泰格醫藥集中業務小注怡情

臨床合同研究機構(CRO)——泰格醫藥 (3347)H股正招股，其A股於2012年上市，現市值約800億元人民幣，H股市值將為100億元。是次沒設基石投資者，但高瓴資本現持泰格A股約1%。由於A股已上市，折讓會令H股招股變得沒那麼吸引，暫時超購孖展約100倍，比早前狂熱的B股低。泰格有甚麼投資價值呢？雖然在全球臨床試驗收入比龍頭藥明康德(2359)是小巫見大巫，但如只計內地CRO相關業務，其市佔率以8.4%排頭位。藥明康德業務涉及範圍廣泛，有臨床前研發、臨床試驗及加工外包等，泰格只集中在臨床試驗這部分，亦是藥物研發最重要一環。或許正因為業務夠集中，成本控制方面會較理想，因此毛利率相對比藥明康德高，有逾四成半 。

泰格醫藥正在一個良好的CRO賽道上，內地藥物發展隨醫改增速，故看好其中長線發展。是次招股金額比藥明康德最近配股相若，認為首日表現有A股折讓牽制，不會很突出，所以只會小注怡情並在後市看時機加注。  

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現持有藥明康德的長/短倉及有參與泰格醫藥招股。以上純為個人意見，不構成投資建議。