大市分析：九月風雲

9月的香港市場需要分成兩個部分來看。由於港府全面撤銷了反修訂《逃犯條例》，以及中美貿易談判的恢復，恒指九月上旬一度上漲6％；但因為本地動盪未能減弱，大部分漲幅在月底前又回落。

在中國企業股中，板塊輪動使得週期性股票的表現好過高質素的防守型企業股。但筆者沒有參與本輪輪動，反而在投資組合中引入了另一個優質消費公司：百威亞太。其實，筆者對中國啤酒行業的高端化趨勢是持樂觀態度，並且認可百威啤酒在高端市場處於的領先地位，但在其7月份的首次公開募股嘗試中筆者卻並未認購。當其又進行第二次嘗試上市時，筆者才出手。是什麼使因素促成筆者轉態呢？

首先，百威亞太在將成熟的澳大利亞業務出售給朝日啤酒之後，公司的整體增長前景變得更加清晰，其中大部分收益明顯主要來自中國。其次，在7月計畫上市之際，百威亞太並沒有基石投資者，有大約70％的投資者都是來自對沖基金。第二次上市時，財力雄厚、專注長線投資的政府主權基金-新加坡政府投資公司占了首次公開招股中的23％。最後，筆者認為公司的主要目標不再是將上市價格最大化，而是確保能成功上市–這讓人聯想到過去類似的案例，譬如：領展房產基金，後來領展也成為了不錯的長線投資產品。

以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有百威亞太、領展的長/短倉。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。

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