大行觀點：萬洲國際 (288.HK)

萬洲國際在 2019 年 4 月 29 日收市之後，公佈 2019 年第一季的業績。首季，萬洲的經營性利潤下降 10%，純利潤下跌 21.3%至 1.96 億美元。

野村和瑞信對於萬洲第二季度的豬肉銷售量恢復比較有信心，均維持「買入」評級。由於今年4 月美國生豬價格已經按年漲了 47%，野村預計生豬生產業務可於第二季度扭虧轉盈；瑞信認為萬洲將受惠內地下游盈利能力持續改善，公司有多個選項可避免成本壓力；亦將受惠於內地豬肉供應短缺將支持價格走強。野村、瑞信將萬洲的目標價一致上調為 10.7 元。

大和維持萬洲「持有」評級，其擔心由於中國生豬成本持續上升，以及美國豬肉市場供過於求，萬洲在美國及中國的經營毛利率在下半年波動會維持在高水平位置。最終，大和將萬洲股份目標價由 7.6 元上調至 8.5 元。

若接下來貿易戰緩和中國擴大對美國低價肉製品的進口，可進一步支持鮮豬的盈利能力，這對於公司整體利潤率也是錦上添花。

以上觀點純為各人意見，不構成投資建議。筆者現時持有萬洲國際的的長/短倉。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。

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