大市分析：港股風雲

前段時間，市場在憧憬中美貿易戰達成第一階段協定之際，港股一度上揚沖至27800點；但是香港本土局勢急轉而下，令人始料不及。港股上周以來，恒指暴瀉近1325點，至26300點附近，投資氛圍似乎恢復了8月貿易戰升級的慘狀；加上美股、A股表現不俗，港股表現顯得格格不入。不過，幸好筆者布倉時，本地相關股票占比已經較小，降低了投資組合風險；投資也傾向於在A股、美股佈局，順應大局的策略；同時暗自等待恒指時機。

本地局勢
動盪不安之際，在6月份已經遞交上市申請書的阿裡巴巴也依照計畫來港聆訊，按時間表順利進行年底的上市，仿佛是在給市場吃一劑定心丸。相信阿裡的高層除了對於中美不穩定因素的政治風險考慮，亦是看到同為同股不同權結構小米、美團點評在港股市場的順利上市，如此高效順利，自是按耐不住。上週五至本週三中午都是阿裡巴巴（9988）的招股期，擬發行5億股新股。以阿裡巴巴上週三在美收市時186.97美金計算，再計算1拆8的打算，每股約183港幣。目前，阿裡公開零售發售價格不高於188元每手， 沒有之前傳聞的折扣。

長達5個月反修例風波，仍舊是膠著未見好轉；現時各大學校已經全線停課，抗議也由街頭蔓延至校園。根據港府最新公佈的第三季度經濟資料顯示：香港生產總值按年實際下滑2.9%，成為了2008年金融危機之後出現的最大跌幅；本港就業率也是隨之下降。其實，本地交通以及生活秩序重建，所需時日並不多；但是恐形勢反復，亦成為影響港股表現的最大隱憂。

外圍情形
中美貿易戰自10月底一直表示將會有第一階段協定簽約，最近的消息仍是第一階段磋商具有建設性進展；儘管美股上週五因此消息振奮沖高，但筆者認為其帶動恒指上升的動力遠遠不夠；恐怕還是要待到中美簽約地點、時間真正敲定下來，市場才能真正松一口氣。本地與外圍因素不斷變化的情況下，港股出現急速反彈筆者亦不出奇。

以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。

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