統穩定性、（2）峰值容量充足性、（3）爬坡靈活性。

現階段，歐洲戶儲行情已然演繹，德國居民電價全球最高，催生居民自發電力需求。德國平均居民電價約 0.3 EUR/kWh，處於全球最高水準。在德國高居民電價下，居民自裝光伏系統實現電力的自給自足 成為了比使用電網電力的更佳選擇。國內於2016 年前，新能源裝機量占比不足 10%，發電量占比不足 4%，滲透率較低，對電力系統影響較小，而當時抽水蓄能是最經濟的選擇，因此抽水蓄能佔據當時 儲能 市場99%以上的份額。抽水蓄能電站受地理位置影響，難以與風電、光伏電站共同建設， 而電化學儲能安裝靈活，成為新能源消納的最佳技術路徑。

儲能經濟性由度電成本與發電收益共同決定，度電成本方面，應重點關注儲能系統降本情況及迴圈次數提升情況；發 電收益方面，應重點關注新能源發電占比情況及電力市場建 設情況，新能源發電占比高的地區，儲能利用率將更高，電 力市場成熟度則決定了儲能能否以公允價值足量上網。目前，國內儲能度電成本顯著低於海外，但由於電力市場不成熟，儲能商業模式較差，仍無法實現經濟性；歐美地區新能源發電占比高、電力市場成熟，疊加補貼政策影響，儲能已具備良好經濟性。

完整的電化學儲能系統主要由電池組、電池管理系統（BMS）、能量管理系統（EMS）、 儲能變流器（PCS）以及其他電氣設備構成。電池組是儲能系統最主要的構成部分；電池管理系統主要負責電池的監測、評估、保護以及均衡等；能量管理系統負責資料獲取、網路監控和能量調度等；儲能變流器可以控制儲能電池組的充電和放電過程，進行交直流的變換。儲能電池系統由電池組和電池管理系統兩部分組成。電池組是整個儲能系統中成本占 比最高的部分，約占 70%，BMS 占比為 6%，儲能電池系統占電化學儲能成本比重達 76%。

電池組性能決定最終產品的安全性、使用壽命，也最終決定了儲能系統的盈利性。與動力電池追求極致的能量密度不同，儲能電池更加注重迴圈壽命。若要提升儲能經濟性， 除系統降本外，提升迴圈壽命亦為重要途徑。

儲能系統的核心需求在於高安全、長 壽命和低成本。當前，鋰離子電池已成為全球電化學儲能的主流技術路線。根據正極材 料的不同，鋰電儲能技術主要包括磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池兩種。磷酸鐵鋰電池熱穩 定性強，正極材料結構穩定且不含貴金屬，故其安全可靠性、迴圈壽命及綜合成本均優 於三元鋰電池。公司專注于軟包磷酸鐵鋰電池技術路線，貼合儲能場景的應用需求，具 備技術路線優勢。

由於海外儲能發展較為成熟，筆者會介紹一家海外營收佔比較高（8成；5成銷往歐洲）的國內家用儲能電池系統領先供應商 － 派能科技（688063）。隨著剛上述提到未來儲能應用場景逐漸增加，行業需求有望加速增長，細分賽道中家用儲能市場潛力巨大。公司的主要產品包括儲能電池系統及電芯， 可廣泛應用於家庭、工商業、電網、通信基站和資料中心等領域。家用儲能產品（佔公司近7成營收）主要結合太陽能電池板使用， 通過部署於屋頂的太陽能電池板將電能存儲以備日常使用。

鋰電儲能行業中，資質認證是准入門檻，尤其在海外成熟市場，只有具備相應資質才能獲得客戶認可。公司主要產品 通過國際 IEC、歐盟 CE、歐洲 VDE、美國 UL、澳洲 CEC、日本 JIS、聯合國 UN38.3 等安全認證，並符合 REACH、RoHS 和 WEEE 等環保指令要求，是行業內擁有最全資 質認證的儲能廠商之一。考慮到產品開發、標準認證以及管道建設週期，預計市場開發 週期 1 年以上，公司目前具備管道壁壘優勢。

在國外市場，公司與英國最大光 伏系統提供商 Segen、德國領先的光儲系統提供商 Krannich、義大利儲能領先的儲能系 統提供商 Energy 等建立了長期穩定合作關係，在歐洲、南非、東南亞部分國家市場佔有 率極高，同時還積極拓展北美、日本等家用儲能市場。以公司 2020 年上半年最大客戶 Segen 為例，其為英國最大的光伏產品提供商，目前公司供應產品占 Segen 採購的份額 超過 90%，雙方合作穩定，凸顯公司在海外管道端先發佈局的優勢和穩定性。

成本是影響儲能電池系統應用的關鍵因素之一，衡量儲能電池系統的成本主要分為兩個方面，首先是 每 kWh 的前期購置成本，這是消費者首要考慮的因素；其次是電池全生命週期的每 kWh 的運營成本，即在電池全壽命週期內攤銷的前期成本。根據 Clean Energy Reviews 統計 資料，目前市場上主流的戶用儲能產品中，公司產品（US3000）的每 kWh 前期購置成 本最低，約 660 美元，在 10 年的全生命週期下，除兩款採用鈦酸鋰（LTO）路線產品外 （Kilowatt 和 Zenaji LTO），公司產品每 kWh 成本約 0.23 美元，較其他產品優勢顯著。

根據最新公告，公司 2021 年底 已經形成了 3GWh 的電芯年產能和 3.5GWh 的系統產能，募投項目第三期 2GWh 於 2022 年 1 季度投建，由於現階段生產設備綜合效率大幅提升，預計到 2022 年底， 公司軟包電芯/電池系統產能有望達到 6/6.2GWh，進一步保證公司產品交付能力。

以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。 C 基金未持有有文中派能科技上市公司的長/短倉。

關於作者: 伍信安(SEAN NG)鵬格斯資產管理的投資分析師，覆蓋新能源和互聯網板塊