逆境生存的抄底技巧

自從本月9日油價崩盤、“黑色星期一”的出現後，美期在非交易時段時熔斷的畫面彷佛已變家常便飯的事情。環球股市在上週四及週五得到穩定，恒指在低位反彈愈百多點，市場的氣氛稍為沒早前的恐慌，但新型冠狀病毒的疫情仍是市場會否重拾信心的關鍵。

過去這周，股票、黃金、美債、外匯等你能夠數得到的資產類別都在向下走，過往的對沖方法不再有用，反而變為你投資組合中的負擔之一。這時，要分析的事情比過往買股票的要多，甚麼信用違約互換交易（CDS）、恐慌指數（VIX）、附買回協議（REPO）等，才可讓你知道現時經濟的大環境是甚麼模樣，但始終也是無法估計市場情緒的變化，只能說股災就是這樣了。

簡單來說，目前市場就是因為2008年金融海嘯的慘痛經驗，非常害怕市場的資金流動會有短缺的問題出現，在近兩周持續出現恐慌性拋售，基金被贖回、補回保證金等不斷發生，導致惡性循環出現。因此美國聯儲局接二連三地降息、放水，推出一連串貨幣及財政政策刺激經濟，務求市場會相信流動性已恢復正常。

筆者認為現時無論“抄底”、“高追”也好，最重要是風險管理。投資組合必須有一定水準的現金在手，或許是五至六成的持倉，在大市反彈的時候作出相對的調整，例如股市回升一成，便把倉位按有秩序地提高一成。在非常時期，不能因股市大跌便眼光光看著資產貶值，心存僥倖股市反彈後資產會“返家鄉”的心態，只會令心理上在逆境時更大壓力，適量的風險管理可能會救回意想不到的損失。只有持有現金，這樣才有機會熬到最後，在最黑暗的一刻看見黎明。

【聲明】C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。