帶量採購政策“靴子落地” 骨科高值耗材板塊普漲

自2020年7月以來，來自骨科高值耗材的帶量採購的政策壓力導致 愛康醫療（01789）等一批骨科高值耗材股價從高點回檔到了60％/ 67％，中國骨科/醫療耗材行業整體出現估值萎縮。國務院辦公廳於4月15日發佈《國家組織人工關節類醫用耗材集中帶量採購方案》，僅涉及人工關節類產品，主要為初次置換人工全髖關節/膝關節兩類耗材，採購週期為2年。隨著集采範圍的明確，帶量採購這只“靴子”終於落地，市場投資熱情空前強烈。此前持續回檔的港股醫療器械股今日集體反彈，其中，愛康醫療（01789）、複銳醫療（01696）漲超17%領漲，春立醫療（01858）張近14%，威高股份（01066）漲近8.1%

究其原因還是市場之前對於帶量採購的影響的過度擔憂。實際帶量採購雖然限制產品價格，但是由於大幅提升產品銷量從某種意義上也有助於品牌佔領市場份額。比如像目前市場份額不高的威高股份（01066）其實很歡迎帶量採購政策。同時，以愛康醫療（01789）為例，集采影響的比例僅占40%-50%左右。在集采的競標規則和細節披露前，其實市場的波動已經在很大程度上消化了集采帶來的估值修復。同時，集采之後在重置價格後也會導致銷量反彈，從而推高股價。

考慮到中國關節置換市場的低滲透率和行業的高速發展，長期的邏輯依舊成立。例如愛康等頭部公司全管線的覆蓋和高達50餘個待上市的產品帶來的增量，未來預測在愛康在三季度後會重新回到增長管道，目前市場股價已經反映了base case的降價預期。未來醫療器械行業面臨著創新的結構性轉變：醫療器械行業將在過去三年中沿著製藥市場的發展道路：在有利於國內創新和差異化的政策的刺激下，投資重點將更多地轉移到研發和領先技術驅動的公司。同時，帶量採購的最終範圍和條款還未落地，未來整體行業的發展仍需進一步觀察。

以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有威高股份（01066）的長/短倉。