關節集采靴子落地 愛康醫療一枝獨秀

周二（14日）上午，人工關節集中帶量採購在天津開標。本次集採結果總體降幅在80%左右，總體超過市場預期和之前冠脈支架的降幅。國產品牌中愛康醫療 （01789）、威高股份（01066） 及微創醫療 （00853） 均有中標，其中以愛康醫療表現最為出色，在陶瓷-陶瓷髖關節和膝關節排名第一，在陶瓷-聚乙烯髖關節排名第二，在合金-聚乙烯排名第四。高的排名意味申報的量將保證分配，結合愛康醫療本身最大的申報量，意味著愛康醫療未來巨大的市場份額。

由於愛康的報價低於出廠價，下半年可能需要向分銷商提供1億元人民幣的管道庫存補償，導致2021年的全年銷售疲軟。但是公司對明年的業績復甦充滿信心，愛康的管理層預測2022年的銷售量從15萬上升至18萬至19萬。受中長期手術量增長，市場份額的增長、3D列印產品和增值服務等業務孵化，估計2022年至2025年複合增長率將逾30%。

筆者認為，骨科行業在集採前長期由強生 (JNJ) 、美敦力 (MDT) 等海外巨頭壟斷。本輪的帶量採購對骨科行業整體進行了新一輪的洗牌，讓國產品牌能夠突破國際品牌的封鎖，被市場逐漸認可並佔據一席之地。但是，由於集採的大幅降價，只有少數的國產品牌能生存下來，無形中也促進了行業的整合。筆者將繼續關注愛康醫療，微創醫療等頭部公司，並留意明年3月集採的實際推行情況。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有愛康醫療及微創醫療的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。