“後《民促法》”時代到來 教育板塊分化加劇

2021年5月11日，中國學前教育線上刊發《中國民辦教育促進法實施條例》將在2021年9月1日起開始實施。K12板塊睿見教育（06068.HK）和天立教育（01773.HK）跌幅高達17%和12%，高教板塊中教控股（00839.HK），新高教（02001.HK）反漲6%和4.6%。為何同處教育板塊境遇卻如此不同？究其原因有二：

一、《實施條例》明確禁止義務教育階段民辦學校關聯交易，其他民辦學校依照公開進行合法進行關聯交易。政策影響下K9板塊的學校將無法進行並購整合，這將打破K9板塊學校的增長邏輯。高中和高等教育卻明確可以合法進行關聯交易。

二、之前版本《民促法》出現的“集團化辦學”說法在本次簽字版本中沒有出現。民辦高校的並購增長邏輯的最大障礙被掃除。對此，根據筆者近期參加中教控股內部會議瞭解到的資訊，中教控股的董事長兼創始人也是《民促法》立法人之一，這對於中教控股和其他高校無疑是一顆定心丸。

綜上，最終版《民促法》的落地將徹底打破K12板塊的增長邏輯同時打消市場對高教板塊的疑慮。建議資金配置規避K12板塊，選擇優質的高教板塊目標。

以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現持有中教控股（00839.HK）上市公司的長/短倉。