大行點評：華晨中國（1114.HK）

7月25日，華晨中國如期舉行董事會，決議並正式通告派發特別股息0.75元，總計金額超過27億港幣。 按照往年的平均值，華晨每年會派息0.11元，這次一下多派0.75元，合併股息比率高達65%，不僅高於過往水平也高過同業水平。因此從本月15號派息消息傳出後，華晨股價一直蹭蹭上漲近10%。

從去年華晨中國向德國寶馬出售25%的股權之後，管理層一直對外不斷重申，會將出售收入用作派息。大摩在剛剛發佈的報告中估計華晨中國每股價值6元，並預期其至少有50%的現金用作派特別股息，即每股至少3元。目前，大摩對於華晨維持“增持”的投資評級，並是該行的首選股之一，目標價12元。

不過也有大行認為，本次寶馬的特別派息總額已經佔到股權出售後所得稅後現金收益的15%。因此，野村認為華晨在2022財年前完成出售前不會再有另一輪的派息，並下調其目標價11.3%至10.2港幣，投資評級降為“中性”。

在筆者來看，除卻華晨近期的派發特別股息通知，5月底財政部出台的汽車購置稅調整以及6月深圳、廣州汽車限購放寬，都對於華晨股價有振奮作用。7月初，英格蘭投資機構 BAILLIE GIFFORD&CO對華晨進行了约1700万股的增持，也顯示出部分機構投資者對於華晨中國的未來憧憬。

以上大行點評純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有華晨中國的長/短倉。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。

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