港股IPO利好之際 海吉亞醫療的投資亮點有哪些？

IPO市場最近都被來香港上市的中概股搶盡風頭，而本周市場重新聚焦在生物科技板塊的康基醫療(09997)及海吉亞醫療(06078)，券商統計各新股仍然有愈超過二百倍超購，顯示新股市場氣氛持續有支持，而筆者認為超購額及市值暫時較少的海吉亞仍有其投資價值。

海吉亞醫療是主要自營及管理有關癌症治療服務的醫院和放射治療中心，目前擁有7家在二、三線城市自營醫院，3家是自己興建，並占自營醫院收入逾55%，未來還有擴張計畫將于明年投入服務。當中菏澤市及重慶市于2018年興建的自營醫院，僅僅用了4個月時間便能收支平衡，可媲美海底撈(06862)火鍋店，可見公司的管理系統及營運模式非常有利於擴張醫院網路。高速的患者流動令新建醫院增長強勁，加上收費上仍有定價的能力，所以回本速度遠高於行業的36個月。

另外，因為公司於2009 年收購了伽瑪星科技，並獲得立體定向放療設備的製造能力，所以可以在15間醫院合作夥伴的放療中心內授權使用其設備。放療中心相關業務有愈六成的毛利率，是公司業務內最高的，其相關收入及經調整淨利潤的複合年增長率高達三成及八成。雖然該業務現是只占總收入一成多，但放療對早期良性腫瘤是非常好的基礎治療方法之一，目前市場份額只占化療的三分之一，筆者相信放療的滲透率仍有上升放間，海吉亞還未發揮它核心的優勢。

自營醫院屬於高門檻行業，興建醫院除了投入資金大，因為醫保及選址的關係，在地方政策上也需要好好把握，所以競爭情況會比醫療器械行業溫和。目前公司主要收入來源是自營醫院，未來還有4間新建醫院會在3年後開始營運，筆者相信開發週期短及增長速度快仍會是海吉亞醫療的優勢，未來新建的醫院會給公司帶來另一增長點。

【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時有參與康基醫療及海吉亞醫療的全球發售

【作者簡介】李浩德

鵬格斯資產管理首席投資總監

證監會持牌人士

C基金-中國股票基金經理